監(jiān)管風(fēng)暴收緊短期資金面 中期貨幣環(huán)境仍寬松
毫無預(yù)兆的債市監(jiān)管風(fēng)暴襲來，常見于債券投資交易中的“代持”、“養(yǎng)券”行為隨之壓縮，實(shí)際資金需求大增，并引發(fā)流動性的短期趨緊跡象。
接受記者采訪的貨幣經(jīng)紀(jì)公司人士表示，當(dāng)前市場資金面的確有些偏緊，但不會持久。每年的4月中旬都是企業(yè)繳稅高峰期，考慮到資金在非銀行體系流轉(zhuǎn)的時(shí)滯問題，短期內(nèi)造成了資金價(jià)格走高。
從銀行間市場回購利率來看，近一周來隔夜資金成交規(guī)模持續(xù)攀高，昨日的價(jià)格走高20個(gè)基點(diǎn)至2.2182%。但核心期限7天利率相比清明節(jié)后有所下行，昨日回落9個(gè)基點(diǎn)至2.9036。
招商銀行（600036）金融市場部高級分析師劉東亮認(rèn)為，從一季度廣義貨幣供應(yīng)量（M2）、外匯占款等滯后數(shù)據(jù)來預(yù)判，4月份出現(xiàn)資金面“轉(zhuǎn)向”不太可能。同時(shí)，人民幣匯率的升值預(yù)期近期得到加強(qiáng)，海外熱錢等的流入趨勢或?qū)⒊掷m(xù)，因此國內(nèi)市場流動性仍將總體偏于寬松。
央行收支數(shù)據(jù)顯示，今年1、2月份熱錢保持流入勢頭，按照傳統(tǒng)口徑計(jì)算的規(guī)模分別達(dá)到4447.11億元和1494.01億元。而3月份進(jìn)出口貿(mào)易出現(xiàn)小幅逆差，在外匯占款維持增長的前提下，資金面不會突然變緊。
“引導(dǎo)熱錢流向的不僅是美國、日本等的量化寬松，還應(yīng)觀察目的國的資產(chǎn)價(jià)格預(yù)期。人民幣升值總趨勢沒有改變，熱錢可能還會涌入國內(nèi)?！眲|亮表示。
此外，據(jù)上述貨幣市場人士介紹，每年的4月中旬均是企業(yè)集中繳納稅款的時(shí)期，資金從商業(yè)銀行體系流出至中央財(cái)政部門，也會在表象上造成資金需求增加。
值得注意的是，近期出現(xiàn)在債券市場的“老鼠倉”案件，將直接影響此前普遍存在的機(jī)構(gòu)之間“代持”、“養(yǎng)券”行為。這一“放杠桿”操作收縮以及謹(jǐn)慎心態(tài)的加劇，將會提升市場機(jī)構(gòu)投資者對短期資金拆借的需求，進(jìn)而影響資金價(jià)格。
“五一長假因素暫時(shí)還看不到，可能要再等一個(gè)星期吧?！比A東地區(qū)某券商交易員稱。她表示，央行最近幾周連續(xù)凈回籠，但對于資金面的沖擊并不明顯。
實(shí)際上，昨日的公開市場操作結(jié)束后，央行實(shí)現(xiàn)本周140億元的資金凈回籠，已為連續(xù)第九周延續(xù)這一態(tài)勢。
同時(shí)，財(cái)政部給予商業(yè)銀行的“批發(fā)”資金——國庫現(xiàn)金定期存款，將于下周二進(jìn)行年內(nèi)第一期招標(biāo)，也從側(cè)面印證了此前資金面的寬裕程度。據(jù)公告，4月23日招標(biāo)的400億元國庫定存，數(shù)量為400億元，期限為6個(gè)月。
對于未來的貨幣政策預(yù)期，國海證券（000750）債券交易員陳亮指出，總體而言，當(dāng)前的貨幣環(huán)境比預(yù)期要寬松，央行對信貸擴(kuò)張的限制有所松動，社會融資規(guī)模則達(dá)到2.54萬億元，貨幣供應(yīng)增速出現(xiàn)了回升。陳亮表示，短期來看，央行進(jìn)一步降息等大規(guī)模放松的可能性較低，預(yù)計(jì)二季度央行仍將以公開市場數(shù)量調(diào)控以及貸款窗口指導(dǎo)為主。
興業(yè)銀行（601166）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，貨幣總量過大以及地方債問題的“隱患”，將會與國內(nèi)貨幣政策緊密關(guān)聯(lián)。由此看來，“穩(wěn)增長”和“中性”，將會是今年全年的兩個(gè)關(guān)鍵詞。（朱凱）
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