A股中“最后的貴族”
“貴族”一詞，儼然成為一個令人眼花繚亂的時髦概念：它可以是一間收費昂貴，但誤人子弟的私立學(xué)校；也可以是鬧市中心、除了嘈雜什么都沒有的天價樓盤；還可以是呼嘯而來、絕塵而去的一輛頂級跑車……然而，在筆者看來，這些不過是新貴的標(biāo)簽，離貴族相去甚遠(yuǎn)。而在A股市場上，稱得上貴族的莫過于白酒股，代表則非貴州茅臺（600519）莫屬。
中國釀酒歷史可以追溯到距今5000年前，是中華文明的一部分。秦漢之交，中國進(jìn)入大一統(tǒng)時代，作為廟堂祭禮的酒，才逐漸走進(jìn)尋常百姓之家，成為俗世享樂生活的組成部分。可以說，釀酒業(yè)走下神壇才具有永續(xù)的生命力。然而，近年來，中國高檔白酒走的卻是相反的路線，一步步遠(yuǎn)離普通百姓，走向特權(quán)階層乃至收藏的圣殿。
貴州茅臺也許是A股中“最后的貴族”。這不僅因為貴州茅臺是A股目前“唯二”的百元股之一，而且因為它正面臨著前所未有的估值和政策調(diào)整的雙重挑戰(zhàn)。打開K線圖，2002年7月，上市一年的貴州茅臺股價只有30多元，到2012年7月，該股創(chuàng)下了266元歷史天價。十年時間股價增長約十倍。不過，從266元起調(diào)整至今，貴州茅臺跌去了近100元，市值縮水1000億。當(dāng)一些投資機(jī)構(gòu)和分析師再次呼吁抄底時，筆者則認(rèn)為買白酒股最好的時機(jī)已過去——那是十年前許多機(jī)構(gòu)拋出“白酒行業(yè)夕陽論”的時候。而如今，繼酒后駕車的禁令之后，中國新一屆政府正在加強(qiáng)反腐力度，精簡人員開支，收緊三公消費，中央軍委下達(dá)軍隊戒酒令，這一系列因素，開啟了白酒行業(yè)周期調(diào)整的歷程。
經(jīng)濟(jì)的周期和經(jīng)濟(jì)增長趨勢，是影響股價變動的最基礎(chǔ)的變量。而行業(yè)的周期對股價的影響，又可能超過經(jīng)濟(jì)周期和經(jīng)濟(jì)趨勢的影響。A股中百元股的衰落無不證明這一點。中國船舶（600150）2007年10月見頂300元（前復(fù)權(quán)后142元），目前股價是18.75元；中信證券（600030）2007年11月見頂時股價近118元（前復(fù)權(quán)后37.5元），目前是12.16元。投資者對那些在大熊市中沒有經(jīng)歷過洗禮或者創(chuàng)出6124點時股價新高的股票應(yīng)保持一定警覺。
投資首先關(guān)注的一定是行業(yè)和行業(yè)政策影響，在行業(yè)中挑選公司的時候要關(guān)注其低估值和成長性。那些在行業(yè)景氣度高峰期來臨時大舉擴(kuò)張規(guī)模的企業(yè)值得警惕，那些在行業(yè)景氣度低谷后期能前瞻性地適度擴(kuò)張的企業(yè)，很可能是不錯的投資標(biāo)的。(湯亞平)
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