央行公開市場連續(xù)四周凈回籠 流動性向中性回歸
周四，央行在公開市場開展了180億元28天期正回購操作，中標利率持平于2.75%。至此，本周央行公開市場操作實現(xiàn)凈回籠440億元，為連續(xù)第四周凈回籠。分析人士表示，在央行近期持續(xù)提示控制通脹的背景下，數(shù)量調(diào)控適度收緊的基調(diào)已較為明朗，并有望在較長時間內(nèi)延續(xù)。周五即將啟動的民生轉(zhuǎn)債申購近兩日并未對資金面產(chǎn)生太大擾動，可能意味著正回購操作仍有較大空間，中短期內(nèi)資金面有望繼續(xù)向中性回歸。
四周累計凈回籠近萬億
央行14日公告，當日在公開市場進行了180億元28天期正回購操作，中標利率繼續(xù)維持在2.75%。數(shù)據(jù)顯示，本周公開市場無到期正、逆回購和央票到期，央行在周二已經(jīng)進行了260億元28天期的正回購，由此本周央行在公開市場實現(xiàn)凈回籠資金440億元，力度較上周的50億元有所加大。至此，央行已連續(xù)第四周凈回籠資金，加上此前三周的9200億元，四周總計回收流動性規(guī)模達到9640億元，這也與春節(jié)之前央行持續(xù)的資金凈投放形成了鮮明對比。
在貨幣市場利率方面，數(shù)據(jù)顯示，14日銀行間市場主流7天期回購利率繼續(xù)在3%上方水平小幅爬升，而隔夜回購利率則出現(xiàn)小幅走低。具體數(shù)據(jù)方面，隔夜質(zhì)押式回購加權(quán)平均利率由前一交易日微跌2BP至2.04%，7天期回購加權(quán)平均利率上漲7BP至3.09%。此外，14天、21天期回購利率也雙雙溫和走高，分別上漲12BP、13BP至3.09%、3.19%。
總體來看，在央行持續(xù)凈回籠之后，銀行間市場資金面總體仍較為寬松、資金利率保持穩(wěn)定，但節(jié)前流動性趨于泛濫的勢頭已經(jīng)得到遏制。市場交易員表示，在1月外匯占款意外猛增和此前貨幣當局繼續(xù)提示關(guān)注通脹的情況下，公開市場操作近幾周內(nèi)轉(zhuǎn)為以對沖、回收流動性為主，符合市場預(yù)期。
資金面或向緊平衡靠攏
在13日(本周三)舉行的兩會新聞發(fā)布會上，央行行長周小川強調(diào)“物價穩(wěn)定”是央行的首要關(guān)鍵，2月通脹超預(yù)期表明通脹需要高度警惕，央行打算通過貨幣政策等措施穩(wěn)定物價、穩(wěn)定通脹預(yù)期。市場普遍認為，從近期公開市場操作情況來看，央行逐步推動流動性向中性回歸的基調(diào)已進一步明朗。
徽商銀行認為，2月CPI雖然有春節(jié)因素錯位的影響，但是這無疑將推高今年的翹尾因素。如果3月份CPI回落力度不大而經(jīng)濟回升態(tài)勢較好，通脹壓力將逐步加大，預(yù)計央行仍將繼續(xù)對流動性進行收緊。
不過，從公開市場操作的角度，方正證券指出，近幾周仍是央行微調(diào)資金環(huán)境以回歸中性的過程。一方面，央行操作節(jié)奏以及正回購力度符合典型微調(diào)特征；另一方面，正回購中標利率水平一直保持平穩(wěn)未變，可以理解為還沒有完全釋放實質(zhì)性從緊的信號?？紤]到截至目前一季度的流動性仍處偏寬松狀態(tài)，流動性環(huán)境回歸中性的完成時點，很可能將會落在二季度。
東莞銀行則進一步指出，受到季末財政存款投放的影響，預(yù)計3月份財政存款較2月份的投放凈增量或超過3000億元。近期貨幣市場多數(shù)品種的利率仍呈緩慢下行的態(tài)勢，顯示央行回收流動性的力度對于資金面的寬松局面還未產(chǎn)生太大沖擊，資金面總體依然供大于求。而在央行回籠的推動下，未來7天回購利率將呈現(xiàn)小幅上行態(tài)勢。
值得注意的是，渤海證券表示，1月人民幣對日元升值近6%，與此相應(yīng)的是外匯占款的激增，考慮到這種升值在3月上旬并未停止，3月新外匯占款料將繼續(xù)為正。這一背景下，貨幣市場利率的向上回歸還面臨著一些不確定性。
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