A股維穩(wěn)行情未走遠 布局兩大主線
上周A股市場出現(xiàn)震蕩下移走勢。上證指數(shù)在沒有新的利空消息的情況下，出現(xiàn)破位下行，不僅跌穿2100點整數(shù)關(guān)口，且有進一步考驗2050點支撐的跡象。那么，這是否意味著本輪反彈已經(jīng)告一段落，并將展開新一輪下跌呢？
退一步海闊天空
我們認為，上周A股市場的急跌，主要是因為市場預(yù)期的寬松政策進一步落空。近期，人民幣持續(xù)升值，意味著外資熱錢再度涌入，社會流動性得到了極大改善。因此，人民幣進一步升值也就意味著不會出臺更有力度的貨幣寬松政策。部分資金在利好預(yù)期落空的情況下，也就加大了減持力度，令A(yù)股市場出現(xiàn)急跌。
另一方面，則是因為當(dāng)前A股市場的炒作已進入到死胡同，故存量資金只有斷臂求生，以下跌來換取未來的反彈行情。之所以有如此的判斷，主要是近期游資熱錢持續(xù)炒作低價股，以至于產(chǎn)業(yè)嚴重過?；蛘哂芰﹄y有實質(zhì)性改善的個股，如鋼鐵、航運、高速公路以及諸多僵尸股、垃圾股股價不斷上漲。而此類個股的發(fā)展前景，無論是從產(chǎn)業(yè)演變趨勢還是從股票的價值投資角度來說，均無持續(xù)性。因此，炒作低價股明顯是歷史的退步，也就意味著A股的炒作已進入到死胡同。但由于游資熱錢介入程度過深，已不可能有序退出，而唯有采取過激的跳水方式。
不過，對于上周五的急跌，悲觀者看到的是A股的破位下行，而樂觀者看到的卻是新的希望——A股市場經(jīng)過一次風(fēng)險洗禮后，更有利于回歸價值投資主線，重塑維穩(wěn)行情的主基調(diào)。
維穩(wěn)行情仍將延續(xù)
我們認為，投資者對于當(dāng)前A股市場的走勢不應(yīng)過分悲觀。因為通過上周五的急跌，低價股炒作風(fēng)險得到有效釋放，市場主流資金可能會重新進行戰(zhàn)略部署，從而使得具有低估值及持續(xù)成長性的品種再度趨于強勢。
百臨全息金融博弈模型顯示，隨著人民幣升值，國際熱錢正在加速流入，合格境外機構(gòu)投資者（QFII）對A股的投資熱情高漲。與此同時，歐美股市則逐漸走軟，蘋果等大市值品種增長乏力，再度讓全球資本的目光轉(zhuǎn)向回報率更高的亞太股市，這也成為10月份以來香港恒生指數(shù)持續(xù)走高的主要驅(qū)動力。那么，其對A股市場來說，無疑也有很強的促進作用。畢竟目前A股市場許多銀行、保險股的股價，已經(jīng)低于H股。與此同時，從三季度銀行股的業(yè)績來看，大多取得了20%以上的增長，而銀行股目前的估值又處于歷史最低區(qū)域，部分銀行股的市盈率只有5倍，市凈率只有1倍。而且，這些公司的業(yè)績還在持續(xù)回升。另外，9月、10月的經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)顯示，我國經(jīng)濟已經(jīng)初步觸底，漸有企穩(wěn)的態(tài)勢。
因此，我們認為，通過上周五急跌的風(fēng)險洗禮之后，越來越多的資金將會回歸到估值、產(chǎn)業(yè)景氣周期的價值投資主線中，這無疑有利于A股市場的企穩(wěn)。因為價值投資主線不僅可以夯實上證指數(shù)、滬深300指數(shù)的估值底部，而且還會帶來新的做多主角。比如目前國際能源變局使得煤炭價格持續(xù)低位運行，那么，以煤炭為原料的電力股的業(yè)績彈性有望恢復(fù)，華能國際等公司三季度業(yè)績已經(jīng)有所回升。預(yù)計此類個股有望成為A股市場的新熱點。
也就是說，一旦A股的低價股炒作降溫，那么，無論是國際熱錢還是保險資金的話語權(quán)就會顯現(xiàn)出來，他們認可的價值投資主線的驅(qū)動力就會增強，從而賦予A股市場維穩(wěn)的新動能。當(dāng)然，由于短期內(nèi)A股的資金困局并未出現(xiàn)改觀，而國際熱錢的涌入抑制了貨幣政策騰挪空間，因此，不排除仍有部分資金擔(dān)心經(jīng)濟回升基礎(chǔ)并不扎實。所以，在成交量未明顯放大的前提下，投資者對于未來一段時間A股的上升空間仍然不可過分樂觀。
布局兩大主線
基于以上分析，我們建議，投資者在保持更多現(xiàn)金前提下，可以適量參與后續(xù)的維穩(wěn)行情。具體可把握一下兩大主線。
一是產(chǎn)業(yè)景氣主線，主要是估值復(fù)蘇與行業(yè)數(shù)據(jù)均趨于樂觀的品種，如銀行、保險以及二、三線地產(chǎn)股。具體個股有：福星股份、中江地產(chǎn)、云南城投、榮盛發(fā)展、合肥城建等。此主線中的農(nóng)藥、醫(yī)藥等個股也可跟蹤，尤其是三季度業(yè)績大幅回升的品種，如長青股份、輝豐股份等。
二是能源變局中的投資機會。目前的天然氣價格機制改革，對我國天然氣產(chǎn)業(yè)上市公司將構(gòu)成新的業(yè)績驅(qū)動，可關(guān)注的公司有：長春燃氣、深圳燃氣、陜天然氣等。此外，煤炭價格的回落對火電股的業(yè)績彈性有極大的影響，故長源電力、華銀電力、上海電力、皖能電力等個股也可跟蹤。最后，分布式能源規(guī)劃對生物質(zhì)能發(fā)電也有積極的推動力，因此，長青集團、凱迪電力等個股也可跟蹤。 （金百臨咨詢分析師 秦洪）
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