資金面難以支持樂觀預(yù)期 反彈空間有限
繼提出9月末至10月醞釀一定反彈的可能性偏大后，目前仍維持溫和反彈預(yù)期，并提示上證指數(shù)面臨9月中上旬籌碼堆積區(qū)，行情反復(fù)難免，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)保持適中倉位。市場實(shí)際表現(xiàn)與預(yù)期大致相符，數(shù)據(jù)顯示，23個(gè)一級行業(yè)指數(shù)近10個(gè)交易日均有不同程度上漲，化工、醫(yī)藥生物、食品飲料、電子、紡織服裝等漲幅超過6%。但上證指數(shù)切入2100點(diǎn)后走勢躊躇，幾個(gè)交易日都在整數(shù)關(guān)附近收盤。
近期建議以適中倉位應(yīng)對反彈，并將在適當(dāng)時(shí)候建議降低倉位。綜觀幾次牛熊市的變遷景象，許多人的預(yù)期和決策主要是被情緒而非其他因素驅(qū)動(dòng)的。情緒變化一般受兩個(gè)因素的影響較大，其一是積極的消息面或?qū)ο⒚娴姆e極解讀，其二是市場漲跌，尤以后者影響更大。
最近的消息不少是偏積極的，如：自匯金公告增持后，工農(nóng)中建相繼披露匯金增持?jǐn)?shù)量，據(jù)測算入市金額約5400萬元人民幣，而匯金更表示擬在未來6個(gè)月內(nèi)繼續(xù)在二級市場增持四大行股票；9月交易所和中介機(jī)構(gòu)針對境外大型養(yǎng)老金和主權(quán)基金舉行的境外QFII推介活動(dòng)獲得了境外機(jī)構(gòu)熱烈反應(yīng)，初步統(tǒng)計(jì)僅歐美地區(qū)就有32家機(jī)構(gòu)擬申請或增加投資，總額度約111億美元，同時(shí)中東地區(qū)已獲得QFII資格的機(jī)構(gòu)也希望增加投資額度。市場上行態(tài)勢也很有鼓舞作用，上證指數(shù)自9月26日象征性戳穿2000點(diǎn)后連續(xù)反彈，最高至2127點(diǎn)。自2008年以來，匯金出手增持有四個(gè)主要節(jié)點(diǎn)（有的是持續(xù)增持），首次是2008年9月，第二次是2009年10月，第三次是2011年10月，再有就是最近這次。由于過往增持行動(dòng)都在短期乃至中長期起到積極作用，市場在一定程度上已將匯金行動(dòng)視作暖流信號。
但并不能因此忽略制約反彈的因素。暫時(shí)不再贅言經(jīng)濟(jì)增速放緩壓力，僅流動(dòng)性方面就不足以支持樂觀預(yù)期。央行行長周小川日前在媒體撰文指出，外匯儲備不會無休止增長，經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP比重已過頂峰，今后將不斷降低到合理水平。他還著重提出在央行參與救助導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表擴(kuò)張的過程中要注意的兩個(gè)方面，一是需要考慮在負(fù)債方進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，收回由于救助而投放的過多流動(dòng)性，防止通貨膨脹；二是要著眼于動(dòng)態(tài)長期的調(diào)整，既要客服危機(jī)，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，又要考慮消除長期通貨膨脹壓力。兩方面的落腳點(diǎn)都在管理“通貨膨脹”上。12日央行公布9月新增人民幣貸款6232億元，“出人意料地低于8月”，緊平衡的格局沒有改變，拆借回購利率水平也反映出較為一致的情況。此外，行業(yè)板塊的表現(xiàn)也反映出機(jī)構(gòu)是偏謹(jǐn)慎的，近10日漲跌幅排行榜中居前的有不少是弱周期行業(yè)，大消費(fèi)主題持續(xù)熱門。以年初以來表現(xiàn)計(jì)，醫(yī)藥生物已以13.39%的漲幅居首位，隨后是有色金屬、食品飲料和餐飲旅游。
因此，站在市場層面看，上證指數(shù)重新回到9月初的反彈高位，同時(shí)也處于中期下行趨勢的壓力線邊緣，預(yù)計(jì)近期刷新9月高點(diǎn)后可拓展的空間將低于普遍預(yù)期，在這個(gè)位置上建議將防御作為重點(diǎn)，并擇機(jī)將過重的倉位降低下來。
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