市場反彈需求強烈 經(jīng)濟三季度見底預期升溫
銀河證券策略團隊
如果以反彈幅度20%為限，在2011年之前，中國股市最長的下跌過程是在2004年4月到2005年7月，歷時15個月。從美國股市看，道瓊斯指數(shù)在歷史上無抵抗持續(xù)下跌的極限大部分在2年左右，最長的下跌過程發(fā)生在1910年10月到1914年12月之間，持續(xù)了26個月。對于A股而言，上證綜指自2010年10月份的3186點持續(xù)下行，長期無抵抗下跌已超過23個月，大大超越了中國歷史上的15個月記錄，即將超越美國1910年代26個月的記錄。下跌持續(xù)時間超過歷史極限，令A股的反彈需求愈發(fā)強烈。
與此同時，當前市場對實體經(jīng)濟即將見底企穩(wěn)的預期升溫。繼9月PMI回升之后，最新數(shù)據(jù)顯示，9月出口規(guī)模創(chuàng)歷史新高，進口數(shù)據(jù)由負轉(zhuǎn)正。本周將公布9月份及三季度的重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)，由于市場對三季度經(jīng)濟見底的預期開始升溫，因此，即使經(jīng)濟數(shù)據(jù)不夠亮麗，也在投資者的預期之內(nèi)，對市場的負面影響有限。根據(jù)銀河證券宏觀團隊的預測，9月份CPI同比增速約為1.6%。三季度物價低于2%成為大概率事件，物價在三、四季度會維持低位，而物價的快速下降也將為接下來的宏觀調(diào)控政策打開空間。
對于A股而言，維穩(wěn)政策的不斷出臺將提振市場情緒，預計股指將會延續(xù)反彈。近期市場維穩(wěn)力度明顯加大，10日匯金宣布在二級市場購入四大行股份，并繼續(xù)進行相關(guān)市場操作。繼寶鋼回購、匯金與險資增持銀行股之后，央企又掀增持高潮，兩大央企中煤能源和長江電力同時發(fā)布大股東增持公告，這使得市場維穩(wěn)行動進一步升級，國資委也表示鼓勵央企和上市公司增持和回購股票。這些具體措施均有助于投資者信心的提振，也顯示了決策層維穩(wěn)的堅定態(tài)度，對維穩(wěn)政策的強烈預期使得短期反彈延續(xù)成大概率事件。
總之，當前市場反彈需求強烈，實體經(jīng)濟三季度見底預期升溫，CPI繼續(xù)下行為接下來的宏觀調(diào)控創(chuàng)造了空間，加上維穩(wěn)政策頻出，預計本周市場延續(xù)反彈的概率較大。但從長期看，經(jīng)濟基本面仍是決定市場運行的最主要邏輯。從投資機會看，本周配置宜均衡，相對看好強周期板塊的估值修復，也可關(guān)注三季報業(yè)績較好的醫(yī)藥、食品等消費類行業(yè)，主題投資可關(guān)注黃金、軍工、能源裝備等。
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