經(jīng)濟數(shù)據(jù)不佳 基本面復蘇乏力仍是反彈掣肘
相較于外圍市場的“給力”表現(xiàn)，長假期間公布的9月份PMI數(shù)據(jù)則有可能成為A股反彈的掣肘因素。
10月1日國家統(tǒng)計局公布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.8%，比上月回升0.6個百分點，為2012年5月以來連續(xù)4個月回落后的首次上升，但未能超越50%的枯榮線。而經(jīng)過季節(jié)性調(diào)整的匯豐中國采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）9月份數(shù)值為47.9%，顯示中國制造業(yè)運行連續(xù)11個月環(huán)比放緩。最新指數(shù)值較8月（47.6%）輕微回升，說明放緩趨勢略有緩和。
從中采PMI數(shù)據(jù)來看，我國經(jīng)濟回落或正呈現(xiàn)緩中趨穩(wěn)的態(tài)勢。9月PMI為49.8%，比8月回升0.6個百分點，是有數(shù)據(jù)以來第一次9月份低于臨界值。9月份為制造業(yè)旺季，過去7年9月PMI環(huán)比平均上升2個百分點，相比之下，今年9月的季節(jié)性回升力度較弱，顯示當前經(jīng)濟增長勢頭疲弱。不過，PMI數(shù)據(jù)在連續(xù)4個月回落后的首次上升，也表明了經(jīng)濟回落速度正在放緩。
從分項指數(shù)來看，新訂單指數(shù)是9月份PMI反彈的主要推動因素。數(shù)據(jù)顯示，新訂單指數(shù)上升1.1個百分點至49.8%，終結了此前連續(xù)五個月的下跌勢頭。其中，新出口訂單指數(shù)上升2.2個百分點至48.8%，反彈幅度高于歷史均值。有分析認為，新出口訂單回升，除了受季節(jié)性因素影響，一定程度上還反映了近期歐洲央行和美聯(lián)儲寬松貨幣政策的刺激作用。新訂單雖然有較明顯的反彈，但是仍然位于收縮區(qū)間，顯示當前的最終需求仍然偏弱。
不過，9月新訂單指數(shù)回升1.1個百分點，季節(jié)性特征較為微弱，2005-2011年期間，9月新訂單指數(shù)環(huán)比平均回升3.2個百分點。而新訂單指數(shù)回升幅度小于新出口訂單指數(shù)，表明國內(nèi)需求改善幅度較小。其中，9月大型企業(yè)PMI環(huán)比上升1.1個百分點，而中小型企業(yè)PMI繼續(xù)下跌，其中中型企業(yè)環(huán)比下跌0.1個百分點，小型企業(yè)環(huán)比下跌1個百分點。這與匯豐PMI數(shù)據(jù)所反映的基本面情況相吻合。
總體來看，目前我國經(jīng)濟仍處于主動去庫存階段，雖接近尾聲但仍難言探明底部，后續(xù)經(jīng)濟運行能否實現(xiàn)企穩(wěn)需結合9、10月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來觀察。值得一提的是，盡管9月份的PMI數(shù)據(jù)顯示制造業(yè)仍面臨一定的下行壓力，但十一黃金周全國各地的旅游浪潮再度展示了國內(nèi)居民旺盛的消費潛力，制造業(yè)與旅游消費的一冷一熱或許表明了全民消費時代的到來，中國的人口福利遠未至終結之時，未來對于國內(nèi)經(jīng)濟的運行不宜過度悲觀，中國的城鎮(zhèn)化潛力仍然巨大。
對A股而言，后續(xù)公布的9月份經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)仍將撥動投資者敏感的神經(jīng)，不過，此前滬深兩市的持續(xù)下跌已基本反應了投資者對經(jīng)濟運行較為悲觀的預期，在9月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)不致大幅回落的情況下，滬深兩市或?qū)⑼ㄟ^盤中震蕩的形式來消化經(jīng)濟數(shù)據(jù)的不佳。
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