多空雙方鳴金收兵 擊破弱平衡需變量
本周二，滬深兩市未能延續(xù)前一交易日的漲勢。滬市成交重返400億元以下的地量水平，充分顯示出資金在節(jié)前謹(jǐn)慎的心態(tài)。周一表現(xiàn)較好的水泥建材、有色金屬等周期板塊轉(zhuǎn)而走弱，食品飲料、餐飲旅游等消費(fèi)類行業(yè)再受資金青睞。多空雙方似乎在節(jié)前達(dá)成了一致，各自鳴金收兵，只待節(jié)后決戰(zhàn)。短期來看，在政策層面未有新動向之前，A股在2000點(diǎn)附近或現(xiàn)持久戰(zhàn)。
多空鳴金收兵 資金“游擊”為上
9月25日，滬深兩市窄幅震蕩，未能延續(xù)周一反彈。其中上證綜指小幅下跌3.90點(diǎn)，跌幅為0.19%，報收2029.29點(diǎn)；深成指全日也微跌0.32%，報收8284.25點(diǎn)。
從昨日的市場表現(xiàn)來看，總體呈現(xiàn)出兩大特征：一是板塊輪動較快，熱點(diǎn)持續(xù)性不強(qiáng)；二是資金觀望情緒加重，量能大幅萎縮。
一方面，從行業(yè)表現(xiàn)來看，周一表現(xiàn)較好的周期板塊未能延續(xù)強(qiáng)勢。其中申萬有色金屬、信息服務(wù)及電子指數(shù)全日跌幅居前，分別下跌2.10%、1.41%及1.36%，周一漲幅居前的建筑建材、挖掘和機(jī)械設(shè)備也未能逆市上漲；而具備一定防御性的食品飲料、黑色金屬和餐飲旅游則漲幅居前，分別上漲1.06%、0.35%和0.33%?？梢?，資金對于昨日政策“穩(wěn)增長”預(yù)期增強(qiáng)所引發(fā)的周期躁動并不愿意“埋單”，而食品飲料與餐飲旅游由于近期持續(xù)調(diào)整，短期存在一定的“安全邊際”，遂成為資金青睞的品種。不過，消費(fèi)股的弱市逞強(qiáng)，并未吸引多大的跟風(fēng)盤，這表明當(dāng)前資金對消費(fèi)股“恐高”的情緒仍較為濃厚。
另一方面，昨日滬市僅成交了384.5億元，繼8月31日之后再現(xiàn)400億元以下的地量。盡管股諺有云“地量見地價”，但持續(xù)的縮量陰跌是市場人氣的最大殺手，若A股遲遲未能出現(xiàn)底部放量上漲的格局，則滬綜指跌破2000點(diǎn)只是時間問題。當(dāng)然，在“十一”長假前場外資金對市場報以觀望態(tài)度也較為合理。畢竟長假期間內(nèi)外部仍存在部分不確定因素，可能會影響A股節(jié)后的走勢。此時資金無論是做空還是做多均存在較大的風(fēng)險，在此當(dāng)口多空雙方鳴金收兵亦為理智之舉。
擊破弱平衡需政策變量
在滬綜指2000點(diǎn)附近，多空雙方再度陷入膠著。在經(jīng)濟(jì)探底趨勢尚未扭轉(zhuǎn)的背景下，政策層面的相對真空是大盤裹足不前的主要原因。
從政策層面來看，日前四川省召開重大項(xiàng)目投資會，共推出2242個重大項(xiàng)目，投資總額3.67萬億元。盡管“穩(wěn)增長”力度在逐步增強(qiáng)，但在貨幣政策并未顯著放松的情況下，投資者對各地穩(wěn)增長政策能否有效落實(shí)仍存在疑問。因此，周一表現(xiàn)較為搶眼的水泥股，昨日大多出現(xiàn)調(diào)整，若后續(xù)地方“穩(wěn)增長”政策未能跟進(jìn)，本周一周期股的躁動或難逃“一日游”的尷尬。
在政策相對真空的情況下，當(dāng)前A股處于上下兩難的局面。一方面，對經(jīng)濟(jì)短周期有望見底的預(yù)期封殺了市場大幅下跌的空間；另一方面，A股供求失衡的問題并未真正解決。
從股票供給面來看，四季度A股解禁壓力仍然較大。統(tǒng)計(jì)顯示，10月份兩市限售股解禁規(guī)模約為1103.14億元，而四季度的11月、12月則為年內(nèi)解禁最高的兩個月份，分別有191.16億股和329.95億股解禁，規(guī)模將達(dá)到1895.73億元和2306.49億元。其中，僅在今年10月份，創(chuàng)業(yè)板將迎來包括晨光生物在內(nèi)的37家創(chuàng)業(yè)板上市公司的首發(fā)原股東限售股的解禁，解禁股份總數(shù)高達(dá)33.8億股，市值則高達(dá)495.55億元，其解禁股份數(shù)量和解禁市值都創(chuàng)下了創(chuàng)業(yè)板開板以來最高。
從資金需求面來看，全球量化寬松潮的出現(xiàn)大為縮小了央行貨幣政策放松的空間。此前市場所期盼的降準(zhǔn)基本為逆回購所取代。央行25日在公開市場開展了兩期限逆回購操作，規(guī)?？傆?jì)2900億元。其中，14天期逆回購操作規(guī)模為1000億，28天逆回購操作規(guī)模為1900億元。兩期操作中標(biāo)利率分別持平于前期的3.45%和3.60%。有分析指出，天量逆回購表明央行有意保障節(jié)前流動性需求，同時，28天逆回購交易規(guī)模再創(chuàng)新高，體現(xiàn)了央行有意穩(wěn)定機(jī)構(gòu)對于未來的資金面預(yù)期的意圖。不過，此舉也將市場的降準(zhǔn)預(yù)期進(jìn)一步推后。
總體而言，從市場自身的驅(qū)動力來看，在場外資金風(fēng)險偏好未出現(xiàn)明顯改善的情況下，A股短期難改弱勢格局。但值得注意的是，5月份以來，QFII新獲批額度在不斷提速，且有越來越多的機(jī)構(gòu)申請牌照，這或表明在A股投資者陷入絕望之時，外資正在關(guān)注A股的投資機(jī)會，因此，在滬綜指2000點(diǎn)附近過度悲觀并不可取。
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