二次回落考驗(yàn)前低 2000點(diǎn)附近或延續(xù)反彈
盡管受QE3推出、房地產(chǎn)調(diào)控有繼續(xù)強(qiáng)化的跡象等負(fù)面因素的沖擊，市場(chǎng)再次回落有考驗(yàn)前期2040-2060整理平臺(tái)的較大可能性，但短期市場(chǎng)下跌空間有限。
在上周市場(chǎng)弱勢(shì)震蕩之后，本周一市場(chǎng)破位下行，上證指數(shù)下跌2.14%，并連續(xù)跌破10日及20日均線。筆者認(rèn)為，這意味著本輪反彈的第一階段已經(jīng)結(jié)束，市場(chǎng)將會(huì)短期填補(bǔ)9月7日形成的2050-2060附近的跳空缺口。
近期A股市場(chǎng)的弱勢(shì)表現(xiàn)在：在上周五海外市場(chǎng)普遍受到QE3推出刺激后大漲之際，上周五A股市場(chǎng)上證指數(shù)卻只上漲13個(gè)點(diǎn)，并留下較長(zhǎng)的上影線，這表明當(dāng)前市場(chǎng)拋壓沉重，市場(chǎng)目前并沒(méi)有達(dá)成做多的意識(shí)，其原因包括以下幾個(gè)方面。
第一，雖然發(fā)改委近期公布了大規(guī)模項(xiàng)目曾給予市場(chǎng)極大的振奮，但市場(chǎng)在冷靜下來(lái)發(fā)現(xiàn)這些基建項(xiàng)目的實(shí)際批復(fù)時(shí)間大約在6、7、8月份，近3個(gè)月基建投資增速的回升已經(jīng)部分反映了這些項(xiàng)目的拉動(dòng)作用；另一方面，這些項(xiàng)目的規(guī)劃大多數(shù)都是到2018年或2020年的長(zhǎng)期規(guī)劃，只有少數(shù)項(xiàng)目是在2014年完成的，這也決定今明兩年完成規(guī)模十分有限，今年三季度許多周期類上市公司的業(yè)績(jī)?nèi)詴?huì)拖累整體業(yè)績(jī)?cè)鏊?，三季?bào)業(yè)績(jī)將不樂(lè)觀。如統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至9月14日在披露三季報(bào)預(yù)告的950家公司中，預(yù)增、略增、扭虧、續(xù)盈，即預(yù)“喜”的公司有490家，占比51.57%。其中預(yù)增(即凈利潤(rùn)同比增幅超過(guò)30%)的公司有106家，占比僅11.15%。而這是自2005年以來(lái)最差的一年，預(yù)增比例創(chuàng)下了八年的最低值。
第二，QE3在有利于全球經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)穩(wěn)定的同時(shí)，也將使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)持續(xù)復(fù)蘇的難度增大。如QE3的推出有利于對(duì)流動(dòng)性敏感的國(guó)際大宗商品價(jià)格的上漲，而這對(duì)于中國(guó)這個(gè)大宗商品主要進(jìn)口國(guó)而言，無(wú)疑會(huì)產(chǎn)生明顯的負(fù)面沖擊：如增大中下游企業(yè)的成本壓力、經(jīng)營(yíng)困難，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也就更加緩慢；另一方面大宗商品價(jià)格上漲帶來(lái)的輸入性通脹壓力也將使得央行貨幣政策操作更加謹(jǐn)慎，降息、降準(zhǔn)的可能性也都會(huì)大大減少，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇要想持續(xù)也就會(huì)遇到更多挑戰(zhàn)。
第三，房地產(chǎn)調(diào)控有繼續(xù)強(qiáng)化的跡象，如據(jù)媒體報(bào)道，“金九銀十”期間久未提及的“限漲令”在此刻適時(shí)地重出樓市。這無(wú)疑讓投資人擔(dān)心限漲令還會(huì)在其他房?jī)r(jià)漲幅較快的城市實(shí)施，從而影響開發(fā)商的銷售和開工熱情。
盡管受以上負(fù)面因素的沖擊，市場(chǎng)再次回落有考驗(yàn)前期2040-2060整理平臺(tái)的較大可能性，但筆者認(rèn)為，短期市場(chǎng)下跌空間有限。
這是因?yàn)椋?dāng)前經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有持續(xù)惡化的態(tài)勢(shì)。從出口來(lái)看，我國(guó)對(duì)歐美正在經(jīng)歷緩慢復(fù)蘇，而QE3帶來(lái)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)下半年復(fù)蘇還會(huì)使我國(guó)出口增速受到更為明顯的提振；而從國(guó)內(nèi)來(lái)看，受益于投資需求的啟動(dòng)，投資品價(jià)格已經(jīng)有止跌企穩(wěn)的跡象。
雖然央行沒(méi)有降準(zhǔn)，但市場(chǎng)的流動(dòng)性并沒(méi)有明顯收緊的態(tài)勢(shì)，而受益于QE3帶來(lái)的美元貶值，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性有望改善，其機(jī)理在于：如今QE3的正式實(shí)施將會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化美元貶值趨勢(shì)，從而有利于人民幣的升值，如14日當(dāng)天，人民幣對(duì)美元走高創(chuàng)出4個(gè)月以來(lái)的新高，這都有利于外匯占款的增加，改善國(guó)內(nèi)流動(dòng)性狀況。
因此，不必對(duì)于市場(chǎng)回落過(guò)于悲觀，市場(chǎng)在回落2000點(diǎn)附近仍有可能延續(xù)反彈。(民族證券 陳偉)
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