外界擾動不必過慮 A股市場穩(wěn)中求升
自上證綜指2029點開始的這波行情，其觸發(fā)點是發(fā)改委連續(xù)兩日批復(fù)萬億交通建設(shè)項目。9月7日的放量中陽線確實給壓抑已久的多頭以極大的信心，以至于有人喊出“歷史第四個低點已經(jīng)產(chǎn)生”。那么，這波行情的性質(zhì)到底是什么？投資者如何從中獲取收益？
自5月初創(chuàng)出2453點高點之后，上證指數(shù)幾乎沒有任何反彈一路跌到2029點，下跌幅度夠深、時間夠久，政策誘發(fā)技術(shù)反彈的基礎(chǔ)較為扎實。但我們始終認為，每次看見一個低點就稱之為歷史大底或者反轉(zhuǎn)的說法，是不成熟的。實際上，有經(jīng)驗的投資者都知道：反轉(zhuǎn)幾年才有一次，但反彈一年可以有幾次。事實上，A股產(chǎn)生大牛市的條件根本不具備。股改之后的估值體系重建并沒有全部完成，一二級市場各方參與者的成本還存在著巨大的差異。匯改和利率市場化等制度性的變革也還需要等待，宏觀經(jīng)濟是否觸底依然沒有形成共識。基于此，我們暫時只能以反彈來看待始于2029點的這波行情。
定義了行情的性質(zhì)之后，重點就是如何實際操作的問題。今年以來，尤其是5月初到現(xiàn)在，傳統(tǒng)權(quán)重股和以創(chuàng)業(yè)板為代表的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中小市值股票的走勢出現(xiàn)了重大背離。上證綜指和深成指還在年初低點附近，但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的最大漲幅卻超過了20%。這種背離的深層次原因，是敏銳資金在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的大背景下的戰(zhàn)略選擇。我們認為，投資者對成長性較高的中小市值股票的高市盈率（PE），應(yīng)該有更高的容忍度，當然，一定也存在較多被高估的公司。
就這一波行情來看，受到消息刺激的水泥等基建類個股以及一些強周期個股率先反彈，是投資者正常思維反應(yīng)。但有投資者將這波行情類比2009年四萬億激發(fā)出來的行情，那就有些大膽了。從市場的演繹出發(fā)，行情的熱點表現(xiàn)可能分成三個階段：第一階段表現(xiàn)好的是受益消息刺激的強周期個股和超跌個股，第二階段是業(yè)績穩(wěn)健的白馬股和成長股，同時需要留意前期強勢的中小市值股票補跌，第三階段是各種需要找理由甚至毫無理由的垃圾股補漲。由于我們將這波行情定義為階段反彈行情，其上行的高度，從最低點算起大致有10%到15%的空間。目前可能已進入第一階段的末期或者第二階段的初期，再往上看，2242點和2350點是值得關(guān)注的重要點位。
短線看，我們認為持股的風險相對較低。對于外界因素的擾動，我們認為不必過分擔心，維穩(wěn)行情仍將延續(xù)。日本購買釣魚島的鬧劇，確實令地緣局勢驟然升溫，但不是影響市場的核心因素，不至于對行情造成根本性的影響。同時，這也給軍工類個股提供了一個充分表演的舞臺，這類長期低迷的個股可能粉墨登場。我們認為，短期2100點之上的震蕩整固，繼續(xù)提供了低吸做多個股的機會?？煞昊卣{(diào)關(guān)注農(nóng)業(yè)、水利、電信等基礎(chǔ)設(shè)施穩(wěn)增長主線及環(huán)保、傳媒、移動互聯(lián)等新興產(chǎn)業(yè)機會。（湘財證券 徐廣福）
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