9月開門紅屬超跌反彈 后續(xù)持續(xù)性不樂觀
本周一市場(chǎng)以小幅反彈的姿態(tài)實(shí)現(xiàn)9月開門紅，雖然板塊普漲特征較為顯著，但從反彈的性質(zhì)看，仍屬于反彈性質(zhì)，后續(xù)如果沒有量能的有效支撐，則反彈的持續(xù)性或較難樂觀。
從政策層面來看，近期國內(nèi)政策面相對(duì)沉寂，但同時(shí)外圍市場(chǎng)政策面卻暗藏變數(shù)，QE3的熱情和期望再度被激發(fā)。上周五美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在全球央行年會(huì)上發(fā)表的講話盡管并未對(duì)QE3予以明確的承諾，但仍預(yù)留了寬松政策的口子。在9月中旬的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議之前，8月份的ISMPMI指數(shù)、非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)等將陸續(xù)發(fā)布，這些數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何將影響到美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的評(píng)估和對(duì)于未來經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷，從而會(huì)影響到相應(yīng)的政策調(diào)控工具及實(shí)施節(jié)奏。由此，QE3會(huì)否推出以及以何種方式推出目前仍存在變數(shù)，投資者需密切關(guān)注9月份外圍市場(chǎng)政策面的演變以及對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)可能產(chǎn)生的影響。
國內(nèi)方面，上周六中采發(fā)布的8月份制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)僅為49.2%，創(chuàng)出了今年以來的月度新低，在本應(yīng)呈現(xiàn)出制造業(yè)季節(jié)性回升態(tài)勢(shì)的8月份，這一低于市場(chǎng)預(yù)期的趨冷數(shù)據(jù)表明當(dāng)前制造業(yè)景氣度的低迷，也顯示經(jīng)濟(jì)下行壓力仍出現(xiàn)明顯緩解，這進(jìn)一步打擊了市場(chǎng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)三季度回穩(wěn)的信心。從分項(xiàng)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)看，從業(yè)人員指數(shù)的連續(xù)下降顯示制造業(yè)的持續(xù)疲弱已經(jīng)傳導(dǎo)和波及至勞動(dòng)力市場(chǎng)。購進(jìn)價(jià)格指數(shù)的回升與國際大宗商品價(jià)格的上揚(yáng)有關(guān)，也表明通脹預(yù)期當(dāng)前并不穩(wěn)定，再加上食品價(jià)格8月份出現(xiàn)季節(jié)性回升，并令8月份物價(jià)反彈的壓力有所加大，對(duì)政策趨松的操作造成一定的掣肘，也是央行對(duì)于全局性數(shù)量型寬松工具一再慎用的原因之一。從目前已經(jīng)發(fā)布的先行指標(biāo)觀察，預(yù)計(jì)8月份實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)難有明顯好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)基本面在底部徘徊的時(shí)間或?qū)㈤L于此前市場(chǎng)的預(yù)期，市場(chǎng)弱勢(shì)格局的徹底扭轉(zhuǎn)目前尚不具備來自經(jīng)濟(jì)基本面的支撐。
從市場(chǎng)表現(xiàn)看，滬深市場(chǎng)自5月初以來持續(xù)調(diào)整，滬指月K線持續(xù)四個(gè)月收陰，弱勢(shì)格局盡顯。7月底滬指探至2100點(diǎn)的低位時(shí)，在沒有政策面刺激以及基本面改善的背景下，市場(chǎng)在8月初曾出現(xiàn)了日K線連續(xù)五連陽的超跌反彈。但好景不長，隨著弱于市場(chǎng)預(yù)期的7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的亮相，這種自發(fā)反彈的態(tài)勢(shì)隨即夭折。8月中旬以來，滬指周K線已連續(xù)三周收陰，日成交量也僅有三個(gè)交易日超過500億元，顯示交投的清淡和低迷。在疲弱的同時(shí)，市場(chǎng)雖不乏熱點(diǎn)的涌現(xiàn)，如區(qū)域概念、蘋果概念、3D打印、頁巖氣、石墨烯等輪番炒作，但持續(xù)性相對(duì)有限，機(jī)會(huì)把握也有相當(dāng)大的難度。場(chǎng)內(nèi)資金對(duì)題材股的輪番追捧反映出存量資金相對(duì)有限，對(duì)于前期表現(xiàn)較好的強(qiáng)勢(shì)品種，投資者需防范其補(bǔ)跌的風(fēng)險(xiǎn)。
整體來看，在外部沖擊與內(nèi)部嬗變交織的疊加影響下，我國經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷由前期的高速增長向中速增長階段的艱難轉(zhuǎn)換。兩位數(shù)增長的時(shí)代已經(jīng)遠(yuǎn)去，新周期的開啟尚在醞釀，時(shí)點(diǎn)和進(jìn)展將視改革的深化和轉(zhuǎn)型的推進(jìn)程度而定，經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)恐難出現(xiàn)趨勢(shì)性的改善。政策調(diào)控在思路上也在逐步順應(yīng)增長階段的轉(zhuǎn)換，放松的節(jié)奏趨于謹(jǐn)慎，以避免對(duì)原有舊模式的路徑依賴。在此背景下，市場(chǎng)弱勢(shì)格局的根本性扭轉(zhuǎn)仍需要時(shí)間醞釀，底部區(qū)域的穩(wěn)固與夯實(shí)仍需要耐心的等待與煎熬，筑底進(jìn)程并非一蹴而就。在市場(chǎng)反復(fù)磨底的過程中，整體趨勢(shì)性機(jī)會(huì)仍難以把握，但在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的尋覓上，對(duì)未來業(yè)績的關(guān)注、并從中挖掘相關(guān)投資機(jī)會(huì)尤為重要。
操作層面上，鑒于轉(zhuǎn)融通背景下，市場(chǎng)格局已經(jīng)發(fā)生了重大變化，市場(chǎng)做空力量和風(fēng)險(xiǎn)開始加大，操作上短線要快進(jìn)快出，嚴(yán)格控制倉位。對(duì)于穩(wěn)健投資者而言，在下行趨勢(shì)中仍不可輕言底部形成，繼續(xù)戰(zhàn)略觀望仍為首選。
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