市場賺錢效應(yīng)不足 催生底部需制度變革
當(dāng)前，雖有許多利好消息不斷顯現(xiàn)，但我對市場仍不樂觀。因為A股市場的某些制度存有缺陷，如期貨T+0機制與A股T+1機制，導(dǎo)致交易不匹配，交易量下降，波動率太小等，對此如不加以改革或改進(jìn)，市場仍將進(jìn)一步探底，即使有反彈，也會軟弱無力，難以翻盤。我估計，滬指可能會跌至1800點附近。
短線客越來越難做
對中國A股的持續(xù)低迷，有人認(rèn)為主要是因為發(fā)行過多造成的，也有人怪罪的業(yè)績不好，還有不少人從國內(nèi)和國際大環(huán)境上去尋找答案，對此，我認(rèn)為這些都不是主要原因。在20余年的A股歷史上，停發(fā)新股至少出現(xiàn)過6次，但沒有一次能阻止下跌。美國經(jīng)濟發(fā)展形勢不如中國，但形勢比A股好很多，最近已連續(xù)上漲了6周。我認(rèn)為，A股持續(xù)低迷的深層原因，主要是由于的“減震器”作用太強了，導(dǎo)致波動率太小、波動幅度太窄、活躍度太差。
股指期貨推出來后，A股一直是跌跌不休，即便有多次的反彈和反攻，但由于減震器的作用太強，始終無力改變向下的趨勢。股指期貨對機構(gòu)投資者來說，影響不算太大，因機構(gòu)做空、做多都能賺錢。但對短線客來講，弱市中不利做多，一做多就很容易做死。所以，目前不少短線客都跑到股指期貨那里去玩了，使得股指期貨的日均交易量達(dá)到了2000億元。再看A股，目前每天滬市交易量雖有500億元左右，但其中的三分之一是通過做對沖而形成的，其中相當(dāng)一部分是套利資金，真正的交易量并沒有多少。就拿我們中盛偉業(yè)資產(chǎn)管理有限公司來說，由于也做對沖，一天的交易量有時可達(dá)1億元以上。
上周后幾個交易日，滬市成交減少到400億元左右，是今年來最少的。成交量不斷萎縮，股票價格的穩(wěn)定性也就差了，導(dǎo)致部分持股集中度比較高的個股有明顯的下跌風(fēng)險，操作難度加大，對短線客更是雪上加霜。如果再這樣下去，投資者的信心將進(jìn)一步受挫，股指跌至1800點也就變成了可能。
市場缺乏賺錢空間
眾所周知，一般投資者若要在A股買股票獲利，除去傭金、印花稅等各項費用，漲幅不低于1.5%才有利可圖。從2012年5月10日到8月10日這3個月的看，滬指上漲幅度沒有一天達(dá)到或者超過1.5%的。而從歐美和亞洲部分國家或地區(qū)的股市來看，5月10日至8月10日期間，達(dá)到或超過1.5%漲幅的，美國道瓊斯指數(shù)有7天，德國DAX為11天，法國CAC為11天，韓國KOSPI為9天，香港恒生指數(shù)為6天。
這對大多數(shù)做短線的人來說，無疑很難有賺錢的空間和短線操作的機會。就像我這樣做了10多年短線操作的人，也備感今年股市難做。更讓我揪心的是，身邊有許多股齡超過10年的老短線客都凄慘地離開了A股市場。
A股似已成“獨輪車”
我們知道，股票市場是價值投資和短線投資并存的巿場，股市如果沒了投機機會，也就會失去投資沖動，聰明錢是不會進(jìn)來的，短線客的紛紛離開，也就成了自然和必然。
股市和一切商品市場都是價值投資和短線投資的組合。兩者是一輛車上的兩個輪子，缺一不可。短線投資有了賺錢效應(yīng)，價值投資才會進(jìn)場。人人做巴菲特，就沒有巴菲特。如果大家都是價值投資，那么這個市場上就沒有交易量，交易所就會倒閉。
從目前上證指數(shù)的上下波動幅度看，大多在1%左右，幾乎成了“一潭死水”。 從我每天操盤的盤感來看，盤面上稍有點向上的動力，就成了諸多投資者出倉的好機會，一些機構(gòu)立即搶抓曇花一現(xiàn)的機遇，讓短線客措手不及，還沒有等反應(yīng)過來，就又向下了。
由于沒有賺錢空間，缺乏投機機會，短線客紛紛離開了A股市場，導(dǎo)致A股的長、短線兩個輪子中的短線似已被卡。過去，股市漲幅為1%左右一般被媒體稱之為橫盤，現(xiàn)在倒被說成了大漲，讓許多國外的投資者都感到不可思議。
我覺得，中國的股指期貨推出前，波動率太大，這是不正常的；但推出后，導(dǎo)致波動率太小，也是不正常的。所以，我呼吁，盡快恢復(fù)股市T+0機制，以增強股市波動性。與此同時，建議管理者充分運用好稅收的杠桿作用，如當(dāng)股市行情好時，可適當(dāng)提高印花稅；而當(dāng)處于低迷時，可降低或者取消印花稅來刺激市場，還利于投資者，為股市增添新的活力。 （江蘇中盛偉業(yè)資產(chǎn)管理有限公司董事長）
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