政策放松預(yù)期降溫 短期行情弱勢難改
前期探低2100點后啟動的短暫反彈，曾一度為市場帶來“希望”。然而，指數(shù)勉強站上7月23日形成的跳空缺口后，漲勢再次被8月13日的“黑色星期一”終結(jié)。隨著7月數(shù)據(jù)的出臺，市場對數(shù)據(jù)的解讀所釋放出來的信息均是“降準(zhǔn)降息”有望成真，按常理應(yīng)該是利多市場，然而，市場緣何又失去了反彈動力呢？
2012年7月份，全國居民價格總水平（CPI）同比上漲1.8%，繼續(xù)延續(xù)下探趨勢。雖然最終公布的CPI數(shù)據(jù)略高于此前預(yù)測，但7月CPI依舊降至兩年半來新低。且結(jié)合歷史數(shù)據(jù)來看，CPI已經(jīng)連續(xù)四個月下跌。一定程度上顯示之前的政策調(diào)控已見成效，通脹進(jìn)入尾聲。
7月份PPI同比降低2.9%，環(huán)比降低0.8%，1-7月平均同比下降1.0%。在投資和進(jìn)出口方面，工業(yè)增加值連續(xù)第三個月放緩，較去年同期上漲9.2%，創(chuàng)下2009年5月以來的最低紀(jì)錄；7月零售額增速也有所放緩，同比增長13.1%，創(chuàng)下2011年3月以來的17個月新低。種種數(shù)據(jù)進(jìn)一步確認(rèn)了工業(yè)盈利能力不佳、經(jīng)濟乏力的現(xiàn)狀，為政府推出更多經(jīng)濟刺激政策打開了空間，但放松的具體方式則未必通過降準(zhǔn)降息。
7月末外匯占款余額為25.6575萬億元，自去年10月底時隔4年轉(zhuǎn)為減少以來，增速放緩跡象日趨明顯。由于外匯占款減少，中國國內(nèi)流動的資金量有所減少，降準(zhǔn)預(yù)期不斷增強。然而，央行連續(xù)逆回購已經(jīng)大幅緩解了外匯占款減少引起的流動性偏緊問題。
去年11月、今年1月和4月的M2同比增速分別為12.7%、12.4%和12.8%，央行于數(shù)據(jù)公布的當(dāng)月(分別對應(yīng)去年12月及今年2月、5月)下調(diào)存準(zhǔn)。結(jié)合6月份貨幣增速13.6%的情形及7月降準(zhǔn)預(yù)期遲遲被擱置的情形來看，只要貨幣供應(yīng)增速不顯著低于政策目標(biāo)14%的水平，央行降準(zhǔn)可能性不大。8月10日公布的M2同比數(shù)據(jù)為13.9%，依然符合14%的政策目標(biāo)，放松政策推出的可能性大打折扣。
另外，目前CPI和PPI的差距進(jìn)一步被拉大，加上近期異動，投資者對后續(xù)CPI能否持續(xù)維持低位產(chǎn)生一定的分歧，同時增加了市場對滯脹風(fēng)險的擔(dān)憂，增加了政策調(diào)控的顧慮。
盡管降準(zhǔn)降息并不針對房地產(chǎn)，然而，上半年連續(xù)兩次降息，對房地產(chǎn)市場帶來很大的影響，樓市從5月份以來出現(xiàn)了連續(xù)的量價齊升之勢。樓市回暖引起政府關(guān)注，令放松政策延遲或者選用其他替代方式。
隨著頻繁的逆回購打壓降準(zhǔn)降息預(yù)期，再加上降準(zhǔn)降息可能給房地產(chǎn)調(diào)控帶來副作用，再次令降準(zhǔn)降息預(yù)期持續(xù)降溫。但依然存在的降準(zhǔn)降息預(yù)期將有望降低后市股指下跌的空間，但指數(shù)短期依然弱勢難改。
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