政策累積效應(yīng)不容小覷 市場(chǎng)有望現(xiàn)中期行情
說(shuō)到政策呵護(hù)時(shí)，投資者很容易聯(lián)想到停發(fā)。經(jīng)過(guò)5月以來(lái)近三個(gè)月持續(xù)下行，上證指數(shù)最大跌幅近15%，關(guān)于新股停發(fā)的呼聲變得越來(lái)越高。面對(duì)外部訴求，證監(jiān)會(huì)高層多次明確表態(tài)：暫不考慮停發(fā)新股。那么，這是否說(shuō)明政策對(duì)市場(chǎng)的呵護(hù)態(tài)度發(fā)生變化了呢？
我們回顧了一下年初以來(lái)出爐的一系列政策，清晰地看到管理層對(duì)的呵護(hù)態(tài)度始終如一。我們認(rèn)為，是否停發(fā)新股，并非衡量政策態(tài)度的唯一標(biāo)準(zhǔn)。事實(shí)上，新股停發(fā)作為非常規(guī)的應(yīng)對(duì)措施，不應(yīng)該視為政策取向的基本評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。我們相信，郭樹(shù)清主席系列新政將賦予資本市場(chǎng)更為重要的歷史地位。新政代表的市場(chǎng)化改革方向也有利于夯實(shí)股市基礎(chǔ)，創(chuàng)造出有利于市場(chǎng)上漲的制度紅利。從某種意義上講，政策呵護(hù)態(tài)度有利于培育較好的市場(chǎng)環(huán)境，進(jìn)而為郭樹(shù)清主席履新以來(lái)推出的系列改革取得成功創(chuàng)造條件。
政策呵護(hù)的態(tài)度始終沒(méi)有發(fā)生變化。流動(dòng)性變化的方向從趨勢(shì)上有利于市場(chǎng)上漲。市場(chǎng)融資壓力雖然有加大跡象，但是整體可控。唯一最大的不確定性來(lái)自基本面，更進(jìn)一步的問(wèn)題是何時(shí)走出主動(dòng)去庫(kù)存過(guò)程。
因此，對(duì)于當(dāng)前所處的位置，我們繼續(xù)沿用底部區(qū)域來(lái)形容。底部區(qū)域本身并不意味著市場(chǎng)上漲，所謂的底部作用僅僅體現(xiàn)在：該區(qū)間呈現(xiàn)出一定的下跌抵抗，如果出現(xiàn)上漲，會(huì)具有比較良好的彈性。必須承認(rèn)，所謂底部區(qū)域并非漲跌的原因，而是結(jié)果。
走出底部區(qū)域，需要企業(yè)部門信心持續(xù)恢復(fù)。向前看，政策不斷加碼的累積效應(yīng)不容小覷，新一輪政策出臺(tái)后，尤其在地方政府刺激計(jì)劃的影響下，未來(lái)幾個(gè)月總需求止跌甚至回暖已經(jīng)成為可能。雖然這個(gè)假設(shè)需要時(shí)間去驗(yàn)證，但是我們認(rèn)為，走出底部區(qū)域的可能性正越來(lái)越大。只要這個(gè)判斷準(zhǔn)確，市場(chǎng)終將做出正面反應(yīng)。未來(lái)幾個(gè)月，市場(chǎng)有望出現(xiàn)一輪持續(xù)上升的中期。 （光大證券 徐彪）
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