滬綜指近4日跑贏深成指 風(fēng)格轉(zhuǎn)換超跌反彈
最近4個(gè)交易日，持續(xù)了較長(zhǎng)時(shí)間的“滬弱深強(qiáng)”格局持續(xù)轉(zhuǎn)變?yōu)椤皽麖?qiáng)深弱”。分析人士指出，滬深大盤(pán)強(qiáng)弱間的強(qiáng)弱轉(zhuǎn)換或預(yù)示，資金偏好開(kāi)始由消費(fèi)、地產(chǎn)等強(qiáng)勢(shì)股向金融等超跌周期股轉(zhuǎn)換。考慮到權(quán)重因素，本次市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換很可能導(dǎo)致大盤(pán)出現(xiàn)一輪超跌反彈。
滬指連續(xù)4日走強(qiáng)
滬深股市本周發(fā)生了一個(gè)比較突出的變化，即前期持續(xù)低迷的滬綜指明顯走強(qiáng)，而此前一直存在相對(duì)收益的深成指開(kāi)始顯現(xiàn)疲態(tài)。
本周四，滬深股市呈現(xiàn)出明顯不同的走勢(shì)。截至收盤(pán)，滬綜指上漲0.73%，而深成指下跌0.05%。實(shí)際上，這一走勢(shì)特征在本周前四個(gè)交易日持續(xù)存在。統(tǒng)計(jì)顯示，本周一至周三，滬綜指漲幅分別為-1.74%、0.62%和0.37%，而深成指漲幅則分別為-2.57%、0.20%以及-0.48%。不難發(fā)現(xiàn)，本周前四個(gè)交易日，滬綜指累計(jì)微幅下跌0.05%，而深成指累計(jì)下跌2.89%，跑輸滬綜指2.84個(gè)百分點(diǎn).
“滬強(qiáng)深弱”的現(xiàn)象之所以引發(fā)投資者廣泛關(guān)注，主要原因在于，此前很長(zhǎng)一段時(shí)間，市場(chǎng)都呈現(xiàn)出“滬弱深強(qiáng)”的走勢(shì)特征。統(tǒng)計(jì)顯示，從今年1月6日至7月13日，深成指區(qū)間累計(jì)上漲了13.86%，而滬綜指則僅累計(jì)上漲了1.74%。也就是說(shuō)，在今年前7個(gè)月，深成指取得了相對(duì)滬綜指12個(gè)百分點(diǎn)的超額收益。以往經(jīng)驗(yàn)顯示，當(dāng)舊的格局發(fā)生變化的時(shí)候，市場(chǎng)運(yùn)行也將出現(xiàn)新的特征。
風(fēng)格轉(zhuǎn)換超跌反彈
今年以來(lái)持續(xù)出現(xiàn)“滬弱深強(qiáng)”的原因在于，在資金風(fēng)險(xiǎn)偏好的影響下，滬深大盤(pán)的權(quán)重股走勢(shì)存在較大差別。
對(duì)于滬市來(lái)說(shuō)，銀行、石油石化類(lèi)股票是其重要的權(quán)重股；而對(duì)于深市來(lái)說(shuō)，食品飲料、地產(chǎn)是其主要權(quán)重股。首先，由于宏觀經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下行，引發(fā)投資者對(duì)整個(gè)周期股產(chǎn)生了系統(tǒng)性擔(dān)憂(yōu)。在此背景下，銀行股因?yàn)橘Y產(chǎn)質(zhì)量擔(dān)憂(yōu)，石油石化、煤炭等因?yàn)樾枨蟛蛔愕纫蛩乇毁Y金大量減持。其次，在減持周期股的同時(shí)，以白酒股為代表的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障的消費(fèi)類(lèi)行業(yè)得到市場(chǎng)追捧。此外，地產(chǎn)因?yàn)楣┙o收縮時(shí)間較早，成為唯一被資金認(rèn)同的周期股?？梢哉f(shuō)，上述三大結(jié)構(gòu)性變化導(dǎo)致了“滬強(qiáng)深弱”格局的持續(xù)出現(xiàn)。
但從本周前四個(gè)交易日的市場(chǎng)看，“滬弱深強(qiáng)”的格局正在發(fā)生逆轉(zhuǎn)，導(dǎo)致這一變化的原因同樣在于兩大市場(chǎng)權(quán)重股走勢(shì)的差異。一方面，鋼鐵、煤炭、汽車(chē)、金融等前期持續(xù)走弱的板塊明顯上漲；另一方面，消費(fèi)類(lèi)股票以及地產(chǎn)等前期強(qiáng)勢(shì)股出現(xiàn)明顯回調(diào)。從中不難看出，資金偏好在本周發(fā)生了變化，即從“α”向“β”轉(zhuǎn)換。
導(dǎo)致資金偏好轉(zhuǎn)變的原因有二：其一，部分周期股今年以來(lái)跌幅過(guò)大，超跌反彈動(dòng)能開(kāi)始出現(xiàn)，而恰好白酒、地產(chǎn)等個(gè)股在持續(xù)上漲后開(kāi)始面臨估值瓶頸；其二，近期市場(chǎng)預(yù)期7月份前兩周新增信貸規(guī)模較6月份同期明顯放大，這給了資金做多強(qiáng)周期股的勇氣。
有分析人士認(rèn)為，市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換一旦發(fā)生就可能具備一定的持續(xù)性，因而短期來(lái)看，“周期強(qiáng)、消費(fèi)弱”以及“強(qiáng)勢(shì)股跌、超跌股漲”的市場(chǎng)格局有望持續(xù)。與此同時(shí)，由于當(dāng)前風(fēng)格轉(zhuǎn)換比較利于滬市權(quán)重股，預(yù)計(jì)滬綜指短期反彈格局仍將延續(xù)。
但中期來(lái)看，市場(chǎng)能否以本次風(fēng)格轉(zhuǎn)換為契機(jī)扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，顯然不能寄希望于超跌性質(zhì)的反彈，經(jīng)濟(jì)重歸增長(zhǎng)后帶來(lái)的周期股上漲才是更為重要的力量。然而，在結(jié)構(gòu)調(diào)整、行業(yè)產(chǎn)能大面積過(guò)剩的背景下，經(jīng)濟(jì)即便在三季度企穩(wěn)，恐怕也很難快速進(jìn)入上行通道。這或許意味著，本輪市場(chǎng)上漲仍然只是弱市中的一次超跌反彈。
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