存量資金博弈 股指波動收斂或常態(tài)化
目前，中國經(jīng)濟正經(jīng)歷“增速下臺階、波動收斂”的“新常態(tài)”，考慮到上證綜指的市值結(jié)構(gòu)的調(diào)整較緩慢，因此，可能的情形是，上證綜指未來一段時間在底部區(qū)域呈箱體震蕩態(tài)勢，價值發(fā)現(xiàn)功能退化，難以反映結(jié)構(gòu)性行情。因此，在存量資金博弈的格局下，糾結(jié)于大盤的最低點或階段性反彈等問題，不如思考如何來尋找真實的投資機會。
當(dāng)前市場的悲觀情緒和行情的下跌進(jìn)行自我強化。悲觀情緒集中于“長期問題短期化、股市圈錢無止境”，前兩者短期無法證偽，而圈錢對熊市的沖擊又不被監(jiān)管層承認(rèn)，投資者用腳投票并遠(yuǎn)離市場。
不過，當(dāng)以下信號出現(xiàn)并形成利多合力之時，則有望帶來企穩(wěn)的轉(zhuǎn)機：一是新股發(fā)不出，社保、匯金及央企增持，股市資金面改善；二是政策微調(diào)加力；三是貼現(xiàn)率繼續(xù)回落；四是數(shù)據(jù)上確認(rèn)經(jīng)濟底部企穩(wěn)、中長期貸款占比回升。
基于博弈性的操作，在存量資金消耗的熊市后期，反彈往往更多是基于股市資金供求關(guān)系的短期改善，或者，跌深反彈的脈沖式行情，操作性較差，如果有產(chǎn)業(yè)資本增持，特別是央企增持，則可操作性有效提升。
此外，如果基于基本面短期改善的操作，則預(yù)計管理層立足“穩(wěn)中求進(jìn)”的各項政策將加力，這有助于形成“通脹在低位、經(jīng)濟底部企穩(wěn)”的格局。因此，其一，降息、降準(zhǔn)仍有空間，地產(chǎn)、非銀金融等板塊受益；其二，中期業(yè)績風(fēng)險釋放之后，可按“成本下降、收入增速改善”的邏輯選擇機會，如環(huán)保、火電、電子等。
中長期來看，多空趨勢的扭轉(zhuǎn)往往是個較緩慢的過程、持久戰(zhàn)，建議繼續(xù)深耕耘成長性行業(yè)，可趁著市場泥沙俱下時，逢低布局環(huán)保、醫(yī)藥、文化傳媒、互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)、軍工、新材料、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、旅游、裝飾等，耐心淘金。
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