數(shù)據(jù)好于預期情緒逐步修復 A股料企穩(wěn)回升
南京證券 周旭 汪長勇
已經(jīng)公布的5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)沒有之前預期的悲觀，加之近期商品房銷售以及乘用車銷售回暖趨勢日益明朗，市場開始修正此前對經(jīng)濟前景悲觀的預期。政策面持續(xù)發(fā)力以及基本面預期改善，A股市場有望在兩者合力下企穩(wěn)回升。
數(shù)據(jù)好于預期 情緒逐步修復
5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)總體超出投資者預期，令市場此前悲觀的情緒開始緩解。在公布的系列數(shù)據(jù)中，以外貿數(shù)據(jù)最為超預期，5月進出口總值為3435.8億美元，增長14.1%，刷新去年11月創(chuàng)下的3341.1億美元的歷史紀錄，進口、出口同比增速再次回到兩位數(shù)增長，分別為12.7%和15.3%，令人感到意外。5月新增貸款7932億元，同比多增2416億元，環(huán)比多增1114億元，是今年以來信貸投放第二高位水平，處于市場預期區(qū)間的上限。其中中長期貸款占比上升至34.01%，反映實體經(jīng)濟信貸需求有所回升，企業(yè)的中長期貸款年內首次超越新增企業(yè)短期貸款規(guī)模，可見“穩(wěn)增長”措施開始顯示效果。其他指標雖小幅回落，但是總體并未出現(xiàn)較大下滑，好于之前投資者在4月較差數(shù)據(jù)影響下對5月數(shù)據(jù)的悲觀預期。
先行指標商品房和汽車銷售持續(xù)回暖，將穩(wěn)固投資者的預期。如果5月份數(shù)據(jù)好轉有季節(jié)性因素，但作為先行指標住宅銷量和汽車銷量，4月份以來持續(xù)回暖，預示未來幾個月經(jīng)濟見底企穩(wěn)可能性大增。據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-5月份，商品房銷售面積28852萬平方米，同比下降12.4%，降幅比1-4月份縮小1個百分點；商品房銷售額16932億元，下降9.1%，降幅縮小2.7個百分點。商品房銷售面積與銷售額度均降幅縮小，且是趨勢性縮小，從2月到5月的累計同比降幅連續(xù)縮小，顯示商品房銷售小幅回暖。進入6月，房地產市場成交依然活躍，在利率市場化的大背景下，首套房貸利率折扣還有走低可能，如果貸款利率整體走低則有望刺激“剛需”繼續(xù)入市，可有效支撐房地產市場成交。汽車銷售方面，乘聯(lián)會發(fā)布的最新銷量數(shù)據(jù)顯示，5月份乘用車銷量為117.6萬輛，同比上升16.6%，環(huán)比上升2.2%，首次實現(xiàn)同比和環(huán)比雙雙正增長，汽車對經(jīng)濟拉動開始加力。在目前商品房與乘用車銷售雙雙回暖的背景下，6月份數(shù)據(jù)有望企穩(wěn)、擺脫下跌趨勢。
政策效應初顯 外圍等待結果
近期降息、金融領域改革等“穩(wěn)增長”的利好政策均淹沒于市場悲觀情緒中，而周三股指大幅度反彈，保險板塊一馬當先，即緣于保險行業(yè)13項投資新規(guī)預期出臺，反映出投資者對基本面悲觀情緒在消退，政策累計效應有望顯現(xiàn)。
當然，外圍環(huán)境仍有可能對A股市場產生擾動，其短期焦點在6月17日希臘的再選舉，目前希臘的主權債務危機、西班牙銀行業(yè)救助方案被質疑以及可能的塞浦路斯、愛爾蘭等國家也需要救助，均在不斷發(fā)酵從而影響著資本市場。目前歐元區(qū)已經(jīng)開始討論短期應對措施細則，應對二次選舉后希臘可能退出歐元區(qū)造成的后果，如實施資本管制、取款限制。雖然退出與否顯得撲朔迷離，但是就目前情景，無論是德法、其他歐元區(qū)國家、希臘內部左右派別、希臘民眾，任何一方最后時刻都有可能趨于理性，誰也不會拿歐元區(qū)前途和國家命運開玩笑。資本市場前期已經(jīng)對于希臘退出有了提前反應，目前處于觀望階段。德國法蘭克福DAX指數(shù)從5月2日到6月5日，最大跌幅接近11.71%，目前稍微反彈，但跌幅仍有8.31%；希臘股市從5月2日到目前跌幅高達30%，市場已經(jīng)崩盤?？傮w看，全球資本市場在本周剩余交易日會以周日的選舉為觸發(fā)事件，總體處于觀望狀態(tài)概率較大。
綜上所述，今年以來的運行邏輯，目前依然沒有改變，即政策或者基本面在某階段主導市場運行。在本輪下跌中，基本面惡化引起投資者擔憂，謹慎情緒壓倒“穩(wěn)增長”利好，市場下跌。5月經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及部分先行指標的回暖，投資者情緒開始緩解，市場有望企穩(wěn)回升。后期市場上漲的動力為政策的持續(xù)發(fā)力以及經(jīng)濟數(shù)據(jù)的不再惡化，制約因素依然是歐元區(qū)債務危機的持續(xù)發(fā)酵。（周旭 汪長勇）
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