耐心等待調(diào)整結(jié)束 抓住結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)
周二A股并未承接前一交易日市場(chǎng)的反彈勢(shì)頭，外盤彈升趨緩令A(yù)股指數(shù)低開回探，下午雖在地產(chǎn)股牽引下形成一輪反抽，但上證指數(shù)始終未能翻紅，且在周一K線實(shí)體內(nèi)波動(dòng)。量能萎縮到近兩月來的低位，市場(chǎng)仍處于短期弱勢(shì)、中期無方向的境地。
近日多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露，CPI繼續(xù)下行，工業(yè)增加值處于10以下的偏弱態(tài)勢(shì)，但進(jìn)出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯反彈，5月新增信貸在穩(wěn)增長(zhǎng)舉措下回升到接近8000億水平。整體而言，目前的經(jīng)濟(jì)符合通縮后半程的特征，通脹指標(biāo)回落將進(jìn)一步釋放政策調(diào)整空間。固定資產(chǎn)投資季度調(diào)整后環(huán)比小幅回升，房地產(chǎn)去庫存速度快于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)的下行壓力應(yīng)會(huì)逐步減輕，進(jìn)而形成弱勢(shì)企穩(wěn)的局面，由此帶給A股市場(chǎng)的分歧和負(fù)面預(yù)期也將有所緩解。
銀行地產(chǎn)板塊走勢(shì)分化
降息之后，銀行成為被市場(chǎng)集中做空的品種。降息本身并不可怕，但利率市場(chǎng)化進(jìn)程的加快、信貸需求的回落將直接壓縮凈息差，給銀行帶來直接的利潤(rùn)沖擊。長(zhǎng)周期看，銀行業(yè)利潤(rùn)的高速增長(zhǎng)期正面臨終結(jié)，行業(yè)的差異化經(jīng)營(yíng)將愈來愈顯著。與此對(duì)應(yīng)的是房地產(chǎn)板塊一路走高，統(tǒng)計(jì)今年以來行業(yè)表現(xiàn)，地產(chǎn)股是最強(qiáng)的板塊之一。如果說銀行面對(duì)的是增速的拐點(diǎn)，那么房地產(chǎn)行業(yè)則迎來了階段性的逆境“重生”，在經(jīng)濟(jì)減速、地方財(cái)政壓力的倒逼之下，地產(chǎn)調(diào)控已隱性松動(dòng)，主動(dòng)降價(jià)后帶來了一輪資金回籠的高潮，讓兩年來飽受資金之困的地產(chǎn)企業(yè)得以喘息，地產(chǎn)股價(jià)穩(wěn)步走高便不難理解。機(jī)構(gòu)投資者在兩大權(quán)重板塊之間的騰挪，加強(qiáng)了市場(chǎng)的分化，但卻未必適合中小投資者，其中的耐心和節(jié)奏是超額收益的關(guān)鍵。
抓住結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)
投資依然是本輪政策驅(qū)動(dòng)的核心之一，但與以往明顯不同的是內(nèi)在結(jié)構(gòu)上的變化。單純的基建投資不再是拉動(dòng)總量的獨(dú)木橋，水泥、鐵路、工程機(jī)械很難再演繹出類似2009年的蓬勃行情，取而代之的是環(huán)保、可再生能源與新能源開發(fā)、工業(yè)產(chǎn)業(yè)化升級(jí)這樣的新路徑，這些都是具備持續(xù)性且能夠遴選出優(yōu)質(zhì)公司的領(lǐng)域。另一個(gè)重要的投資方向，則是技術(shù)與模式的創(chuàng)新。蘋果不斷推陳出新的電子消費(fèi)產(chǎn)品、Intel引領(lǐng)的超級(jí)本浪潮和微軟的Windows 8都有可能催生出未來一個(gè)階段相關(guān)行業(yè)中的機(jī)會(huì)。當(dāng)然，對(duì)于具備中線耐力的投資者而言，醫(yī)藥、品牌服飾等屬于泛消費(fèi)范疇里的優(yōu)質(zhì)品種是可以考慮長(zhǎng)期持有的。
雖然近期外盤動(dòng)蕩起伏，但A股表現(xiàn)卻并不同步，有著一定的獨(dú)立性，其自身運(yùn)行規(guī)律仍將發(fā)揮作用。上證指數(shù)以5月初高點(diǎn)為起點(diǎn)，構(gòu)筑了一個(gè)斜率為日均4點(diǎn)左右的下行通道，目前指數(shù)處于下軌附近，轉(zhuǎn)強(qiáng)不易，但急跌也未必不是機(jī)會(huì)。從趨向指標(biāo)DMI的驗(yàn)證看，代表做多動(dòng)能PDI始終處于低位，接近超賣位置，即便后市繼續(xù)回落，也會(huì)是反復(fù)震蕩式的。KD指標(biāo)第3次觸底，意味著本輪調(diào)整后的機(jī)會(huì)相對(duì)重要，也值得把握。當(dāng)然，由于低位金叉尚未成型，投資者可不急于參與。常規(guī)情況下，K線擊穿20后，跌勢(shì)不會(huì)馬上休止，但作為高敏感度的擺動(dòng)指標(biāo)，投資者不用擔(dān)心類似MACD這樣信號(hào)過于滯后的情況。從形態(tài)上看，三角形下邊失守后，2242點(diǎn)被考驗(yàn)是正常情況，無論其是否被擊穿，我們對(duì)未來行情仍保持樂觀，要等待的無非是個(gè)更加穩(wěn)妥的買點(diǎn)。
(執(zhí)業(yè)證書：S1230611040007)
（上海證券報(bào)）
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