宏觀數(shù)據(jù)略低預期 加速市場震蕩尋底
有關人士認為，5月CPI數(shù)據(jù)略低于市場預期；降息對沖宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)影響；市場走勢以震蕩尋底為主。
CPI創(chuàng)23個月新低，PPI創(chuàng)兩年多新低，表明了實體經(jīng)濟的景氣度在加速下降；降息，無論對實體經(jīng)濟，還是資本市場都是偏利好的，后市將震蕩尋底。
繼上周四央行實施了三年多以來的首次降息后，國家統(tǒng)計局于周六公布了5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)，其顯示的全國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲3.0%，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格總水平(PPI)同比下降1.4%，環(huán)比下降0.4%。對此，接受《金融投資報》記者采訪的有關人士認為，5月CPI數(shù)據(jù)略低于市場預期；降息對沖宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)影響；市場走勢以震蕩尋底為主。
5月CPI略低于預期
德邦證券策略分析師張海東說，5月CPI漲3.0%，比我們預計的漲3.2%低了0.2個百分點。原因在于影響CPI主要因素的食品類價格同比只上漲了6.4%，而環(huán)比則下降了0.8%，其中，豬肉價格同比下降了0.6%，環(huán)比下降了3%。
“估計6月份CPI的降幅更大一些，會跌破3%，因為除了漲價的‘翹尾’因素減少外，發(fā)改委大幅降低了成品油價?！睆埡|說，他們維持CPI繼續(xù)回落的判斷，預計三季度將在3%以下運行。PPI繼續(xù)同比負增長，環(huán)比降幅繼續(xù)擴大，在經(jīng)濟低迷，實際需求不旺前提下，價格難以走出弱勢局面。
張海東說，5月PPI繼續(xù)“負增長”，而且下降幅度由4月份的-0.7%擴大到5月份的-1.4%，連續(xù)3個月“負增長”，這表明了實體經(jīng)濟的景氣度在加速下降，這與5月份的PMI數(shù)據(jù)是相吻合的。
光大證券策略分析師曾憲釗說，從5月CPI的上漲幅度來看，已經(jīng)降到了3.0%一線，比4月份的上漲幅度又低了0.4個百分點，而且創(chuàng)近23個月新低。PPI同比下行也超預期，表明經(jīng)濟需要自我調(diào)整和修復。
“我國CPI涉及面窄，難以有效反映物價，實際上經(jīng)濟已接近通縮狀態(tài)了?！痹鴳椺撜f，官方原以為今年一季度經(jīng)濟觸底，實際上二三季度才能觸底，CPI、PPI、房價繼續(xù)探底中。
降息對沖數(shù)據(jù)影響
曾憲釗說，5月CPI創(chuàng)23個月新低，PPI創(chuàng)兩年多新低，兩者均低于市場平均預期，這也解釋了上周四晚間央行為何突然宣布降息。而且此次降息是在連續(xù)三次調(diào)低存款準備金率之后進行的，顯示前期定量放松對經(jīng)濟的刺激作用已缺失，定價放松與定量相比將更有利于降低企業(yè)財務費用，若再加上利率市場化的因素，非銀行企業(yè)利潤增長將更可觀，這將在今年三季報和年報中反應出來。
不過，曾憲釗認為，降息對于銀行業(yè)的影響將主要體現(xiàn)為“中性偏負面”，因為央行首次允許銀行的存款利率上浮10%，而貸款利率的下浮幅度擴大了10%。這樣，各大銀行為了“拉存款”而會上浮存款利率，從而縮小了存貸款利差，影響其業(yè)績的提升。目前，國有五大行已經(jīng)對存款利率作了上浮處理，這對銀行股是利空。
“如果物價將繼續(xù)回落，而經(jīng)濟無法止住下滑勢頭，今年下半年內(nèi)還將有可能兩次降息，合計0.5個百分點。因為利率下調(diào)有利于經(jīng)濟的恢復性增長，實現(xiàn)今年7.5%的經(jīng)濟增長目標。”曾憲釗估計。
張海東說，從歷史經(jīng)驗來看，“經(jīng)濟軟，政策硬”已經(jīng)成為一條規(guī)律。降息無論對實體經(jīng)濟，還是資本市場都是偏利好的，它反映了貨幣政策的放松趨勢。
后市以震蕩尋底為主
張海東表示，盡管在降息后的第一個交易日市場不漲反跌，但這并不能否認其利好性質(zhì)。因為降息后，包括上市公司的所有企業(yè)的貸款成本將下降，只是因為目前市場擔心宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)將變得更加嚴峻，宏觀經(jīng)濟會“硬著陸”，特別是主導市場走勢的機構(gòu)投資者還未從悲觀預期中走出來。
“事實上，我們從歷史上也可以看到，在2008年國際金融危機爆發(fā)后，由政府增加投資來拉動內(nèi)需才止住了整個經(jīng)濟的下滑，目前政府已經(jīng)出臺了一些政策，大盤在連續(xù)下跌后，繼續(xù)下跌的空間已經(jīng)不大了，2250點有較強的支撐力度，本周有望企穩(wěn)回升?！睆埡|說，目前機會在于圍繞“穩(wěn)增長”主線而涉及的板塊，如水泥、工程機械等。
曾憲釗說，宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行、國際板的推出預期、擴容壓力的增加、歐債危機的蔓延是造成上周大盤指數(shù)擊穿2300點的主要原因。利率市場化對銀行股的拖累以及新投資品種的推出，淡化了降息對A股的利好效果。
曾憲釗說，即使本周市場有可能超跌反彈，但反彈空間還要取決于成交量的大小，而由于目前市場信心不足，估計難有大級別的成交量出現(xiàn)，因此，后市的反彈空間極其有限，而更多的是震蕩尋底。激進型投資者可以在市場反抽時做短線，但難度較大；而在成交量萎縮和中期趨弱的情況下，穩(wěn)健型投資者宜以觀望為宜。(楊成萬)
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