A股下滑趨勢(shì)短期難改 關(guān)注周期性股票
見(jiàn)習(xí)記者 吳昊
上周，盡管有降息利好出臺(tái)，但A股市場(chǎng)仍然跌破2300點(diǎn)，悲觀情緒較重。接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的私募基金認(rèn)為，目前市場(chǎng)主要體現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)下滑和政策刺激之間的博弈，銀行股和消費(fèi)股頗受私募基金的重視。
遠(yuǎn)策投資研究總監(jiān)李健向證券時(shí)報(bào)記者表示，經(jīng)濟(jì)的短期下滑不是降息就能立竿見(jiàn)影地起到提振效果，并且股市處于下滑趨勢(shì)中，短期不會(huì)改變，每一次降息周期打開(kāi)后，股票市場(chǎng)都要用3個(gè)月到半年的時(shí)間來(lái)尋底。
“股市對(duì)海外市場(chǎng)的因素已經(jīng)有所消化，海外大漲國(guó)內(nèi)股市不一定大漲，影響股市的主要因素還是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面?！崩罱≌J(rèn)為，目前仍然是兩種力量在對(duì)比，一個(gè)是經(jīng)濟(jì)下滑的力量，一個(gè)是政策放松對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激。5月份數(shù)據(jù)不樂(lè)觀比較正常，投資者目前對(duì)下半年經(jīng)濟(jì)擔(dān)心，隨著經(jīng)濟(jì)的不斷惡化，只會(huì)加快對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激的力度，如果消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）不高的話，今年不排除再次降息。
李健認(rèn)為，央行降息并把浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大，相當(dāng)于利率市場(chǎng)化改革的起步。目前銀行股價(jià)已經(jīng)反映部分預(yù)期，未來(lái)兩到三周可能會(huì)有一段時(shí)間調(diào)整定價(jià)和盈利預(yù)測(cè)。這個(gè)不確定性的階段結(jié)束后，銀行長(zhǎng)期價(jià)值還是值得關(guān)注。
從容投資表示，降息通道的打開(kāi)理論上來(lái)說(shuō)有助于提振投資者的信心，幫助企業(yè)降低融資成本并促進(jìn)信貸需求，達(dá)到穩(wěn)定增長(zhǎng)的作用。但貨幣政策對(duì)于股市走勢(shì)來(lái)講，只是單方面的影響因子。市場(chǎng)上并不缺乏流動(dòng)性，而是缺乏實(shí)體經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張需求。降息能直接減少基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的資金成本，但對(duì)更為廣泛的實(shí)體經(jīng)濟(jì)行業(yè)而言，不會(huì)有立竿見(jiàn)影的影響。
從容投資表示，基于目前經(jīng)濟(jì)加速下滑和需求疲軟的情況，為了穩(wěn)增長(zhǎng)，防止中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)硬著陸，貨幣政策一定是寬松但具有導(dǎo)向性的，降息通道已經(jīng)打開(kāi)，再次降息值得期待。
從容投資認(rèn)為，前5個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于下滑之中。但這段從2009年就開(kāi)始的股市萎靡期，應(yīng)該說(shuō)是政府決心促經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的結(jié)果，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化所必須經(jīng)歷的陣痛。雖然目前經(jīng)濟(jì)基本面表現(xiàn)仍然較差，且復(fù)蘇跡象較弱。但從容投資認(rèn)為，隨著政府對(duì)貨幣政策及產(chǎn)業(yè)政策的正確引導(dǎo)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠迎來(lái)更優(yōu)質(zhì)的發(fā)展。海外市場(chǎng)的低迷尤其是歐債危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不利影響，早已是既成事實(shí)。中國(guó)股市對(duì)此也早有反應(yīng)，目前海外市場(chǎng)的情況仍然不容樂(lè)觀，5月份全球制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）下跌，英、法、德、西班牙乃至歐元區(qū)均加速萎縮，美國(guó)就業(yè)情況仍然疲軟。
“雖然中國(guó)股市具有一定的獨(dú)立性，但如果海外市場(chǎng)進(jìn)一步惡化，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也難以獨(dú)善其身，會(huì)對(duì)沖掉貨幣政策和產(chǎn)業(yè)政策利好，拖累股市的表現(xiàn)?！辈贿^(guò)，從容投資也認(rèn)為，目前各國(guó)政府都將穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)放在執(zhí)政的首要位置，英美等國(guó)量化寬松貨幣政策可期，各國(guó)都在通力合作解決危機(jī)。目前銀行股市盈率不過(guò)四五倍，只要經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，下跌的空間不大，從容投資同時(shí)對(duì)消費(fèi)、醫(yī)療、基建行業(yè)仍然保持樂(lè)觀。
李健目前比較關(guān)注銀行、保險(xiǎn)為主的周期性股票，他認(rèn)為偏周期股中的一些價(jià)值股估值較便宜，未來(lái)市場(chǎng)見(jiàn)底以后比成長(zhǎng)股確定性強(qiáng)一些。（吳昊）
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