窄幅震蕩等數(shù)據(jù) 政策導(dǎo)向破迷局
數(shù)據(jù)的好壞不僅決定市場(chǎng)的取舍，更涉及到“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策的力度。
周三大盤(pán)繼續(xù)弱勢(shì)窄幅震蕩，分析認(rèn)為其中一個(gè)重要原因，是在等待本周末5月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布；與此同時(shí)，市場(chǎng)大資金也將參考經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)做出選擇。因此，數(shù)據(jù)的好壞不僅決定市場(chǎng)的取舍，更涉及到“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策的力度。
A股在經(jīng)歷了周一的斷崖式下跌后開(kāi)始逐漸企穩(wěn)，但成交量比較萎靡，反映出市場(chǎng)對(duì)后市不確定性的謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。短期市場(chǎng)將維持弱勢(shì)基調(diào)，打破這種基調(diào)的契機(jī)，是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)快速下沖趨勢(shì)得到遏制。本周末將公布5月主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，初步預(yù)計(jì)整體情況不會(huì)特別良好，但可關(guān)注是否有結(jié)構(gòu)性改善的情況出現(xiàn)。
近期全球股市行情普遍表現(xiàn)這樣一種態(tài)勢(shì)：在全球范圍內(nèi)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)下滑或者金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的背景下，股票市場(chǎng)表現(xiàn)萎靡，但如果有經(jīng)濟(jì)刺激政策或金融維穩(wěn)政策出現(xiàn)，市場(chǎng)立刻給予積極回應(yīng)。如西班牙的銀行體系風(fēng)險(xiǎn)，剛被曝出問(wèn)題時(shí)，馬德里綜合指數(shù)連續(xù)下挫，但在歐盟表示會(huì)提供流動(dòng)性援助后，股市立刻大幅回升，短期市場(chǎng)表現(xiàn)緊跟政策驅(qū)動(dòng)。雖然這種因果關(guān)系并不是一種嶄新的現(xiàn)象，但近期在全球范圍內(nèi)表現(xiàn)極為突出。主要成因是實(shí)體經(jīng)濟(jì)不理想的狀況短期不可扭轉(zhuǎn)，而之后的走勢(shì)依賴(lài)政策大過(guò)市場(chǎng)的自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，因此政策預(yù)期就成為了最主要的股市驅(qū)動(dòng)因素。
A股市場(chǎng)的近期表現(xiàn)也不例外，完全反映出前面提到政策驅(qū)動(dòng)現(xiàn)象：刺激政策信號(hào)至，股市升；政策預(yù)期落空，股市降。如果經(jīng)濟(jì)對(duì)政策的依賴(lài)度不能降低，這種情況還將持續(xù)。同時(shí)，這也給予我們一些提示，短期內(nèi)不妨將政策導(dǎo)向作為多空風(fēng)向標(biāo)。
中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)在6月1日公布的數(shù)據(jù)不容樂(lè)觀，5月物流業(yè)協(xié)會(huì)PMI為50.4%，環(huán)比下降2.9個(gè)百分點(diǎn)。雖然季節(jié)性因素放大了降幅，但季調(diào)后的數(shù)據(jù)也比前月下將了1.3個(gè)百分點(diǎn)，滑至今年以來(lái)的新低。PMI結(jié)束連續(xù)5個(gè)月的上升趨勢(shì)并出現(xiàn)大幅回落，傳遞出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能不足的明確信號(hào)。預(yù)計(jì)全年央行仍需下調(diào)存款準(zhǔn)備金率2-3次以對(duì)沖外匯占款下降影響，三季度初前后下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率是大概率事件。
本輪市場(chǎng)短線(xiàn)上攻戛然而止固然受政策預(yù)期“落空”影響，但更重要的原因是經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行。在經(jīng)濟(jì)下滑的過(guò)程中，政策推出旨在阻擋經(jīng)濟(jì)下行的腳步，其推動(dòng)股市上漲的作用被抵消，所以有人說(shuō)這個(gè)時(shí)期的政策可助止跌卻不可助漲。
總體上看，雖然本周行情整體表現(xiàn)較弱，但籌碼惜售現(xiàn)象特別明顯。因此，醫(yī)藥、金融改革、環(huán)保、電子信息技術(shù)等年度投資標(biāo)的仍可持續(xù)關(guān)注，在無(wú)單邊趨勢(shì)的情況下，結(jié)合波段操作可擴(kuò)大整體收益。需要注意的是，前期分階段出現(xiàn)主題投資機(jī)會(huì)的情況在本周并未出現(xiàn)，市場(chǎng)熱點(diǎn)散亂，即使題材股也無(wú)法形成以周為單位的投資趨勢(shì)，單日領(lǐng)漲個(gè)股的行業(yè)相關(guān)度并不高，這也是市場(chǎng)正處于弱勢(shì)的一個(gè)表現(xiàn)。在這樣的情況下，短線(xiàn)操作無(wú)異于火中取栗。不過(guò)，這種情況在周末公布5月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)后或得到改善，因?yàn)榇筚Y金將參考經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行布局，屆時(shí)市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將重新集中。(高源茂)
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