股市供求關(guān)系偏緊 市場存在探底風(fēng)險(xiǎn)
歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入衰退是大概率事件。歐洲經(jīng)濟(jì)研究中心(ZEW)發(fā)布的歐元區(qū)當(dāng)前形勢評估指數(shù)和經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期指數(shù)，5月份分別下滑至-60.2和-2.4。值得注意的是，希臘央行在未來幾天隨時(shí)可能公布信息，披露希臘貨幣和金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債表情況，將揭示希臘銀行業(yè)體系的健康(或不健康)情況。
希臘退出歐元區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)增大，歐洲央行拒絕采取更多措施應(yīng)對歐債危機(jī)，標(biāo)普下調(diào)西班牙銀行評級，穆迪下調(diào)北歐數(shù)家大型銀行評級。
世行調(diào)降了中國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，國務(wù)院強(qiáng)調(diào)“把穩(wěn)增長放在更加重要的位置”。鐵道部、衛(wèi)生部、證監(jiān)會(huì)等部位在落實(shí)穩(wěn)增長紛紛出臺(tái)跟進(jìn)政策，近期的組合政策有：放松信貸限制、降準(zhǔn)、增加基礎(chǔ)設(shè)施投資、發(fā)展民營經(jīng)濟(jì)、節(jié)能補(bǔ)貼政策等。當(dāng)前政策微調(diào)產(chǎn)生的邊際效應(yīng)累積，將有助于經(jīng)濟(jì)階段性見底企穩(wěn)，宏觀經(jīng)濟(jì)的變量處于關(guān)鍵期，在看到基建投資啟動(dòng)之前，或看到明確的宏觀經(jīng)濟(jì)需求端企穩(wěn)之前，有必要保持適度謹(jǐn)慎的態(tài)度。
堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，貨幣供給端已經(jīng)放松，企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)利率和拆借利率呈現(xiàn)趨勢性下滑。貨幣需求端偏弱，5月前20天四大行放貸僅增340億。一旦CPI降到3%以下，央行降息腳步也將逼近。因?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)受需求不足、產(chǎn)成品庫存較高、應(yīng)收賬款偏高制約，利率下行尚未影響到總產(chǎn)出。
產(chǎn)業(yè)資本繼續(xù)減持，投資者入市的積極性不高，滬深兩市交易量呈現(xiàn)萎縮態(tài)勢，投資者賣出意愿偏強(qiáng)。經(jīng)濟(jì)下滑與利率下滑相互制約，市場估值相對穩(wěn)定，上證指數(shù)在2250至2450點(diǎn)箱體內(nèi)波動(dòng)。穩(wěn)增長政策、歐債危機(jī)多空交織，共同影響投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好，股市供求關(guān)系偏緊，市場存在探底風(fēng)險(xiǎn)。
【技術(shù)分析】：短期趨勢偏弱
上周市場震蕩回落，上證指數(shù)突破2350 點(diǎn)支撐，仍然位于2320-2350 支撐帶區(qū)域。交易量仍在持續(xù)萎縮中，大盤在支撐區(qū)構(gòu)筑整理形態(tài)，通常難以改變趨勢方向，難以排除下跌風(fēng)險(xiǎn)，短期趨勢偏弱。
在多空力量相對均衡之際，短線策略宜將2350 點(diǎn)作為止損點(diǎn)，股指在支撐位置之上，短線參與市場熱點(diǎn)；否則，應(yīng)采取謹(jǐn)慎策略，適時(shí)止損。
中期趨勢分析，存量資金尋求結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，未來趨勢存在不同的演變途徑：
樂觀假設(shè)：市場結(jié)束2011 年3067 點(diǎn)至2132 點(diǎn)的五浪下跌，2012 年進(jìn)入上升趨勢。
年2132 點(diǎn)作為行情起點(diǎn)，“希望之年”的第1 波升勢從2132 點(diǎn)至2478 點(diǎn)，升幅為16.2%；回調(diào)蓄勢：上證指數(shù)從2478 點(diǎn)至2242 點(diǎn)回調(diào)，幅度達(dá)10%，是第1 波升勢的0.618 倍；月份以來展開“希望之年”的第二波升勢，按照1、1.382、1.618 倍比率測算，第二波升勢的目標(biāo)位分別是2600、2760 和2860 點(diǎn)。
中性假設(shè)：在高點(diǎn)2478 點(diǎn)和2453 點(diǎn)（上證指數(shù)）附近構(gòu)筑雙頭，在2250 點(diǎn)附近獲得支撐（或者是在2132 點(diǎn)附近構(gòu)筑雙底）。經(jīng)過平衡市的箱體運(yùn)動(dòng)之后，展開“希望之年”的第二波升勢。
受經(jīng)濟(jì)增長放緩影響，市場趨勢移至【中性假設(shè)】狀態(tài)運(yùn)行，趨勢由股票的內(nèi)在價(jià)值和供求關(guān)系決定，投資者需根據(jù)基本面變化做出投資判斷。技術(shù)分析的趨勢與目標(biāo)具有概率特點(diǎn)，結(jié)論僅供參考。
【市場綜述】：市場表現(xiàn)疲弱
周五，在5月份匯豐中國PMI預(yù)覽值再度回落，政策刺激預(yù)期落空的影響下，A股市場依舊表現(xiàn)疲弱，延續(xù)震蕩下行走勢，全天盤面表現(xiàn)冷清，交易量再度收縮。最終，滬指跌破了半年支撐線，報(bào)收2333.55點(diǎn)，下跌0.74%，成交680.25億；深證成指報(bào)9884.96點(diǎn)，下跌1.00%，成交606.48億。上海市場上漲家數(shù)為198家，下跌家數(shù)為691家；深圳市場上漲家數(shù)為260家，下跌家數(shù)為1135家。行業(yè)板塊表現(xiàn)方面，除鋼鐵板塊外，其他板塊均告下跌。其中，采掘、通信服務(wù)、酒店餐飲板塊表現(xiàn)較差，列跌幅榜前列。
經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)體現(xiàn)了實(shí)際的經(jīng)濟(jì)情況可能依然較為嚴(yán)峻、政策的刺激效果難達(dá)一致性預(yù)期，投資者市場情緒受到負(fù)面影響。滬指之前被證明支撐作用較為明顯的半年線已被擊破，市場存在探底風(fēng)險(xiǎn)。
【重要信息點(diǎn)評】
1. 證監(jiān)會(huì)主席郭樹清25日在第十四屆主板發(fā)行審核委員會(huì)成立大會(huì)上表示，適當(dāng)加快重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的改革步伐，狠下功夫，努力培育壯大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍。他指出，深化發(fā)行體制改革要把握好四個(gè)方面重點(diǎn)，包括進(jìn)一步推進(jìn)以信息披露為中心的發(fā)行制度改革，進(jìn)一步提高發(fā)行審核透明度，多管齊下抑制“打新”、“炒新”行為，加大對各類失信和違法違規(guī)行為懲治力度等。郭樹清說，我國正處于工業(yè)化、城鎮(zhèn)化、信息化的高峰時(shí)期，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的投融資需求日趨多樣化。在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、加快創(chuàng)新型國家建設(shè)、促進(jìn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展等方面，資本市場大有可為。
與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的需求相比，我國資本市場發(fā)育程度還不健全，在完善市場融資和服務(wù)機(jī)制方面還面臨一些困難和問題。要緊緊抓住市場改革發(fā)展有利的歷史時(shí)機(jī)，適當(dāng)加快重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的改革步伐。要堅(jiān)持不懈、狠下功夫，努力培育壯大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，加快完善多層次市場體系建設(shè)，繼續(xù)深化體制機(jī)制改革，推動(dòng)公司信用債券市場發(fā)展，進(jìn)一步優(yōu)化針對“三農(nóng)”、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、小型微型企業(yè)發(fā)展等經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的證券期貨市場服務(wù)，促進(jìn)解決經(jīng)濟(jì)生活中的“兩多兩難”問題。通過進(jìn)一步完善直接融資機(jī)制，改善市場融資結(jié)構(gòu)，不斷提升市場資源配置效率，更好地滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的合理需求。
2. 數(shù)據(jù)顯示，相比歷史同期，今年前5個(gè)月，股票型基金首次出現(xiàn)凈贖回，凈贖回額達(dá)1.06億元?；旌闲突饍糈H回額高達(dá)1.81億元，創(chuàng)歷史同期新高。此外，基金公司對于旗下基金申購的頻率與前兩年同期相比明顯下降，而贖回頻率卻未明顯變化?；鸸沮H回自有基金的原因一般有兩種：一是公司自身財(cái)務(wù)需求，如滿足股東分紅要求；另一種則是從投資層面對市場的判斷。
3. 在經(jīng)歷了難看的一季報(bào)數(shù)據(jù)后，上市公司最艱難的時(shí)刻仍未到頭。在已公布中報(bào)預(yù)告的公司中，有高達(dá)四成以上公司業(yè)績預(yù)減甚至預(yù)虧，而業(yè)績報(bào)憂的“兩大主力”--地產(chǎn)和制造業(yè)則成為“重災(zāi)區(qū)”。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至5月23日，滬深兩市已有848家公司公布了2012年上半年業(yè)績預(yù)告。其中，有349家業(yè)績“報(bào)憂”，占比高達(dá)41.16%，其中首虧67家，續(xù)虧58家。
受房地產(chǎn)調(diào)控政策壓制，房地產(chǎn)業(yè)明顯入冬，上市公司中，房地產(chǎn)成為了業(yè)績下滑的重災(zāi)區(qū)。根據(jù)資訊統(tǒng)計(jì)，截至目前，有27家房地產(chǎn)公司預(yù)告了上半年業(yè)績，其中有18家預(yù)計(jì)將出現(xiàn)凈利潤下滑甚至虧損，占比高達(dá)66.67%。除了房地產(chǎn)外，作為中堅(jiān)力量的制造業(yè)當(dāng)中，大量企業(yè)預(yù)計(jì)今年上半年將出現(xiàn)首次虧損。由于國內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)與基建等固定資產(chǎn)投資同比增速在上半年持續(xù)下降，相關(guān)的基建、機(jī)械等行業(yè)的上市公司利潤出現(xiàn)明顯下滑。
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