滬指向上挑戰(zhàn)2478點(diǎn) 注意應(yīng)對個股兩極分化
在面臨前期反彈高點(diǎn)壓力和創(chuàng)業(yè)板退市政策出臺的背景下，A股市場近期大幅震蕩，但最終頑強(qiáng)收漲。從周三來看，金融改革概念股繼續(xù)領(lǐng)漲大盤，彰顯賺錢效應(yīng)。收盤時，48只非ST個股收于漲停。跌幅居前的仍為中小板和創(chuàng)業(yè)板個股，其中1只中小板個股收于跌停。兩市總成交1957億元，比上一交易日略有萎縮，但仍維持在較高水平。
向上挑戰(zhàn)2478點(diǎn)
自4月初以來，大盤維持了良好的反彈勢頭，目前上證指數(shù)已經(jīng)進(jìn)入2400點(diǎn)以上的壓力區(qū)?？紤]到政策支持和熱點(diǎn)持續(xù)，我們預(yù)期股指震蕩之后會向上突破，有望迎來一波較為可觀的上升浪。
首先，基本面仍然保持著較好的氛圍，不僅投資者預(yù)期貨幣政策會有放松，而且央行也有放松表態(tài)。在實際操作中，雖然暫時沒有下調(diào)存款準(zhǔn)備金率等“大動作”出現(xiàn)，但在回購、央票、信貸等方面不斷進(jìn)行微調(diào)，市場流動性仍較充沛。
其次，盤面的活躍程度達(dá)到年內(nèi)高水平。本輪行情中金融改革概念已經(jīng)不斷發(fā)散，全面啟動。雖然這僅是一個題材性的投資，但對于許多股票的估值修復(fù)起到了積極作用，同時有效地激發(fā)了市場人氣，做多信心顯著增強(qiáng)。
再次，技術(shù)面不斷走強(qiáng)，不僅均線系統(tǒng)得到有效修復(fù)，短期均線已經(jīng)開始發(fā)散向上，而且成交量配合較為理想。不斷放大的成交量，預(yù)示著市場具有挑戰(zhàn)前期反彈高點(diǎn)2478點(diǎn)的能力。
股價結(jié)構(gòu)分化延續(xù)
回顧年初的第一波反彈，雖然當(dāng)時有色金屬、煤炭等板塊充當(dāng)了先鋒的角色，但個股表現(xiàn)更多為齊漲共跌的格局。而4月以來的反彈行情，股價結(jié)構(gòu)的分化卻越來越明顯，特別是本周創(chuàng)業(yè)板退市制度出臺之后，這種個股兩極分化更為突出。
從絕對股價來看，市場基本遵循了價值發(fā)現(xiàn)的導(dǎo)向。首先是一批高價股并未因為股價高企而停步不漲，比如貴州茅臺、洋河股份。特別突出的當(dāng)數(shù)創(chuàng)業(yè)板中的舒泰神，由于其良好的成長性而被市場挖掘，不僅沒有因為高股價而停止上漲，也未受到創(chuàng)業(yè)板退市政策的實質(zhì)性影響，本周三報收96.03元，成為創(chuàng)業(yè)板第一高價股。其次是一些低價股始終受到市場冷落，比如2只一元股京東方和*ST長油上漲乏力，*ST長油甚至還在本周三創(chuàng)出了近3年多的新低。此外，目前中小板已出現(xiàn)了2只三元股，創(chuàng)業(yè)板中的國聯(lián)水產(chǎn)也在周三成為了五元股，都在試探各自板塊的絕對股價下限。而從全部A股來看，目前股價在5元以下的個股約有220只左右，股價在50元以上的僅有22只。
就今年的市場行情而論，在經(jīng)濟(jì)減速的背景下，指數(shù)可能難有太大漲幅，但在個股分化的演繹中，一批大幅上漲持續(xù)走牛的個股正脫穎而出，完成其股價的價值發(fā)現(xiàn)。我們預(yù)計未來每一次大盤的巨幅震蕩，都是個股分化演繹的一個加速過程。而股價分化的邏輯標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)屬個股的內(nèi)在價值。
及早樹立價值投資理念
在股價結(jié)構(gòu)不斷分化的大背景下，需要及早樹立價值投資理念。但需要指出的是，股價的高低并不是衡量價值投資的標(biāo)準(zhǔn)，價值投資所倡導(dǎo)的是將資金投向股價被低估的公司，這和絕對股價的高低并沒有必然聯(lián)系。低價股的股價在低于其價值中樞時同樣值得投資，而高價股股價高于其價值中樞時就要被拋售。價值投資，最關(guān)鍵和核心的要素還是價值估算，而不是股價的高低。但是，在價值投資的過程中，必然會產(chǎn)生股價的兩極分化，在正反饋的作用下，高價股因為價值因素還會走高，低價股可能因為缺少價值繼續(xù)走低。
股價結(jié)構(gòu)分化，可能是一個較為痛苦的過程，尤其是對于那些股價較低且又缺乏價值的上市公司。但是，成熟的證券市場，必然會經(jīng)歷股價結(jié)構(gòu)分化的過程。比如香港的證券市場，股價為幾分錢的“仙股”和200港元以上的高價股并存早已成為一種常態(tài)。立足長遠(yuǎn)，發(fā)現(xiàn)價值股，哪怕它的股價已經(jīng)較高；回避高估值股票，哪怕它的股價已經(jīng)很低。只有這樣，才會在未來的股價結(jié)構(gòu)調(diào)整中跑在市場前面。 （作者單位：天源證券）
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