市場(chǎng)面臨盈利下滑風(fēng)險(xiǎn)大考 跌破2132點(diǎn)概率大
近兩個(gè)交易日，上證綜指沒有任何抵抗地輕易棄守了2320點(diǎn)-2350點(diǎn)，直到昨日的2242點(diǎn)才暫時(shí)止跌。如此連續(xù)的大跌反映出：1、新一輪調(diào)整的帷幕剛剛拉開；2、2478點(diǎn)調(diào)整的級(jí)別高于預(yù)期，且殺傷力不??；3、股指再次考驗(yàn)2132點(diǎn)支撐沒有懸念，預(yù)計(jì)二季度跌破2132點(diǎn)是大概率事件。
央行調(diào)查顯示，一季度企業(yè)家宏觀經(jīng)濟(jì)熱度指數(shù)為39.2%，較上季下滑2.5個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期大幅下降12.3個(gè)百分點(diǎn)，這表明一季度企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不理想。近期公布的3月匯豐PMI初值結(jié)束了此前連續(xù)三個(gè)月的升勢(shì)，降至2011年11月以來的最低點(diǎn)，其中，無論是新訂單還是產(chǎn)出指數(shù)都表現(xiàn)疲軟，較前期拐頭向下，而更為重要的是，3月就業(yè)指數(shù)較2月下滑2.5個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)3年以來最低點(diǎn)。這不僅讓市場(chǎng)擔(dān)心我國(guó)去年年底以來的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭是否明顯減弱。
此外，受累于今年一季度經(jīng)濟(jì)增速的較快回落，今年1-2月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)6060億元，同比下降5.2%，相比較去年末的25.3%大幅下滑，出現(xiàn)27個(gè)月以來首次“負(fù)增長(zhǎng)”。在國(guó)家主動(dòng)調(diào)低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)的背景下，今年一季度企業(yè)的經(jīng)營(yíng)將較為艱難，未來幾個(gè)月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)將會(huì)繼續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，而二季度企業(yè)利潤(rùn)增速仍將探底。同時(shí)，今年1-2月國(guó)企利潤(rùn)同比下降10.9%?？梢?，今年一季度上市公司凈利潤(rùn)同比下降應(yīng)在預(yù)期之中，而這個(gè)趨勢(shì)還將延續(xù)到二季度。
值得關(guān)注的是，1-2月份中游行業(yè)面臨兩頭擠壓，利潤(rùn)增速下滑較多，如鋼鐵、化工、通信、計(jì)算機(jī)等，而通用設(shè)備、機(jī)械和汽車下滑程度則較輕。數(shù)據(jù)顯示，1-2月化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)利潤(rùn)同比下降28.8%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)下降94%，通用設(shè)備制造業(yè)下降4.6%，汽車制造業(yè)下降6.5%，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)下降3.4%，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)下降40.8%。此前拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要行業(yè)如汽車、家電、工程機(jī)械等今年表現(xiàn)將趨弱，在整體經(jīng)濟(jì)增速處于下滑態(tài)勢(shì)時(shí)，相關(guān)企業(yè)的盈利也將面臨考驗(yàn)。
截至3月29日，有1138家上市公司公布了年報(bào)，2011年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.29%。其中，9家上市銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4793億元，同比增長(zhǎng)32.22%，相當(dāng)于1138家公司凈利潤(rùn)的44.07%。若剔除銀行，余下的1129家公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)只有6.21%，去年四季度凈利潤(rùn)環(huán)比去年三季度繼續(xù)下降。從以往的經(jīng)驗(yàn)看，年報(bào)公布的公司越多、越接近結(jié)束，上市公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)就越低，預(yù)計(jì)全部可比上市公司2011年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)5%-10%。剔除銀行后，2011年凈利潤(rùn)同比增速將出現(xiàn)下降。
截至3月28日，已預(yù)告一季度業(yè)績(jī)的246家公司中，145家業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)或者扭虧，占比58.94%，與往年季度預(yù)報(bào)相比明顯偏低。盡管246家公司業(yè)績(jī)整體同比并未出現(xiàn)下降，但整體環(huán)比下降幅度為17%至22%。目前上市公司2011年四季度業(yè)績(jī)環(huán)比下滑幅度為19%，顯示上市公司業(yè)績(jī)季度環(huán)比下滑趨勢(shì)未變。而預(yù)告一季度業(yè)績(jī)的公司主要以中小板、創(chuàng)業(yè)板為主，滬深主板公司合計(jì)僅為12家，意味著中小板、創(chuàng)業(yè)板公司對(duì)目前數(shù)據(jù)的代表性更強(qiáng)。
政策面上，管理層日前表示，要搞好價(jià)格調(diào)控防止物價(jià)反彈，促進(jìn)房?jī)r(jià)合理回歸。這透視出未來2-3個(gè)月，貨幣政策、房地產(chǎn)政策不會(huì)有大的調(diào)整，而政策的微調(diào)與之前市場(chǎng)對(duì)放松的預(yù)期出現(xiàn)較大差距。此外，管理層探索建立場(chǎng)外交易市場(chǎng)，深交所提出推動(dòng)符合創(chuàng)業(yè)板第二套較低標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)上市，使得市場(chǎng)擔(dān)心潛在的中小股票大擴(kuò)容，加上管理層不斷提示應(yīng)注重價(jià)值投資，避免盲目“炒高市盈率新股”、“炒高價(jià)小盤股”、“炒績(jī)差股”，因此，沒有業(yè)績(jī)支撐、高市盈率的中小股票的價(jià)值回歸之路遠(yuǎn)未結(jié)束。
隨著去年年報(bào)和今年一季報(bào)的密集公布，市場(chǎng)將對(duì)上市公司的估值重新調(diào)整，特別是原來被市場(chǎng)劃為藍(lán)籌股的公司，一旦業(yè)績(jī)出現(xiàn)大幅下滑，原本看似低估值個(gè)股的下跌空間將被打開。弱勢(shì)市場(chǎng)現(xiàn)金為王，不妨通過控制倉位來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。此外還要關(guān)注兩點(diǎn)：一是退市制度對(duì)A股市場(chǎng)的績(jī)差股，特別是ST股的沖擊；二是不良貸款環(huán)比上升，對(duì)銀行估值的潛在負(fù)面影響。
相關(guān)新聞
更多>>
