近年來，隨著保險資管政策不斷健全以及資本市場規(guī)模不斷增長，保險投資在保險企業(yè)業(yè)績“雙輪驅(qū)動”中發(fā)揮了越來越重要的作用。面對全球經(jīng)濟環(huán)境的不確定性上升以及資產(chǎn)管理行業(yè)快速發(fā)展所帶來的激烈競爭和投資壓力，需要立足保險資金性質(zhì)特點，更好地思考險資長期投資的邏輯。

　　按照“保險姓?！币?，保險資金投資需要更好地認知保險資金的性質(zhì)特點，正確理解該掙什么錢。保險資金的特點突出表現(xiàn)為“負債性、長期性、穩(wěn)健性”。保險公司不同于其他金融機構(gòu)，是先有收入后確定成本，負債具有不確定性和高度復雜性，保險投資的基本要義是順利履行未來的承諾，要求講匹配，把安全性放在第一位。

　　保險投資的邏輯就是在不確定性的大環(huán)境下，尋找確定性的價值資產(chǎn)和具有確定性的投資模式。這是追求相對安全性的最理性反應，而不是掙“快”錢、掙“炒作的錢”、掙“高風險的錢”。

　　市場的錢，來源大致可分為三塊。一塊是標的資產(chǎn)自身創(chuàng)造的錢（自身內(nèi)生的業(yè)績增長、股息支付、利息支付等）；一塊是估值和風險偏好變化的錢。比如利率變動、風險偏好變動等都會造成市場估值中樞變化，同一資產(chǎn)價格出現(xiàn)變化，帶來業(yè)績貢獻。最后一塊是交易的錢，通過交易技巧提升創(chuàng)造的業(yè)績。

　　對保險投資而言，掙第一塊錢的把握性和確定性最高，第二塊錢是通過宏觀分析和行業(yè)研究，有較大把握掙到，掙第三塊錢是最沒把握的。保險投資主體與市場上的券商、私募等相比，在交易技能上不占優(yōu)勢，甚至還有相對劣勢。

　　要致力于建立確定性投資模式。首先，必須樹立長期投資、價值投資的理念，花大力氣做好重大長期性決策。如果集中精力把握大的投資方向和確立好資產(chǎn)配置標準，贏的概率就會大增。同時，把握一年內(nèi)很多個小的投資機會的難度肯定比在1～3年內(nèi)把握住一、二次大機會的難度要高，一定要放眼長遠，在考核導向上不要拘泥于短期業(yè)績波動，把持必要定力。

　　其次，必須建立完善資產(chǎn)配置制度體系，做好組合配置。當前即使選擇穩(wěn)健的價值型標的，也難以完全克服市場整體風險帶來的業(yè)績波動，穿越周期而獲取絕對收益的挑戰(zhàn)性大。為此，必須確立科學的配置策略，建立嚴格的投資紀律和制度，降低投資業(yè)績的波動性。

　　最后，一定要建立健全的風險體系，通過風險控制體系來防范重大事件型風險和系統(tǒng)性風險。尤其在當前環(huán)境中，避免操作風險，控制信用風險，是有效避免投資業(yè)績大起大落的制度保障。（王國言 米建偉 作者單位：中再資產(chǎn)投資與創(chuàng)新研究中心）