并購(gòu)重組與再融資審核趨嚴(yán)已成為一種趨勢(shì)。而為了順利且快速通過(guò)并購(gòu)重組，現(xiàn)金收購(gòu)開(kāi)始風(fēng)靡。近期，已有不少上市公司放棄定增購(gòu)買資產(chǎn)而改為100%現(xiàn)金收購(gòu)。

    為此，有業(yè)內(nèi)人士解讀為，監(jiān)管層鼓勵(lì)并購(gòu)重組的現(xiàn)金收購(gòu)?！捌鋵?shí)并購(gòu)只要是不跨界，監(jiān)管層都比較鼓勵(lì)，并沒(méi)有明確強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金收購(gòu)。現(xiàn)金收購(gòu)程序上比較簡(jiǎn)單，在當(dāng)前重組審核趨嚴(yán)之下，一些上市公司就會(huì)選擇這種并購(gòu)方式?！?3日，一位投行保代向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

　　此外，再融資也繼續(xù)保持嚴(yán)格態(tài)勢(shì)。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，12月份以來(lái)，就包括五糧液(000858,股吧)（000858.SZ）、松芝股份(002454,股吧)（002454.SZ）、威創(chuàng)股份(002308,股吧)（002308.SZ）等多家上市公司調(diào)整了非公開(kāi)發(fā)行方案，縮減了發(fā)行規(guī)模與募集金額。

　　這一邊，重組定增不斷趨嚴(yán)。但另一邊，IPO發(fā)行大提速，基本上是即審即過(guò)即批的節(jié)奏?！拔疫@幾天有個(gè)項(xiàng)目在封卷，封完后馬上就會(huì)給批文，然后發(fā)行。”上述保代告訴記者。與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)開(kāi)通了IPO綠色通道，對(duì)貧困地區(qū)符合條件的IPO企業(yè)推出“即報(bào)即審、審過(guò)即發(fā)”。

　　不過(guò)，IPO發(fā)行的提速并不意味著標(biāo)準(zhǔn)有所降低。12月13日，華西證券總裁楊炯洋向記者表示，即便對(duì)于享受綠色通道的IPO企業(yè)，僅在時(shí)間上有所縮短，在審核環(huán)節(jié)與標(biāo)準(zhǔn)等方面并未有任何簡(jiǎn)化。

　　頻出現(xiàn)金收購(gòu)方案

　　自上市公司重大資產(chǎn)重組新規(guī)正式實(shí)施以來(lái)，被否率明顯提高，并購(gòu)重組審核嚴(yán)格已然成為趨勢(shì)。“現(xiàn)在并購(gòu)給的批文很慢，審核也沒(méi)之前那么寬松了。不過(guò)相比之下現(xiàn)金收購(gòu)比較快。”一位投行人士向記者表示。

　　12月份以來(lái)，包括富春通信(300299,股吧)、星期六(002291,股吧)、榮科科技(300290,股吧)等多家上市公司調(diào)整了重組方案，將發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)更改為100%現(xiàn)金購(gòu)買。

　　12月7日，富春通信公告，將重大資產(chǎn)重組方案由“發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)”調(diào)整為“支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易”。交易對(duì)價(jià)將全部以現(xiàn)金支付，不新增股份發(fā)行。且取消募集配套資金。對(duì)于調(diào)整理由，富春通信表示“近期資本市場(chǎng)股票價(jià)格波動(dòng)較大，公司股票已出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象。為了順利推進(jìn)該項(xiàng)目，加快重組進(jìn)程，對(duì)方案進(jìn)行了調(diào)整”。

　　12月8日，星期六終止了發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金，且撤回申請(qǐng)文件。同時(shí)表示，將采用現(xiàn)金收購(gòu)的方式進(jìn)行收購(gòu)。

　　星期六表示，基于本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購(gòu)買資產(chǎn)事項(xiàng)歷時(shí)較長(zhǎng)，審核存在不確定性，公司從戰(zhàn)略發(fā)展考慮，為盡快推進(jìn)公司戰(zhàn)略前進(jìn)和商業(yè)模式升級(jí)，經(jīng)公司與交易對(duì)手方審慎協(xié)商，擬由發(fā)行股份收購(gòu)方式改為通過(guò)現(xiàn)金收購(gòu)的方式購(gòu)買相關(guān)資產(chǎn)。

　　此外，近期市場(chǎng)上也不乏直接拋出現(xiàn)金收購(gòu)的案例。例如，12月10日，國(guó)投安信(600061,股吧)公告，擬以現(xiàn)金收購(gòu)方式收購(gòu)公司控股股東國(guó)投公司持有的國(guó)投資本100%股權(quán)，交易資金來(lái)源為自有資金和自籌資金。

　　值得注意的是，在上市公司調(diào)整方案原因解釋中，都會(huì)出現(xiàn)“加快進(jìn)程、提高效率”類似語(yǔ)句。實(shí)際上，在并購(gòu)重組審核趨嚴(yán)的背景下，現(xiàn)金收購(gòu)正是為了快速實(shí)現(xiàn)并購(gòu)目的。根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》，100%現(xiàn)金支付（不構(gòu)成借殼）的并購(gòu)無(wú)需證監(jiān)會(huì)審核。只要雙方達(dá)成一致，成功概率遠(yuǎn)高于發(fā)行股份購(gòu)買。

　　一家券商保代向記者表示，現(xiàn)金收購(gòu)比較多，并不意味著監(jiān)管層偏愛(ài)現(xiàn)金收購(gòu)，只是這種對(duì)市場(chǎng)沖擊小。并且，現(xiàn)金收購(gòu)手續(xù)相對(duì)簡(jiǎn)單，且股東持股比例也不會(huì)被稀釋。

　　IPO發(fā)行大提速

　　一邊是重組定增批文發(fā)放異常緩慢，另一邊IPO發(fā)行卻意外大提速?！艾F(xiàn)在IPO審核非常迅速，基本上是即審即過(guò)即批。我有個(gè)項(xiàng)目馬上要封卷，封完之后就給批文，馬上發(fā)行?！币晃槐４?1世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

　　12月9日，證監(jiān)會(huì)又核發(fā)14家IPO批文。據(jù)統(tǒng)計(jì)，證監(jiān)會(huì)今年已發(fā)256家IPO批文。發(fā)行速度異常迅速。但著并不意味這標(biāo)準(zhǔn)有所下降。

　　“現(xiàn)在IPO審核得比較嚴(yán)，對(duì)中介機(jī)構(gòu)要求也嚴(yán)格?，F(xiàn)在券商都想報(bào)IPO項(xiàng)目，但是有問(wèn)題的項(xiàng)目沒(méi)人敢報(bào)?！鄙鲜霰４嬖V記者。

　　一位監(jiān)管層人士也向記者表示，即便是IPO綠色通道的企業(yè)，證監(jiān)會(huì)的審核標(biāo)準(zhǔn)也不會(huì)下降，審核環(huán)節(jié)也并未減少。從近期享受綠色通道政策剛剛上市的西藏易明藥業(yè)就可看出。

　　“我們是易明藥業(yè)的保薦機(jī)構(gòu)。在整個(gè)審核過(guò)程中，僅在時(shí)間方面有所縮短。但在申報(bào)材料、受理、發(fā)行等環(huán)節(jié)都沒(méi)有簡(jiǎn)化。都是按照要求嚴(yán)格執(zhí)行。感覺(jué)只是在同等條件下給了時(shí)間優(yōu)先權(quán)?！比A西證券總裁楊炯洋向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

　　“不僅上市審核標(biāo)準(zhǔn)一點(diǎn)沒(méi)放松，對(duì)財(cái)務(wù)把握更加細(xì)致，我覺(jué)得更加嚴(yán)格了。據(jù)我所知，證監(jiān)會(huì)要求當(dāng)?shù)刈C監(jiān)局提高財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量?！?楊炯洋告訴記者。

　　記者了解到，為了保證貧困地區(qū)上市企業(yè)的質(zhì)量，證監(jiān)會(huì)對(duì)貧困地區(qū)企業(yè)采取了現(xiàn)場(chǎng)檢查措施，由證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)牽頭，對(duì)貧困地區(qū)企業(yè)的信息披露質(zhì)量，尤其是財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量進(jìn)行檢查。

　　“現(xiàn)在發(fā)行速度很快，我還是比較認(rèn)可的?？刂瓢l(fā)行價(jià)格和募集資金規(guī)模，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)造成的影響比較小。目前發(fā)行我覺(jué)得比較適合國(guó)情，既符合了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，又不會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊，同時(shí)又可以扶持中小企業(yè)的發(fā)展?！比A西證券總裁楊炯洋向記者表示。

　　與之前相比，IPO發(fā)行規(guī)模確實(shí)有所減少。例如，上周核準(zhǔn)的14家企業(yè)，預(yù)計(jì)總募集資金規(guī)模不超過(guò)54億元。西藏易明藥業(yè)募集資金規(guī)模僅為2.5億元。