“厄爾尼諾極端天氣是我們當(dāng)下展開商品投資的主線之一。”浙江一家私募基金經(jīng)理黃斌(化名)告訴《國際金融報(bào)》記者。

　　這家基金已經(jīng)在棕櫚油、白糖等期貨品種上，配置了20%左右的倉位，一旦行情啟動(dòng)，繼續(xù)加倉。

　　作為期貨市場(chǎng)的老兵，黃斌對(duì)上一輪2009年7月至2010年10月發(fā)生的厄爾尼諾行情記憶猶新，“當(dāng)時(shí)印尼2009年橡膠產(chǎn)量同比大幅下降導(dǎo)致橡膠價(jià)格持續(xù)上漲至2011年。2009年7月至2011年10月，印尼天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格上漲158%。與此同時(shí)，新疆甜菜由于極端天氣還未來得及收榨即被凍在地里幾近絕收，白糖受此消息刺激后一騎絕塵，于2010年1月一度達(dá)每噸5700元一線，2009年7月白糖還在每噸4000元左右價(jià)格水平?！?/p>

　　厄爾尼諾的威力可見一斑。

　　近期，厄爾尼諾效應(yīng)又開始逐步顯現(xiàn)，從新西蘭的牛奶到巴西的糖，再到東南亞的棕櫚油，部分農(nóng)產(chǎn)品(15.75, -0.25, -1.56%)的供應(yīng)已受到了威脅。聯(lián)合國[微博]糧食和農(nóng)業(yè)組織(FAO)高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Abdolreza Abbassian表示“厄爾尼諾及反常的氣候環(huán)境將限制2016年糧食產(chǎn)出，這樣的預(yù)期推升了10月的糧食價(jià)格?！碧?、植物油、乳品成為食品價(jià)格中漲幅最大的，三品種10月份FAO指數(shù)分別上漲17%、6%、9%。

　　厄爾尼諾行情是否會(huì)被復(fù)制？準(zhǔn)備發(fā)“天氣財(cái)”投資經(jīng)理已經(jīng)雀躍不已。

　　極端天氣

　　根據(jù)氣象學(xué)定義，厄爾尼諾是指太平洋赤道海域海水大范圍持續(xù)異常升溫的現(xiàn)象。如果該海域持續(xù)3個(gè)月高于常年平均溫度攝氏0.5度，就被認(rèn)為出現(xiàn)了厄爾尼諾現(xiàn)象，持續(xù)6個(gè)月以上，就被認(rèn)為是厄爾尼諾事件。

　　今年的厄爾尼諾現(xiàn)象與眾不同。聯(lián)合國機(jī)構(gòu)世界氣象組織11月16日表示，今年的厄爾尼諾現(xiàn)象將是超過15年來最糟糕的一次，已造成一些嚴(yán)重干旱和洪災(zāi)。厄爾尼諾現(xiàn)象每2至7年發(fā)生一次。世界氣象組織指出，今年的厄爾尼諾現(xiàn)象幾個(gè)月前已經(jīng)開始顯現(xiàn)，現(xiàn)正變得“成熟和強(qiáng)壯”，預(yù)計(jì)今年年底將更強(qiáng)大。

　　世界氣象組織總干事米歇爾·雅羅在一份聲明中說：“熱帶地區(qū)和亞熱帶地區(qū)正在經(jīng)歷的嚴(yán)重干旱和毀滅性洪災(zāi)具備這次厄爾尼諾現(xiàn)象的特征，這是超過15年來最強(qiáng)的一次?！?/p>

　　按照這一機(jī)構(gòu)的說法，今年這次預(yù)計(jì)將使太平洋中東部的表面水溫高出平常攝氏2度，由此成為自1950年以來4次最強(qiáng)厄爾尼諾中的一次。先前3次分別發(fā)生在1972年至1973年、1982年至1983年、1997年至1998年。

　　來自中國氣象局的消息也顯示，2015年10月，厄爾尼諾海溫距平指數(shù)(升溫幅度)累計(jì)達(dá)到攝氏18.4度，已達(dá)到極強(qiáng)厄爾尼諾事件的標(biāo)準(zhǔn)。

　　其實(shí)，中等以下強(qiáng)度的厄爾尼諾對(duì)全球氣候的影響甚微，但一旦發(fā)生中等以上強(qiáng)度的厄爾尼諾，將會(huì)導(dǎo)致全球氣候出現(xiàn)異常，其中赤道太平洋地區(qū)的氣候變化更為明顯。

　　上海中期期貨分析師朱罡向《國際金融報(bào)》記者表示：“每次厄爾尼諾事件均有其獨(dú)特性，其影響范圍和程度也是千變?nèi)f化，但是整體上厄爾尼諾氣候會(huì)體現(xiàn)在加拿大中部、西部以及美國西部、北部的氣溫升高，從而減少該地區(qū)冬季的降雪形成暖冬。而在巴西和阿根廷將會(huì)出現(xiàn)過量的降雨。同時(shí)厄爾尼諾現(xiàn)象還會(huì)使澳大利亞和東南亞印度尼西亞附近水域偏冷，當(dāng)?shù)乜赡軙?huì)出現(xiàn)持續(xù)的干旱天氣?！?/p>

　　中國的氣候變化通常會(huì)表現(xiàn)為北旱南澇，這樣的異常天氣曾經(jīng)在1998 年出現(xiàn)過。

　　朱罡進(jìn)一步表示：“理論上講，這些天氣的因素會(huì)給全球大宗農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，包括部分工業(yè)品帶來影響，這也是年初大宗商品市場(chǎng)炒作厄爾尼諾氣候的原因。”

　　從歷史經(jīng)驗(yàn)看，厄爾尼諾發(fā)生時(shí)，大宗商品價(jià)格通常會(huì)受到影響。

　　瑞銀證券指出，1997年至1998年，全球遭遇強(qiáng)厄爾尼諾，這段時(shí)期咖啡價(jià)格上漲逾200%；即便2009年全球遭遇一次較弱的厄爾尼諾，咖啡價(jià)格也從2009年下半年開始上漲近100%。究其原因，咖啡的全球產(chǎn)量集中在巴西，約占全世界40%左右。作為全球波動(dòng)率最高的品種，如果熱帶地區(qū)氣候異常，咖啡價(jià)格便會(huì)急速上漲。

　　厄爾尼諾發(fā)生時(shí)，東南亞天氣干旱，損及棕櫚油產(chǎn)量，馬來西亞衍生品交易所(BMD)棕櫚油期貨價(jià)格在多次厄爾尼諾出現(xiàn)時(shí)期上漲。其中1997年至1998年嚴(yán)重厄爾尼諾，導(dǎo)致馬來西亞棕櫚油在1998年減產(chǎn)8.2%，BMD棕櫚油價(jià)格漲幅近130%，2002年至2003年、2006年至2007年以及2009年至2010年厄爾尼諾時(shí)期，馬來西亞棕櫚油小幅減產(chǎn)或者產(chǎn)量增速明顯放緩，BMD棕櫚油價(jià)格上漲33%左右。僅2004年至2005年價(jià)格下跌，當(dāng)年馬來西亞棕櫚油減產(chǎn)，但期末庫存大幅上升，表明當(dāng)年需求弱。DCE棕櫚油上市以來經(jīng)歷了2009年至2010年厄爾尼諾氣候，價(jià)格上漲30%多。

　　此外，由于厄爾尼諾對(duì)一些地區(qū)降水的負(fù)面影響較大，使得干旱造成依賴水電地區(qū)的電力供應(yīng)短缺，這會(huì)使部分企業(yè)開采和加工時(shí)主要依賴電力的基本金屬品種的供給受到一定影響。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在過去的7次厄爾尼諾爆發(fā)期間，鎳價(jià)平均上漲了10.3%。

　　多次“狼來了”

　　雖然厄爾尼諾現(xiàn)象帶來的市場(chǎng)波動(dòng)不小，但厄爾尼諾也非常調(diào)皮，影響范圍和影響程度都帶著很大的不確定性。

　　多國政府在今年春季已經(jīng)確認(rèn)了厄爾尼諾，世界氣象組織也稱中等強(qiáng)度厄爾尼諾已形成，但在大宗商品市場(chǎng)上，躍躍欲試的多頭們卻屢屢踩錯(cuò)步伐，白糖、咖啡、可可、棉花以及部分有色金屬等有過“前科”的品種都沒有明顯起色。

　　“其實(shí)，今年一季度市場(chǎng)就在鼓吹厄爾尼諾現(xiàn)象了，我們也做了些布局，但是行情一直沒有起來?！秉S斌說，“現(xiàn)在厄爾尼諾預(yù)期更為強(qiáng)烈了，但是除了白糖、棕櫚油等少數(shù)品種外，其他品種還看不出明顯的跡象?！?/p>

　　市場(chǎng)人士分析，厄爾尼諾行情“狼來了”的現(xiàn)象并不是厄爾尼諾極端天氣力度太小，而是此次大宗商品市場(chǎng)的大環(huán)境與上幾次厄爾尼諾現(xiàn)象時(shí)已大不相同了。

　　朱罡指出：“至今我們看到相關(guān)商品的走勢(shì)與厄爾尼諾通常帶來的預(yù)期大相徑庭，如鎳、橡膠、棕櫚油等商品都處于跌勢(shì)之中。這其中重要的原因在于全球宏觀面的負(fù)面影響在加大，當(dāng)下主導(dǎo)這輪商品熊市的關(guān)鍵三點(diǎn)因素仍沒有緩解的跡象：首先中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入調(diào)結(jié)構(gòu)和降增速階段，作為全球大宗商品最重要的消費(fèi)國，中國經(jīng)濟(jì)增速的整體放緩以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式轉(zhuǎn)型都將長期改變?nèi)虼笞谏唐肥袌?chǎng)的消費(fèi)端。其次原油價(jià)格持續(xù)低位，原油高庫存問題遲遲沒有解決，拖累所有與之相關(guān)的大宗商品價(jià)格，其中包括棕櫚油。最后美元進(jìn)入加息周期，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)加速回落，過分依賴大宗商品出口的國家匯率貶值問題嚴(yán)重，導(dǎo)致拋售大宗商品的現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生。因此，三大負(fù)面因素嚴(yán)重影響了全球大宗商品的階段性供需狀況和常規(guī)性貨幣定價(jià)區(qū)間，導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期的厄爾尼諾帶來的供應(yīng)端變化失去了影響?！?/p>

　　11月18日，美國原油價(jià)格再次跌破每桶40美元，因?yàn)槊绹茉葱畔⑹?EIA)公布的數(shù)據(jù)顯示，上周EIA原油庫存增加25.2萬桶，至4.873億桶，接近今年4月創(chuàng)下的紀(jì)錄高位4.909億桶。

　　黃斌指出：“美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期下的美元走強(qiáng)，依然是壓制以美元計(jì)價(jià)大宗商品價(jià)格的最大利空因素，也是我們最為擔(dān)憂的一點(diǎn)。”

　　謹(jǐn)慎做多

　　“2015年，大宗商品市場(chǎng)的亮點(diǎn)較少，大家普遍感到賺錢的機(jī)會(huì)越來越少?！秉S斌說。

　　因此在波動(dòng)率處于較低水平的商品弱市中，厄爾尼諾依然是一個(gè)不可多得的機(jī)會(huì)。

　　光大期貨分析師趙燕在接受《國際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“近日麥格理公司研究認(rèn)為，今年厄爾尼諾現(xiàn)象可能是60年來最強(qiáng)的一次。整體來看，厄爾尼諾天氣變化及對(duì)農(nóng)作物生長的影響將是今冬明春農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)炒作的重中之重。下半年以來厄爾尼諾天氣影響已逐漸開始顯現(xiàn)?！?/p>

　　就具體品種而言，朱罡告訴記者：“就影響來說，受厄爾尼諾影響最大的是棕櫚油，白糖次之?！?/p>

　　而對(duì)于市場(chǎng)取得一定共識(shí)的糖來說，厄爾尼諾對(duì)糖的影響主要表現(xiàn)在巴西降雨增多，對(duì)2015/2016榨季的產(chǎn)量恢復(fù)有利；同時(shí)中國南方出現(xiàn)暖冬，晝夜溫差小，不利于甘蔗糖分積累，開榨延期。

　　趙燕指出：“厄爾尼諾天氣對(duì)糖價(jià)影響較大，大量的降雨會(huì)影響甘蔗出糖率及生長進(jìn)度，同時(shí)也會(huì)造成收割延遲。今年巴西甘蔗產(chǎn)區(qū)降雨過量已引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注，未來白糖價(jià)格受天氣影響或會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)?！?/p>

　　“白糖方面，厄爾尼諾影響的是巴西原糖產(chǎn)量，對(duì)于國內(nèi)的白糖期貨來說影響是間接的，建議投資者更多關(guān)注外糖價(jià)格的變化?！敝祛钢赋?。

　　凱投宏觀此前發(fā)布報(bào)告稱，今年全球?qū)⒃庥鰯?shù)十年來強(qiáng)度最大的“厄爾尼諾”天氣現(xiàn)象，這導(dǎo)致了印度在剛剛結(jié)束的季風(fēng)雨季中雨量不足，干旱氣候勢(shì)必影響其農(nóng)作物收成，這可能導(dǎo)致作為世界第二大產(chǎn)糖國印度的糖產(chǎn)量下降?？紤]到厄爾尼諾現(xiàn)象的影響，國際糖業(yè)組織已經(jīng)將2015/2016年度全球市場(chǎng)的供應(yīng)缺口預(yù)估值上調(diào)至350萬噸，這也是6年來首次出現(xiàn)蔗糖供不應(yīng)求的狀況。

　　除了糖之外，朱罡進(jìn)一步指出：“鑒于厄爾尼諾當(dāng)下已經(jīng)確實(shí)發(fā)生且已持續(xù)近7個(gè)月，預(yù)計(jì)大概率會(huì)持續(xù)到明年一季度。因此棕櫚油本身在明年一季度應(yīng)該會(huì)有一波比較明顯的產(chǎn)量下調(diào)，那么在12月中下旬之后逐步將棕櫚油調(diào)整為多頭配置是合適的。”

　　趙燕也進(jìn)一步指出：“印尼旱季持續(xù)時(shí)間被延長，蘇門答臘島的煙霧持續(xù)不散，縮減了棕櫚油樹的日照時(shí)間等。四季度是棕櫚油減產(chǎn)的周期再疊加厄爾尼諾天氣的影響有望成為推動(dòng)馬盤棕油期價(jià)再次上漲的導(dǎo)火索。未來油脂期貨品種能否轉(zhuǎn)強(qiáng)將主要取決于厄爾尼諾天氣影響?！?/p>

　　“大豆品種也受到厄爾尼諾天氣影響，因?yàn)槎驙柲嶂Z天氣會(huì)帶來充足的降雨，通常會(huì)有利于大豆產(chǎn)量的增加。全球大豆供應(yīng)繼續(xù)寬松的格局難以發(fā)生變化。但目前來看處于播種期間的南美產(chǎn)區(qū)因降雨過量影響大豆播種延遲，因此后期仍需關(guān)注冬季厄爾尼諾天氣現(xiàn)象增強(qiáng)后對(duì)南美大豆產(chǎn)區(qū)的影響。另外，厄爾尼諾天氣對(duì)橡膠價(jià)格的影響也較大。過量降雨引發(fā)的膠原病及強(qiáng)風(fēng)對(duì)樹木生長造成的傷害均會(huì)對(duì)產(chǎn)量構(gòu)成重大威脅?！壁w燕說。

　　不過，朱罡強(qiáng)調(diào)：“當(dāng)下市場(chǎng)仍處在全球宏觀面需求悲觀預(yù)期影響下，抑制大宗商品價(jià)格的上述三座大山并沒有得到緩解，因此當(dāng)下并不具備單邊炒作厄爾尼諾的環(huán)境和條件?！?/p>

　　美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)11月16日披露的數(shù)據(jù)顯示，截至11月10日當(dāng)周，玉米、小麥和大豆的凈空合約數(shù)量總計(jì)達(dá)到13.165萬份，空單規(guī)模為今年6月以來最大，此前一周僅為1.3952萬份。黃豆則從前一周的凈多單1243份逆轉(zhuǎn)為凈空單2.9萬份，為4個(gè)月來首度出現(xiàn)凈空單。即使是被厄爾尼諾利好的農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)，空頭依然還占據(jù)著主導(dǎo)地位。

　　因此，朱罡建議：“受制于宏觀偏空環(huán)境的影響，不建議進(jìn)行裸多配置，投資者可以繼續(xù)進(jìn)行買棕油拋金屬或者拋石化品種的組合對(duì)沖策略。”