雖然家庭收入不錯(cuò)，但在青島開(kāi)外貿(mào)公司的歐陽(yáng)先生卻一直沒(méi)有找到合適的投資途徑。從股票到基金，收益平平，甚至在6、7月股市大跌中，損失慘重。為了給兒子創(chuàng)造一個(gè)良好的教育環(huán)境，他計(jì)劃幾年后全家移民澳大利亞，讓孩子在澳大利亞讀高中，他和妻子則在那里享受晚年生活。為此，他希望理財(cái)師可以給他做一份投資移民規(guī)劃，尋找合適的投資途徑。

　　今年45歲的歐陽(yáng)先生正值人生的“黃金期”，開(kāi)了一家外貿(mào)公司，年薪100萬(wàn)元，與澳大利亞有業(yè)務(wù)往來(lái)。太太陳女士，40歲，國(guó)企管理者，研究生學(xué)歷，稅后年收入約15萬(wàn)元，有五險(xiǎn)一金。兩人育有一子，今年剛念小學(xué)5年級(jí)。歐陽(yáng)先生有100萬(wàn)元的商業(yè)養(yǎng)老險(xiǎn)及50萬(wàn)元的大病保險(xiǎn)和意外險(xiǎn)，年保費(fèi)支出共計(jì)5.6萬(wàn)元，繳費(fèi)15年，從60歲開(kāi)始，每年就可領(lǐng)取養(yǎng)老金50000元。

　　家庭資產(chǎn)方面，一家人居住在200多平方的復(fù)式住宅中，市值約500萬(wàn)元，另有一套兩居室投資住房，每月出租租金3500元，市值約180萬(wàn)元。一輛轎車(chē)價(jià)值約20萬(wàn)元。投資方面，定期存款20萬(wàn)元，活期存款10萬(wàn)元，股票賬戶(hù)40萬(wàn)元，基金定投賬戶(hù)30萬(wàn)元。目前股票賬戶(hù)虧損30%。

　　支出方面，家庭日常開(kāi)銷(xiāo)每月10000元，兒子的學(xué)雜費(fèi)及課余興趣班花費(fèi)5000元/月。此外，歐陽(yáng)先生家庭每年定期旅游的花費(fèi)大約3萬(wàn)元。

　　理財(cái)目標(biāo)

　　歐陽(yáng)先生希望家庭資產(chǎn)的配置能夠獲取較高絕對(duì)收益。同時(shí)希望在兒子上高中前，家庭資產(chǎn)能夠達(dá)到投資移民澳大利亞的門(mén)檻(在澳大利亞最低投資150萬(wàn)~200萬(wàn)澳元，約合689萬(wàn)~918萬(wàn)人民幣(6.3559, 0.0000, 0.00%))，屆時(shí)申請(qǐng)全家移民。

　　覃勵(lì)

　　畢業(yè)于芝加哥大學(xué)布斯商學(xué)院，有豐富的海外和國(guó)內(nèi)私人銀行從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，現(xiàn)任德意志銀行(中國(guó))有限公司財(cái)富管理部副總裁。

　　一、投資者背景和財(cái)務(wù)狀況梳理

　　歐陽(yáng)先生家庭目前收入穩(wěn)定而充裕，歐陽(yáng)先生又持有較大額的保單可防意外并用做養(yǎng)老，太太在國(guó)企工作也有穩(wěn)定的收入和養(yǎng)老金保障。沒(méi)有房子或車(chē)子供貸的現(xiàn)金流支付壓力，太太的收入基本就可以應(yīng)對(duì)日常開(kāi)銷(xiāo)，所以歐陽(yáng)先生的大部分收入都可以用于持續(xù)投資。經(jīng)了解，目前其可投資資產(chǎn)配置如下圖：

　　顯然，不動(dòng)產(chǎn)所占比例過(guò)高，其他投資則主要集中于單純的股票二級(jí)市場(chǎng)以及存款。以目前的投資回報(bào)來(lái)看，各資產(chǎn)種類(lèi)的投資效果也不理想：

　　二、房產(chǎn)如何處理？

　　歐陽(yáng)先生為生活品質(zhì)保有復(fù)式房產(chǎn)無(wú)可厚非，但對(duì)于投資性的兩居室房產(chǎn)而言，租金回報(bào)率僅為3500×12/1800000=2.33%，都不能抵消通脹水平。如果從房產(chǎn)本身的增值前景看，青島的房地產(chǎn)市場(chǎng)由于供給嚴(yán)重過(guò)剩而長(zhǎng)期低迷，加上目前整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境不佳，未來(lái)二線(xiàn)城市房產(chǎn)并不樂(lè)觀。所以，在已實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值的情況下，建議將此投資型房產(chǎn)出售，用于更高回報(bào)的投資。

　　三、股市應(yīng)該如何投資？　　在資金面充裕，場(chǎng)內(nèi)外融資手段和規(guī)模迅猛發(fā)展，以及政府推進(jìn)結(jié)構(gòu)化改革的背景下，國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)今年風(fēng)起云涌，上證指數(shù)從年初的3200點(diǎn)一度沖高至5200點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板更是創(chuàng)出市盈率超100倍的神話(huà)。但多頭大量加杠桿導(dǎo)致的過(guò)高估值也積聚了巨大風(fēng)險(xiǎn)，在政府嚴(yán)查違規(guī)融資之后加速去杠桿所帶來(lái)的股市巨震也讓人瞠目結(jié)舌。雖然政府強(qiáng)行救市力保底部，巨大的波動(dòng)性和市場(chǎng)信心的脆弱仍導(dǎo)致后期操作難度較大。

　　即便如此，中國(guó)股市仍蘊(yùn)藏著很大的投資機(jī)會(huì)。穩(wěn)定的社會(huì)治理和政府主導(dǎo)的改革紅利，低通脹條件下的資本面進(jìn)一步寬松，以及國(guó)內(nèi)投資手段相對(duì)缺乏且股票在財(cái)富分配中整體配置比例過(guò)低，逐步推進(jìn)注冊(cè)制等改革，這都支撐股市長(zhǎng)遠(yuǎn)有更好的發(fā)展。對(duì)于追求絕對(duì)收益的歐陽(yáng)先生來(lái)說(shuō)，股票仍是助其實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的主要投資品種。

　　建議將年收入中除去日常所需15萬(wàn)元(用于繳納保費(fèi)5.6萬(wàn)元，家庭旅游3萬(wàn)元，并備付不時(shí)之需)，剩余的部分每年拿出50萬(wàn)元投資于股市，加上他在股市的存量投資和賣(mài)房所得的一半，分配于三類(lèi)產(chǎn)品：一是采取股指期權(quán)對(duì)沖措施的定增類(lèi)基金，避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)賺取定增價(jià)折扣及個(gè)股增長(zhǎng)的阿爾法收益。第二，逢低購(gòu)買(mǎi)大盤(pán)指數(shù)型基金ETF,交易成本最低，并獲取中國(guó)股市成長(zhǎng)的長(zhǎng)期收益。第三，在目前的情況下，可在股市齊漲齊跌之時(shí)配置某些估值本就不高，基本面好卻遭“錯(cuò)殺”的股票，如某些龍頭地產(chǎn)股、受益于PPP制度改革和“一帶一路”的基建類(lèi)股票，以及有核心技術(shù)的環(huán)保股等，作中期持有。預(yù)計(jì)這三類(lèi)投資的年收益在8%~20%之間，保守估計(jì)10%。

　　四、提升現(xiàn)金或存款類(lèi)產(chǎn)品的收益

　　在目前低利率并面臨進(jìn)一步降息的市場(chǎng)環(huán)境下，對(duì)于手頭已有的現(xiàn)金和存款，包括將來(lái)的富?，F(xiàn)金，建議用如下方式提升收益：

　　1.對(duì)隨時(shí)可能用到的資金(對(duì)歐陽(yáng)來(lái)說(shuō)這部分計(jì)作每年25萬(wàn)元)，投資于安全性高又提供T+1流動(dòng)性的貨幣市場(chǎng)基金，能享受到較活期存款高出近10倍(3%~4%)的收益。

　　2.歐陽(yáng)先生跟澳大利亞有貿(mào)易往來(lái)并計(jì)劃在5年后投資移民澳大利亞，那么他對(duì)持有人民幣還是澳幣并不敏感，而主要是看收益。所以對(duì)于歐陽(yáng)在股市之外可用于投資的35萬(wàn)元，加上賣(mài)房所得的一半以及目前的定期存款，可投向人民幣和澳元的雙幣結(jié)構(gòu)性存款，利用賣(mài)出匯率期權(quán)提升存款收益，預(yù)計(jì)穩(wěn)定回報(bào)可達(dá)5%~6%。

　　五、總結(jié)投資配置計(jì)劃和預(yù)計(jì)效果

　　綜合上述分析，在他5年后實(shí)施移民計(jì)劃之前，歐陽(yáng)先生將投資于各類(lèi)資產(chǎn)的金額按時(shí)間排序及預(yù)期收益如下表(假設(shè)歐陽(yáng)先生的投資型房產(chǎn)于一年內(nèi)賣(mài)出并在第二年初投入到股票和結(jié)構(gòu)存款中)：

　　以上產(chǎn)品都享有較好流動(dòng)性，期間歐陽(yáng)先生的家庭仍保有較高的資金自由度，也應(yīng)該能如愿實(shí)現(xiàn)澳大利亞投資移民的目標(biāo)。

　　馮博

　　渣打中國(guó)財(cái)富管理銀保部執(zhí)行董事

　　首先需要聲明的是，由于無(wú)法預(yù)測(cè)未來(lái)澳大利亞移民政策的變化，本計(jì)劃僅針對(duì)歐陽(yáng)全家在5年內(nèi)滿(mǎn)足給定最低投資門(mén)檻(約合918萬(wàn)人民幣)而制定。

　　一、家庭支柱補(bǔ)足保額

　　歐陽(yáng)先生作為家庭收入的主要來(lái)源，為自己配置了保額為100萬(wàn)元的壽險(xiǎn)和50萬(wàn)元的重疾險(xiǎn)和意外險(xiǎn)，想得比較周到。但是，歐陽(yáng)夫婦距離退休還有 15年，距離孩子大學(xué)畢業(yè)起碼還有10年。這段時(shí)間是其一生收入的高峰期，也是家庭支出的高峰期。50萬(wàn)元保額的重疾險(xiǎn)和100萬(wàn)元保額的壽險(xiǎn)，并不足以應(yīng)對(duì)家庭收入的長(zhǎng)期斷檔。

　　因此，依據(jù)歐陽(yáng)夫婦目前的收入情況，我們建議其追加配置保額400萬(wàn)以上的定期壽險(xiǎn)。此類(lèi)保險(xiǎn)屬于消費(fèi)型保險(xiǎn)，如若身故，一次性賠付。期滿(mǎn)并不返還保費(fèi)。10年期400萬(wàn)元定期壽險(xiǎn)的保費(fèi)為1.2萬(wàn)元/年左右，對(duì)于歐陽(yáng)夫婦目前的經(jīng)濟(jì)狀況而言比較可行。

　　這種消費(fèi)型壽險(xiǎn)特別適合為家庭的主要收入來(lái)源提供相對(duì)比較充實(shí)的保障，避免在孩子還沒(méi)有工作而家庭遭遇重大變故時(shí)維系家庭的生活水平。同時(shí)此類(lèi)保險(xiǎn)的保費(fèi)相對(duì)保障額度而言也比較合理，是許多家庭考慮資產(chǎn)配置時(shí)值得重點(diǎn)考慮的選擇。

　　二、提前準(zhǔn)備養(yǎng)老規(guī)劃

　　歐陽(yáng)夫婦退休之后，收入勢(shì)必減少，為了補(bǔ)充收入，歐陽(yáng)夫婦需要為養(yǎng)老做好打算。在做養(yǎng)老規(guī)劃時(shí)，需要了解一下靜態(tài)替代率的概念。替代率=退休金 /退休前工資收入。靜態(tài)的意思是沒(méi)有考慮通脹及工資增長(zhǎng)。該指標(biāo)用來(lái)衡量退休后收入與退休前收入的比例，越高說(shuō)明退休金水平越高。一般而言，養(yǎng)老金的替代率配置到50%及以上，對(duì)保障穩(wěn)定的養(yǎng)老生活是比較合理的。

　　因此，不管歐陽(yáng)夫婦是否選擇購(gòu)買(mǎi)養(yǎng)老年金，仍需為自己額外增設(shè)一個(gè)養(yǎng)老金賬戶(hù)，做長(zhǎng)期且風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別較低的投資。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的波動(dòng)比較大，因此作為養(yǎng)老金投資選擇，我們更推薦存款、長(zhǎng)期國(guó)債和債券型基金等風(fēng)險(xiǎn)較低、期限較長(zhǎng)的資產(chǎn)類(lèi)別。

　　具體數(shù)額來(lái)看，建議每年拿出家庭收入的15%，即18萬(wàn)元左右，投入養(yǎng)老金賬戶(hù)，連續(xù)15年。假設(shè)每年的投資回報(bào)率穩(wěn)定在3%，那么歐陽(yáng)夫婦退休之際，其養(yǎng)老金賬戶(hù)價(jià)值就達(dá)到了近336萬(wàn)元；如果能把投資回報(bào)率做到4%，那么屆時(shí)養(yǎng)老金賬戶(hù)價(jià)值就達(dá)到了362萬(wàn)。到時(shí)候，歐陽(yáng)先生的壽險(xiǎn)將返還 100萬(wàn)元保費(fèi)。兩者加總，3%的年回報(bào)下，歐陽(yáng)夫婦每年從賬戶(hù)中提取20萬(wàn)的話(huà)，可以連續(xù)提取35年(歐陽(yáng)先生94歲，歐陽(yáng)太太89歲)；4%的年回報(bào)下，歐陽(yáng)夫婦每年從賬戶(hù)中提取25萬(wàn)的話(huà)，可以連續(xù)提取34年(歐陽(yáng)先生93歲，歐陽(yáng)太太88歲)。而這些，都是在兩人退休工資之上的補(bǔ)充。

　　三、構(gòu)建了保障基石后，家庭年收支狀況如下：(單位：元)

　　凈資產(chǎn)投資率反映家庭通過(guò)投資來(lái)提高凈資產(chǎn)的能力，即在承受一定風(fēng)險(xiǎn)的情況下，保持凈資產(chǎn)適當(dāng)?shù)脑鲩L(zhǎng)。目前該比率位置表示過(guò)低的投資收益。其主要原因在于歐陽(yáng)家的資產(chǎn)高度集中在房產(chǎn)。此外，其他流動(dòng)資產(chǎn)高度集中在了國(guó)內(nèi)股票和基金中，沒(méi)有做多元化的資產(chǎn)配置，因此很容易因?yàn)閱我皇袌?chǎng)的波動(dòng)而導(dǎo)致資產(chǎn)凈值的大幅波動(dòng)。

　　五、投資規(guī)劃建議　　

　　首先，我們建議歐陽(yáng)家先留出半年日常開(kāi)銷(xiāo)9萬(wàn)元作為應(yīng)急資金，可以放在存款或者最低風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別的貨幣基金中。另外，在考慮絕對(duì)投資總額時(shí)，歐陽(yáng)家需要考慮是否賣(mài)掉房產(chǎn)，轉(zhuǎn)為流動(dòng)資產(chǎn)投資。目前國(guó)內(nèi)樓市租售比不合理，投資收益率較低，甚至低于一年期定存利率。但是如果房?jī)r(jià)的漲幅能夠跟上通脹，那么租金提供 3%不到的額外收益，也不失為一種投資選擇。其次，這兩套房子目前的市價(jià)之和大概是680萬(wàn)，假設(shè)其每年的漲幅為3%，5年之后，歐陽(yáng)全家的這兩套房產(chǎn)的市價(jià)在788萬(wàn)元以上?？紤]到918萬(wàn)元的移民門(mén)檻，資金缺口在130萬(wàn)。而歐陽(yáng)家目前就有流動(dòng)資產(chǎn)100萬(wàn)左右(股票部分為浮虧)，每年還有73萬(wàn)元的收支結(jié)余。因此，滿(mǎn)足投資門(mén)檻并沒(méi)有太大的問(wèn)題。

　　最后，對(duì)于準(zhǔn)備移民的家庭而言，也需要注意匯率風(fēng)險(xiǎn)。要判斷5年以后的匯率很難，但是建議歐陽(yáng)先生可以在移民前一兩年分批逢低吸納一些澳元。

　　歐陽(yáng)家目前亟待解決的，是分散投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資回報(bào)率。兩位理財(cái)師提供的方案建議，還需要?dú)W陽(yáng)先生做完風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)后才能落實(shí)。

　　(文熙)