　　A股市場令人晃眼的高估值水平，如磁石一般吸引著某些企業(yè)的目光。以盛大游戲[微博]、巨人網(wǎng)絡(luò)[微博]為代表的最早一批赴美上市的游戲行業(yè)龍頭，近兩年接二連三地謀求從美國退市，并有意轉(zhuǎn)道登陸A股市場。與盛大游戲相比，千方科技(002373)、環(huán)旭電子(37.63, 0.84, 2.28%)(601231)的腳步顯然要快得多，它們同樣是從境外退市，進(jìn)而選擇棲身A股。無一例外，這些“國外退市概念股”在國內(nèi)往往都能實現(xiàn)“烏雞變鳳凰”的神話，這也成為A股一道另類風(fēng)景線。

　　游戲巨頭紛紛撤離美股市場

　　國外上市公司退市潮在游戲行業(yè)表現(xiàn)得最為明顯。2014年7月，巨人網(wǎng)絡(luò)完成私有化交易，從美國紐交所摘牌。最終公司股價為11.92美元，市值合計28.7億美元。

　　退市并非因為經(jīng)營不善。事實上，與A股的“游戲新兵”昆侖萬維(77.580, -3.67, -4.52%)(300418)相比，業(yè)界老牌巨頭的巨人網(wǎng)絡(luò)無論經(jīng)營還是業(yè)績均有著明顯優(yōu)勢。以年報數(shù)據(jù)較全的2013年度為例：巨人網(wǎng)絡(luò)營收23.55億元，凈利潤12.53億元，凈利潤率達(dá)53.20%。而昆侖萬維同期營收15.09億元，凈利潤4.35億元，凈利潤率僅28.82%。

　　緊隨巨人步伐，盛大游戲也于2014年啟動私有化；而在2015年1月，另一家赴美上市的游戲巨頭完美世界宣布：公司董事會已收到創(chuàng)始人兼董事長池宇峰的私有化協(xié)議要約，按該協(xié)議，池宇峰擬以每股20元美元的價格收購其他人持有的完美世界股票。

　　游戲巨頭們緣何紛紛撤離成熟的美股市場？一個簡單的對比或可給出答案。盡管業(yè)績更為靚麗，但巨人網(wǎng)絡(luò)最終退市時的市值，僅為昆侖萬維近期高點的7成左右。年初，巨人網(wǎng)絡(luò)總裁紀(jì)學(xué)鋒對外解讀私有化原因稱：“美國和歐洲資本家并不真正了解中國的市場和企業(yè)。確實，當(dāng)中國的企業(yè)和企業(yè)家做了一些尤為長線的事情，但外國的投資者并不了解，就會把我們的市值壓低。這也是許多公司選擇私有化的原因，我認(rèn)為東方的投資人更了解我們。”

　　易觀國際[微博]分析師薛永峰表示，“對于游戲與互聯(lián)網(wǎng)概念，國外在經(jīng)歷過當(dāng)初的科技股泡沫后，已經(jīng)有些看淡；而國內(nèi)目前還處在熱捧階段，所以國內(nèi)的溢價效應(yīng)明顯?！贝送?，還有兩個因素決定了國內(nèi)市場的溢價效應(yīng)：“其一是目前環(huán)境下，國內(nèi)的熱錢比較多；另一個方面是當(dāng)前中國投資者的素質(zhì)并不成熟，對概念具有盲目性?！?/p>

　　事實上，細(xì)心者不難發(fā)現(xiàn)，不僅僅在游戲行業(yè)，除了大部分藍(lán)籌股，A股絕大多數(shù)行業(yè)的估值水平都要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于成熟的境外市場，垃圾股就更是如此了。在一位國內(nèi)上市企業(yè)高管看來，這或是吸引境外上市公司回歸A股的最主要原因。

　　境外退市公司成A股香餑餑

　　實際上，在美國私有化退市的上市公司，已經(jīng)先后展開了謀求在國內(nèi)A股上市的探索。2008年，千方集團(tuán)旗下核心公司北大[微博]千方，通過反向收購(即借殼上市)后輾轉(zhuǎn)登陸美國納斯達(dá)克[微博]。但此后北大千方不僅股價低迷，融資也極為困難。2013年，實際控制人夏曙東通過向國開行貸款9100萬美元，完成了收購美國公眾股，促成北大千方從美國私有化退市。2014年，千方集團(tuán)借殼聯(lián)信永益(53.60, -2.12, -3.80%)，化身千方科技登陸A股市場。

　　環(huán)旭電子(601231)同樣是一家“境外退市概念股”，其前身是在臺灣上市的環(huán)隆電氣，后實際控制人張虔生將環(huán)隆電氣從臺灣全面私有化退市，然后在大陸投資設(shè)立環(huán)旭電子，并將原環(huán)隆電氣的主要資產(chǎn)注入后者，以IPO形式于2012年登陸A股。

　　在A股市場，上市之路的艱難世所共知，千方科技、環(huán)旭電子緣何還要放棄既有的上市地位，迎難而上呢？事實上，在美股市場，北大千方并不受待見。赴美上市期間，北大千方僅獲得過兩次戰(zhàn)略投資，募得2500萬美元，為了退市，實際控制人卻欠下了9100萬美元的債務(wù)。但同一家公司在登陸A股后，卻變成“香餑餑”，股價已在一年半的時間里，由6.42元/股的低點，在今年3月19日最高沖到55.00元/股。僅實際控制人夏曙東持有的1.57億股，截至2015年3月19日市值即已達(dá)到86.35億元。而原本在臺灣默默無聞的環(huán)旭電子，同樣獲得新生。該公司在A股市場以蘋果概念股賺足眼球，股價也從IPO時的7.60元，3年時間一路上揚(yáng)到了如今的40.73元。

　　除了IPO募資，環(huán)旭電子在國內(nèi)的再融資也極為順利， 2014年11月底，環(huán)旭電子剛剛完成定向增發(fā)，募得20.63億元人民幣。錦天城律師事務(wù)所譚昆侖律師分析認(rèn)為，國外市場的定價機(jī)制與國內(nèi)不同，國內(nèi)上市的溢價效應(yīng)十分明顯；而國外上市的定價通常較低，公司的價值往往通過成長性在股價上得到展現(xiàn)。國內(nèi)的定價和審批機(jī)制一直存在問題，使得上市公司門檻較高，能上市的企業(yè)數(shù)量有限，在稀缺的前提下，由于資金追捧就會產(chǎn)生較高的溢價。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道

　　四張圖告訴你A股有多牛

　　當(dāng)日漲幅為0的股票也算下跌！即使這樣每天上漲的A股數(shù)目仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于下跌個股。從16日到19日，連續(xù)3天累計漲跌幅，小于0的只有80只。換句話說，這期間買到紅票的概率約為97%。而3天內(nèi)累計共有255只A股漲停，約為10%。各位土豪大人，3天隨便買上10只股票，就能有1只漲停。那啥，不是有個段子嗎，某兄辛辛苦苦熬了整夜選了只股票，料定必漲停，一激動手一抖代碼打錯。正哭天搶地后悔不已時，Duang錯買的股票居然也漲停了……

　　顯然，夢幻中的2007年市盈率高居榜首，而2009年次之。當(dāng)前指數(shù)雖已站上3600點，可整體市盈率甚至還比不過2010年3100點時，可見并不算高。然而，看到希望也要看到風(fēng)險，當(dāng)前市盈率排名前3的行業(yè)估值，已接近2007年6124點時的水平。老龍頭國防軍工、新進(jìn)龍頭計算機(jī)以及老老龍頭傳媒行業(yè)，估值數(shù)據(jù)都存在高位風(fēng)險。

　　2009年來寬松貨幣時的流動性增長比例

　　啥叫流動性增長比例，其實就是每年資本市場可用的增量資金。2009年到今天，有3年該數(shù)據(jù)很高，2009年的天量寬松自不必提，2012年以及去年都達(dá)到4%以上。而2014年調(diào)整后，2015年經(jīng)濟(jì)和物價仍處于低位，因此在GDP要保7的大背景下，量化寬松的預(yù)期將持續(xù)存在。

　　近期熱點板塊及所屬活躍個股

　　互聯(lián)網(wǎng)系

　　在線教育：300010，600061，300235，300359

　　互聯(lián)網(wǎng)金融：300085，300033，300377，600446

　　互聯(lián)網(wǎng)+：600804，002649，300096，300226

　　一帶一路

　　基建：600491，600853，000498，002307

　　交通運(yùn)輸：600029，600242，600221，600350

　　化工

　　染料涂料：002145，002440，300225

　　軍工

　　航空發(fā)動機(jī)：300034，600391