A股下半年最具活力改革主題在哪里？
主持人
邀請(qǐng)嘉賓
申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 楊成長(zhǎng)
民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng) 管清友
東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼首席策略師 邵 宇
華泰證券首席策略研究員 徐 彪
近日，中央深改組召開(kāi)第四次會(huì)議，審議通過(guò)了《黨的十八屆三中全會(huì)重要改革舉措實(shí)施規(guī)劃（2014-2020年）》。對(duì)于資本市場(chǎng)而言，改革依然是下半年最值得關(guān)注的話(huà)題，也勢(shì)必為A股帶來(lái)持續(xù)的投資機(jī)遇。本次訪(fǎng)談邀請(qǐng)了四位改革領(lǐng)域的業(yè)內(nèi)專(zhuān)家，圍繞改革話(huà)題，旨在揭示出下半年A股最具活力的改革主題。
業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，下半年資源品價(jià)格改革、國(guó)企改革、股票發(fā)行注冊(cè)制改革、新土改、生態(tài)文明制度建設(shè)等最值得期待，其映射到A股市場(chǎng)的投資機(jī)遇也最為突出。這些改革惠及的具體行業(yè)及板塊，包括石油石化、電信、電力、軍工、天然氣、節(jié)能科技及新能源，以及地方國(guó)資委直屬企業(yè)、擁有土地資源的企業(yè)等。
邵宇
建議重點(diǎn)關(guān)注天然氣、電力、水等領(lǐng)域，其將明顯受益于資源要素價(jià)格的市場(chǎng)化改革。此外，環(huán)保也將成為最重要的受益者之一，隨著價(jià)改的推進(jìn)，相關(guān)行業(yè)對(duì)環(huán)境保護(hù)的投入將逐漸增加，建議長(zhǎng)期關(guān)注。
國(guó)資國(guó)企改革主題投資建議關(guān)注四條主線(xiàn)：1）壟斷性行業(yè)對(duì)民資放開(kāi)，如油氣開(kāi)發(fā)領(lǐng)域受益的民企等；2）一般競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，建議關(guān)注治理結(jié)構(gòu)較優(yōu)、競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)、引入了戰(zhàn)略投資者或進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的優(yōu)質(zhì)國(guó)企；3）對(duì)于大集團(tuán)小公司類(lèi)的國(guó)企，看好資產(chǎn)證券化帶來(lái)的并購(gòu)重組機(jī)會(huì)；4）地方國(guó)資的改革實(shí)踐中建議重點(diǎn)關(guān)注上海、廣東、安徽等區(qū)域性國(guó)企。
徐彪
在注冊(cè)制之下將帶來(lái)投資邏輯的變化。在注冊(cè)制時(shí)代，在市場(chǎng)化程度更高的時(shí)代，定價(jià)權(quán)會(huì)更加分散。上市公司的價(jià)值不再只是產(chǎn)業(yè)內(nèi)部給它定價(jià)，而是由于如互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)的滲透而顛覆了曾經(jīng)的定價(jià)體系。
現(xiàn)在證券市場(chǎng)所處的階段與十年前非常相似，十年前是股權(quán)分置的年代，股改從制度上把中國(guó)證券市場(chǎng)向市場(chǎng)化推進(jìn)了一大步，改善了大批上市公司的治理結(jié)構(gòu)，從而為2006年、2007年的大牛市奠定了制度基礎(chǔ)。
楊成長(zhǎng)
從短期來(lái)看，如果土改制度出現(xiàn)突破，擁有土地資源的企業(yè)將迎來(lái)新一輪資產(chǎn)重估。建議從以下三條主線(xiàn)來(lái)挖掘投資標(biāo)的：一是受益集體用地流轉(zhuǎn)放寬，擁有農(nóng)地、林地儲(chǔ)備的企業(yè)；二是擁有大量城鎮(zhèn)土地儲(chǔ)備,未來(lái)土地可能轉(zhuǎn)為商用的企業(yè)；三是受益存量城市建設(shè)用地優(yōu)化，自有工業(yè)用地轉(zhuǎn)為商業(yè)用地的工業(yè)企業(yè)等。
從中期看，主要可以關(guān)注以下兩方面：一是隨著農(nóng)地流轉(zhuǎn)規(guī)模擴(kuò)大，農(nóng)業(yè)集約化和現(xiàn)代化程度有望提高，農(nóng)業(yè)服務(wù)流通企業(yè)、農(nóng)業(yè)機(jī)械產(chǎn)業(yè)鏈以及農(nóng)田水利建設(shè)企業(yè)有望受益；另一方面，隨著土地改革的持續(xù)推進(jìn)，農(nóng)民轉(zhuǎn)變?yōu)槭忻?，新型城?zhèn)化建設(shè)順利開(kāi)展，消費(fèi)品、天然氣、環(huán)保、電子信息等行業(yè)也將明顯受益。
管清友
生態(tài)文明制度建設(shè)的核心是進(jìn)一步規(guī)范治污，推廣節(jié)約資源的可持續(xù)發(fā)展方式?？梢灶A(yù)見(jiàn)未來(lái)政府將繼續(xù)打出一系列組合拳，一方面提高排污費(fèi)征收標(biāo)準(zhǔn)、擴(kuò)大征收范圍、加大處罰力度，進(jìn)一步約束高耗能高污染的產(chǎn)業(yè)；另一方面將在頂層政策的推動(dòng)下逐步打破地區(qū)利益博弈，使新能源汽車(chē)、光伏/風(fēng)力發(fā)電等行業(yè)逐漸推廣到全國(guó)市場(chǎng)。
我國(guó)在環(huán)境治理問(wèn)題上顯然已經(jīng)進(jìn)入了加速期而非空喊口號(hào)的時(shí)代，A股市場(chǎng)的高污染高耗能板塊將面臨更嚴(yán)峻的經(jīng)營(yíng)壓力，而節(jié)能科技以及新能源板塊將持續(xù)利好。
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