焦作萬(wàn)方左手電解鋁 右手玩跨界收購(gòu)
同其他涉及轉(zhuǎn)型的豫企同行業(yè)內(nèi)的并購(gòu)不同，電解鋁行業(yè)不景氣，讓焦作萬(wàn)方選擇了跨界收購(gòu)。從去年年底參股中國(guó)稀有稀土到今年收購(gòu)吉奧高，焦作萬(wàn)方前后投入大約20億元來(lái)購(gòu)入稀土以及油氣田資源，希望從這些行業(yè)中獲得較好的盈利。
變化一
焦作萬(wàn)方“進(jìn)軍”油氣業(yè)
在停牌3個(gè)月之后，7月17日焦作萬(wàn)方發(fā)布了《資產(chǎn)收購(gòu)框架協(xié)議》的公告。公告顯示，焦作萬(wàn)方擬以自有資金15億~20億元，向吉奧高投資控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“吉奧高投資”）收購(gòu)拉薩經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)萬(wàn)吉能源科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“萬(wàn)吉能源”）100%的股權(quán)。
資料顯示，萬(wàn)吉能源是為了此次交易而于2014年6月新設(shè)的公司，其享有蒙古國(guó)和摩洛哥王國(guó)7處油氣資源區(qū)塊的勘探開(kāi)發(fā)分成合同權(quán)益。同時(shí)，交易方承諾，標(biāo)的資產(chǎn)2014~2017年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額分別不低于0.3億元、3.5億元、5億元和8.2億元。
值得注意的是，此次收購(gòu)萬(wàn)吉能源是焦作萬(wàn)方停牌3個(gè)月以來(lái)第二次收購(gòu)石油類能源公司。實(shí)際上，一開(kāi)始焦作萬(wàn)方擬向北京吉奧高石油技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“北京吉奧高”）發(fā)行股份，購(gòu)買其持有的境外石油區(qū)塊權(quán)益，標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值也為15億~20億元。但是雙方由于對(duì)個(gè)別重大核心條款無(wú)法達(dá)成一致，焦作萬(wàn)方在綜合考慮收購(gòu)成本、時(shí)間、收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)等因素的基礎(chǔ)上，經(jīng)審慎考慮，決定終止此重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。
事實(shí)上，無(wú)論是北京吉奧高還是吉奧高投資，其法人代表均是劉坤芳。并且，今年6月10日成立的吉奧高投資，其三名股東，同時(shí)也是北京吉奧高的全體股東。因此，有投資者表示，在價(jià)格和股東基本一致的情況下，這很可能是上一次重組的“變通版”。
在此次交易的意義方面，焦作萬(wàn)方表示，本交易將使公司涉足國(guó)際油氣資源開(kāi)發(fā)，獲得優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入，極大地提升盈利能力和業(yè)績(jī)水平，對(duì)公司實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)和可持續(xù)發(fā)展具有重要戰(zhàn)略意義。
變化二
半年前剛參股中國(guó)稀有稀土
其實(shí)焦作萬(wàn)方宣布收購(gòu)油氣田之前，去年年底還與中國(guó)鋁業(yè)公司簽署《增資擴(kuò)股協(xié)議》，在評(píng)估價(jià)值的基礎(chǔ)上溢價(jià)25.2%參股中國(guó)稀有稀土有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)稀有稀土”），參股方式為現(xiàn)金增資3.9億元，占增資后中國(guó)稀有稀土總股本的20%。
中國(guó)稀有稀土為中鋁公司的全資子公司，而焦作萬(wàn)方第一大股東中國(guó)鋁業(yè)，也是中鋁公司子公司，如此親密的關(guān)系，使得焦作萬(wàn)方和中國(guó)稀有稀土雙方互相的信任度極高，合作也很快敲定。
中國(guó)稀有稀土2012年?duì)I業(yè)收入20.78億元，歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)為1.31億元，不過(guò)今年上半年虧損了509.19萬(wàn)元。焦作萬(wàn)方在公告中表示，這時(shí)候由于其控股子公司處置前期高價(jià)購(gòu)入的原料，預(yù)計(jì)中國(guó)稀有稀土全年仍有較好的業(yè)績(jī)回報(bào)。
在協(xié)議中，焦作萬(wàn)方明確表示，“希望借助投資稀土行業(yè)，逐步實(shí)現(xiàn)自身產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)”。從整個(gè)電解鋁行業(yè)來(lái)看，目前仍面臨產(chǎn)能過(guò)剩的情況，參股稀土企業(yè)可幫助焦作萬(wàn)方尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
分析
電解鋁產(chǎn)能過(guò)剩情況短期難有改觀
實(shí)際上，一直以來(lái)，焦作萬(wàn)方都是以電解鋁行業(yè)“大腕兒”的身份，出現(xiàn)在公眾的視野中。然而，對(duì)于焦作萬(wàn)方所處的電解鋁行業(yè)來(lái)說(shuō)，產(chǎn)能過(guò)剩一直是繞不開(kāi)的一個(gè)話題。
來(lái)自有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2012年我國(guó)電解鋁產(chǎn)能已經(jīng)超過(guò)2700萬(wàn)噸，產(chǎn)量卻只有2000萬(wàn)噸，行業(yè)虧損面高達(dá)93%。預(yù)計(jì)到2015年，全國(guó)新老產(chǎn)能總量將達(dá)到4000萬(wàn)噸以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)“十二五”規(guī)劃確立的2400萬(wàn)噸目標(biāo)。
同時(shí)，值得注意的是，電解鋁產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致鋁價(jià)一直低位運(yùn)行，甚至出現(xiàn)倒掛的現(xiàn)象。一個(gè)可考的數(shù)據(jù)是，自2011年8月以來(lái)，電解鋁的銷售價(jià)就開(kāi)始低于生產(chǎn)成本出現(xiàn)倒掛。2012年，全國(guó)電解鋁平均銷售價(jià)格15636元/噸，平均生產(chǎn)成本16200元/噸，全行業(yè)虧損面達(dá)到93%。
此外，在電解鋁行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的情況下，短期內(nèi)鋁價(jià)想回到過(guò)去的高位幾乎無(wú)望。在這種背景下，焦作萬(wàn)方開(kāi)始了自己的轉(zhuǎn)型之路。
對(duì)于轉(zhuǎn)型的規(guī)劃，焦作萬(wàn)方稱，公司在做強(qiáng)煤電鋁產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，一直在積極而謹(jǐn)慎地尋求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)和可持續(xù)發(fā)展，為此進(jìn)行了廣泛調(diào)研和深入論證，并與多方進(jìn)行了接觸商談。
觀點(diǎn)
20億元“真金白銀”
資金或成難題
不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為焦作萬(wàn)方戰(zhàn)略思路明晰（一方面堅(jiān)持傳統(tǒng)的電解鋁產(chǎn)業(yè)向上下游延伸，保證自身的優(yōu)勢(shì)；另一方面，涉足新領(lǐng)域、發(fā)展新業(yè)務(wù)以規(guī)避單一業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，前景值得期待），但這兩樁相隔半年多的收購(gòu)，讓焦作萬(wàn)方投入了大約20億元的“真金白銀”。而根據(jù)焦作萬(wàn)方的一季報(bào)，截至2014年3月31日，焦作萬(wàn)方賬上貨幣資金只有1.78億元，僅收購(gòu)萬(wàn)吉能源的資金就需15億~20億元。錢從哪里來(lái)，恐怕將成為焦作萬(wàn)方下一步要考慮的問(wèn)題。
由于焦作萬(wàn)方尚未復(fù)牌，具體的收購(gòu)方案也沒(méi)有出爐，高額的收購(gòu)資金從哪里來(lái)，只能等焦作萬(wàn)方復(fù)牌后揭曉。
“總的來(lái)說(shuō)，電解鋁行業(yè)是一個(gè)向下的行業(yè)，很多企業(yè)都在謀求轉(zhuǎn)型，因此焦作萬(wàn)方在這個(gè)時(shí)候選擇進(jìn)軍油氣開(kāi)采業(yè)也就顯得并不意外，畢竟同電解鋁行業(yè)相比，這仍然是一個(gè)長(zhǎng)期向上的行業(yè)。不過(guò)在跨界并購(gòu)重組的過(guò)程中，會(huì)存在很多風(fēng)險(xiǎn)，比如資金、技術(shù)、人才的儲(chǔ)備問(wèn)題，還有公司是否能和對(duì)方實(shí)現(xiàn)無(wú)縫對(duì)接的問(wèn)題。這些都要看后期的效果?！闭猩套C券研究發(fā)展中心副總經(jīng)理盧平表示。
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