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　　歷史上，A股市場(chǎng)IPO數(shù)次暫停，但均未能達(dá)到救市的效果。從目前情況看，關(guān)于IPO重啟只是時(shí)間問(wèn)題，但究竟選擇什么樣的時(shí)機(jī)“開(kāi)閘”，則需要多種條件的配合。

　　IPO重啟之聲已從3月傳到了6月，雖然現(xiàn)在還是只聞樓梯響，不見(jiàn)人下來(lái)，但浩浩蕩蕩的財(cái)務(wù)核查終于落下了帷幕，IPO的重啟應(yīng)該是進(jìn)入程序之中。而關(guān)于IPO重啟的討論也甚囂塵上，認(rèn)為是利空的占了絕大多數(shù)，甚至有人說(shuō)，2500點(diǎn)以下重啟IPO等于“自殺”！而現(xiàn)在A股點(diǎn)位果真如此嗎？

　　新股改革爭(zhēng)論再起

　　6月7日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》，向社會(huì)各界公開(kāi)征求意見(jiàn)。新股改革征求意見(jiàn)截止到6月21日。結(jié)束后監(jiān)管部門根據(jù)征求意見(jiàn)情況進(jìn)行修訂并正式發(fā)布。方案正式發(fā)布后，在審企業(yè)已完成審核進(jìn)程，并且符合新的發(fā)行改革方案內(nèi)容要求的，就具備了給予核準(zhǔn)批文的條件。

　　《征求意見(jiàn)稿》一出，幾大證券媒體齊聲唱贊歌，稱本次改革有七大看點(diǎn)，宗旨是擬將新股發(fā)行的節(jié)奏交由市場(chǎng)決定，在詢價(jià)環(huán)節(jié)更大比例地引入個(gè)人投資者，并針對(duì)申報(bào)材料造假等問(wèn)題制定嚴(yán)厲處罰措施。這些措施是市場(chǎng)化的進(jìn)步。

　　英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄也表示，此次新股改革有三大亮點(diǎn)，三方面的合理完善，包括加強(qiáng)信息披露、在發(fā)行前可以發(fā)債以及券商自主配售，此次新股發(fā)行意見(jiàn)稿有利于推進(jìn)新股市場(chǎng)的改革。他認(rèn)為的三方面合理完善是指兩年內(nèi)低過(guò)發(fā)行價(jià)的不能減持，要預(yù)先披露減持意愿，取消了新股比老股貴20%的不合理情況。

　　但是，更多的人對(duì)IPO新一輪的改革方案吐槽。投資者普遍認(rèn)為，這個(gè)改革不能改變IPO圈錢的根本，并且懲罰措施相對(duì)軟弱。

　　資深私募人士花榮認(rèn)為，從《征求意見(jiàn)稿》所涉及的內(nèi)容來(lái)看，基本談不上改革，但唯一進(jìn)行的改革卻是有利于加強(qiáng)壟斷。調(diào)整網(wǎng)下配售結(jié)構(gòu)會(huì)導(dǎo)致社會(huì)資源繼續(xù)向少數(shù)人傾斜，增加不公平性。一旦IPO開(kāi)閘，基金群體將拋售手中股票去認(rèn)購(gòu)新股，而其中最倒霉的將是長(zhǎng)線持股的中小投資者?！叭绻础墩髑笠庖?jiàn)稿》的改革方案進(jìn)行，那么將直接利好于社保、公募基金和關(guān)系大戶，因此二級(jí)市場(chǎng)的資金將被削弱，1949點(diǎn)必破?！被s說(shuō)。

　　股市名博沙黽農(nóng)則更直接地表示，在就要跌破2200點(diǎn)的危急關(guān)頭發(fā)布這份東西很不合時(shí)宜，是讓人端午節(jié)都過(guò)不好，是往廣大套牢者傷口撒鹽！更何況哪是改革？改良都稱不上！我一直認(rèn)定，在2500點(diǎn)甚至2800點(diǎn)以下重啟IPO無(wú)異于股市集體自殺！請(qǐng)用網(wǎng)絡(luò)投票、股民公投來(lái)征求意見(jiàn)吧！

　　2500點(diǎn)以下是集體自殺

　　沙黽農(nóng)認(rèn)為，在2500點(diǎn)以下重啟IPO無(wú)異于股市集體“自殺”！而關(guān)于這個(gè)2500點(diǎn)，最近還頗有些插曲。

　　6月11日，IPO重啟的傳言在一天之內(nèi)出現(xiàn)了180度的大轉(zhuǎn)變。先是當(dāng)日上午有媒體報(bào)道稱，上交所總經(jīng)理張育軍在接受券商詢問(wèn)時(shí)稱IPO若重啟需滿足兩個(gè)條件，一是上證指數(shù)穩(wěn)定在2500點(diǎn)以上，二是完成新一輪新股發(fā)行改革。當(dāng)許多業(yè)內(nèi)人士還在猜測(cè)張育軍這番話的含義時(shí)，僅隔了幾個(gè)小時(shí)，又有消息稱，證監(jiān)會(huì)對(duì)此進(jìn)行了緊急辟謠，表示媒體報(bào)道的涉及張育軍的內(nèi)容為道聽(tīng)途說(shuō)，虛假不實(shí)。

　　上海某基金經(jīng)理也向記者表示：“應(yīng)該不是張育軍在公開(kāi)場(chǎng)合接受券商詢問(wèn)時(shí)透露這一消息的，如果是私下的表示，則傳言有一定的可信性。”同時(shí)，該基金人士表示，針對(duì)傳言，證監(jiān)會(huì)立刻做出了緊急辟謠的反應(yīng)，則“至少表明，IPO重啟已經(jīng)很接近，否則不必如此緊張地在休市期間立刻辟謠。

　　李大霄則認(rèn)為，今年三季度很有可能重啟IPO，市場(chǎng)需要消化一段時(shí)間，但投資者不必過(guò)分恐慌，節(jié)后走勢(shì)取決于外圍股市。

　　利益方的較量

　　一天之內(nèi)，關(guān)于IPO重啟的傳言出現(xiàn)如此戲劇性的轉(zhuǎn)變。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，同一日的“反轉(zhuǎn)”表明，在目前的市場(chǎng)大環(huán)境下，IPO重啟仍是極其敏感的話題，同時(shí)體現(xiàn)出了在何時(shí)重啟IPO的問(wèn)題上，利益各方有著不同的考量和訴求。

　　最為突出的一個(gè)利益方就是PE。在創(chuàng)業(yè)板開(kāi)板的3年時(shí)間內(nèi)，PE來(lái)勢(shì)洶涌，踐踏著普通投資者的利益，與發(fā)行上市公司、券商、保薦人聯(lián)手取得了動(dòng)輒十倍、幾十倍的超額利潤(rùn)。而IPO的叫停與核查風(fēng)暴則直接動(dòng)了PE的奶酪。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在此輪風(fēng)暴核查中，有269家企業(yè)選擇了撤回材料，終止審查，其中，84家企業(yè)背后潛伏著173家PE。保守估計(jì)每家投2000萬(wàn)元，沉淀的資金也接近35億元。

　　當(dāng)然，這僅僅是冰山一角，前兩年全民PE熱潮里，不少“傻錢”蜂擁而入，等待解套的資金更是超過(guò)萬(wàn)億元。而這些PE解套的主要方式仍是IPO，只有IPO重啟，PE們才會(huì)重又從股市中賺到錢。此外，券商投行才能賺到高額的傭金，保代們才能拿到超額的薪金，擬上市公司更是才能圈到巨資。

　　因此，如果IPO的重啟方式?jīng)]有得到投資者的廣泛認(rèn)可，在利益方“笑逐顏開(kāi)”之時(shí)，就是投資者“血流成河”之時(shí)。

　　IPO何時(shí)重啟最佳

　　歷史上，A股市場(chǎng)IPO數(shù)次暫停，但均未能達(dá)到救市的效果。從目前情況看，關(guān)于IPO重啟只是時(shí)間問(wèn)題，但究竟選擇什么樣的時(shí)機(jī)下“開(kāi)閘”，則需要多種條件的配合。

　　傳聞中上交所總經(jīng)理張育軍對(duì)于IPO重啟的兩個(gè)表態(tài)雖然已遭證監(jiān)會(huì)的否認(rèn)，但對(duì)于二者之一的條件：新股發(fā)行的改革，已然啟動(dòng)。至于2500點(diǎn)之上發(fā)行，投資者也不要奢望。中國(guó)股市向來(lái)重籌資輕回報(bào)，相信短期內(nèi)也不會(huì)根本改變。

　　不過(guò)，既然股市兼具投資功能與籌資功能，長(zhǎng)期停止IPO和讓股市長(zhǎng)期陷于熊市均是過(guò)激的，市場(chǎng)的平衡在于，兩者有所兼顧。但是問(wèn)題在于，IPO一旦重啟，擬上市公司就猶如洪水猛獸，這一點(diǎn)，從前一段時(shí)間，證監(jiān)會(huì)的核查風(fēng)暴可窺見(jiàn)一斑，800多家擬上市公司戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢，生怕被抽查到，一些心虛者緊急撤回，膽大者則拼死也要闖一闖。而一旦被抽查到，則眾生百態(tài)，有的案宗一卷，干脆一跑了之。之前的891家排隊(duì)上市企業(yè)最后只剩622家，這一現(xiàn)象讓投資者不免有些疑慮，如此高比例的“不合格”如若不是前任證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清來(lái)了個(gè)核查風(fēng)暴，絕大多數(shù)就蒙混過(guò)關(guān)了。核查風(fēng)暴只是采取抽查形式，究竟還有多少渾水摸魚者“僥幸存在”？再過(guò)半年，會(huì)有多少家挺不?。?/font>