人民日?qǐng)?bào)刊文：未來人民幣升值空間有限 或貶值
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近期，人民幣升值勢(shì)頭不減。4月份以來，人民幣中間價(jià)屢創(chuàng)新高，對(duì)美元升值幅度累計(jì)接近700個(gè)基點(diǎn)。今年以來，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)已累計(jì)升值900多個(gè)基點(diǎn)。專家指出，從目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面和實(shí)體經(jīng)濟(jì)狀況看，人民幣已是過度升值，隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)熱錢加強(qiáng)管控和周邊國(guó)家經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)，未來人民幣升值的空間有限，甚至有貶值的可能，雙向波動(dòng)將成為今后的常態(tài)。
10個(gè)交易日創(chuàng)匯改新高
4月份以來，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)10個(gè)交易日創(chuàng)出2005年匯改以來新高。相對(duì)于年初首個(gè)交易日，今年以來人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)已累計(jì)升值917個(gè)基點(diǎn)，而去年全年僅升值146點(diǎn)。
這期間，國(guó)家外匯管理局曾發(fā)出加強(qiáng)外匯資金流入管理的通知。消息公布后，人民幣對(duì)美元在離岸市場(chǎng)當(dāng)日下跌100多個(gè)基點(diǎn)，在岸即期市場(chǎng)也有所下跌。但這一波動(dòng)很短暫，5月8日，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)突破6.2關(guān)鍵點(diǎn)位，再度創(chuàng)出2005年匯改以來新高；5月9日再創(chuàng)新高，報(bào)6.1925，較前一交易日繼續(xù)上漲。
“雖然人民幣對(duì)美元的整體升值幅度不到1%，但是人民幣有效匯率升值很快，漲幅達(dá)到了5%?！迸d業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示。
熱錢在市場(chǎng)上興風(fēng)作浪
此輪人民幣升值主要受市場(chǎng)力量的左右，其中，在市場(chǎng)上興風(fēng)作浪的主角是熱錢。暨南大學(xué)國(guó)際商學(xué)院教授孫華妤在接受本報(bào)記者采訪時(shí)指出，目前人民幣升值的關(guān)鍵是市場(chǎng)在起作用。當(dāng)外匯供給超過需求時(shí)就會(huì)升值。從供給看，目前熱錢流入比較明顯。
“美國(guó)、日本、歐盟等發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣持續(xù)寬松，而中國(guó)經(jīng)濟(jì)比較穩(wěn)定，貨幣政策相對(duì)其他國(guó)家而言偏緊，貨幣政策國(guó)內(nèi)偏緊國(guó)外偏松的狀況形成了一定利差，吸引了大量熱錢流入，使人民幣出現(xiàn)升值?！睂?duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院金融研究所副所長(zhǎng)范言慧對(duì)本報(bào)記者說，從這方面看，人民幣升值有被動(dòng)的成分。
市場(chǎng)預(yù)期不斷加強(qiáng)也進(jìn)一步推動(dòng)了人民幣升值。孫華妤說，熱錢進(jìn)來后盼望人民幣升值，這種不斷強(qiáng)化的預(yù)期加劇了人民幣升值。
范言慧表示，除熱錢因素外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定以及保持一定活力，政策層的“改革釋放紅利”為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)釋放出的積極信號(hào)等因素，也是人民幣升值的原因。
有分析認(rèn)為，外貿(mào)數(shù)據(jù)好于預(yù)期也是推動(dòng)人民幣升值的一個(gè)重要原因。海關(guān)總署最新公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份我國(guó)出口同比增長(zhǎng)14.7%，進(jìn)口增長(zhǎng)16.8%，高于市場(chǎng)預(yù)估。
不能任由水分制造泡沫
人民幣是否會(huì)繼續(xù)升下去？專家們一致認(rèn)為，未來升值的空間有限?？傮w上看，人民幣雙向波動(dòng)的趨勢(shì)不會(huì)改變。
范言慧分析說，首先，人民幣升值對(duì)中國(guó)的出口企業(yè)不利。去年下半年以來，央行放寬對(duì)人民幣匯率的干預(yù)，未來只能通過市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。沿海很多出口企業(yè)表示，人民幣對(duì)美元匯率升到6左右將難以承受，隨著企業(yè)出口的大幅下降，人民幣匯率將可能轉(zhuǎn)向貶值。其次，其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，尤其是美歐日經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)后，其貨幣會(huì)走強(qiáng)，人民幣相應(yīng)會(huì)貶一些。從目前看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇，日本方面，隨著日元貶值拉動(dòng)出口后，日元有升值的可能。歐洲經(jīng)濟(jì)目前還不明朗，估計(jì)低迷狀況還要持續(xù)一段。
“人民幣匯率走勢(shì)從根本上要看中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面。當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面不支持人民幣有太大升值空間”，范言慧認(rèn)為，現(xiàn)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)還有很多問題沒解決，比如地方債問題，房地產(chǎn)市場(chǎng)未來走勢(shì)不確定，工業(yè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)走弱。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于“爬坡過坎”轉(zhuǎn)型階段，這個(gè)過程比較漫長(zhǎng)，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)還難以釋放增長(zhǎng)動(dòng)力，基于這種情況，人民幣未來不會(huì)有太大的升值空間。
孫華妤表示，人民幣是過度升值，因?yàn)槟壳笆袌?chǎng)主要由熱錢導(dǎo)向，這種導(dǎo)向是偏離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。外貿(mào)企業(yè)目前很困難，大家質(zhì)疑外貿(mào)數(shù)據(jù)有虛報(bào)，猜測(cè)熱錢借外貿(mào)渠道進(jìn)來。如果擠掉熱錢的水分后，人民幣將來有貶值的空間。
管控好熱錢對(duì)人民幣未來走勢(shì)至關(guān)重要。范言慧認(rèn)為，國(guó)家應(yīng)該采取措施打擊熱錢流入，這是解決人民幣升值的一個(gè)辦法。孫華妤建議，央行應(yīng)該強(qiáng)化管理，而不是過度強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)化。她說，我們是有管理的浮動(dòng)匯率機(jī)制，對(duì)匯率有管理的空間。央行如果不加強(qiáng)管理并進(jìn)行干預(yù)，任由水分在市場(chǎng)上制造泡沫，熱錢獲利后就跑了，最后吃虧的是我們。
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