近年央企負(fù)債率大幅攀升 過(guò)度擴(kuò)張致現(xiàn)金流緊張
《華夏時(shí)報(bào)》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)，央企負(fù)債率大幅攀升，一些央企的負(fù)債率已超過(guò)國(guó)資委劃定的70%的“紅線”，甚至有些企業(yè)處在破產(chǎn)的邊緣。
對(duì)此，國(guó)資委日前下達(dá)“軍令狀”，提出“保增長(zhǎng)”的目標(biāo)和“降本增效”的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，要求各大央企嚴(yán)格把握投資方向，嚴(yán)控信貸規(guī)模和負(fù)債率，確保現(xiàn)金流安全。
負(fù)債率上漲過(guò)快
IMF（國(guó)際貨幣基金組織）日前發(fā)布《全球金融穩(wěn)定報(bào)告》指出，中國(guó)市值最大的前10%上市公司的負(fù)債率上升幅度明顯，平均債務(wù)占總資產(chǎn)比例超過(guò)80%；其中，工業(yè)、原材料、公共建設(shè)和房地產(chǎn)等行業(yè)為杠桿率上漲最快的板塊。而這些市值排在前10%的企業(yè)幾乎都是國(guó)有企業(yè)。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在已經(jīng)發(fā)布年報(bào)的公司中，除去銀行等金融類(lèi)上市公司，中石油以9881.48億元的負(fù)債總額遙遙領(lǐng)先。記者查閱年報(bào)了解到，截至2012年年末，中石油總負(fù)債9881.48億元，比2011年末增長(zhǎng)18.3%。
中石油負(fù)債位居第一，緊隨其后的是中石化。根據(jù)2012年年報(bào)，中石化去年總負(fù)債為7187億元，比上一年度增加815億元。
而在記者統(tǒng)計(jì)的年報(bào)材料中，除了中石油和中石化的巨額負(fù)債，中國(guó)中冶、中國(guó)神華、中國(guó)水電等大型國(guó)企的負(fù)債也“名列前茅”；更為嚴(yán)重的是，部分央企的負(fù)債率已經(jīng)達(dá)到甚至超過(guò)了國(guó)資委劃定的70%的“紅線”。
中冶集團(tuán)在投資唐山恒通虧損74億元之后，當(dāng)下的負(fù)債率已高達(dá)85.5%，近乎資不抵債；中鋁集團(tuán)也因過(guò)度投資擴(kuò)張，其旗下的上市公司中國(guó)鋁業(yè)2012年虧損已高達(dá)82億元，當(dāng)下的負(fù)債率亦高達(dá)68%。
央企負(fù)債率最高的是中鋼集團(tuán)。據(jù)公開(kāi)資料，自2009年以來(lái)，中鋼集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率超過(guò)90%，截至2012年底，中鋼已經(jīng)連續(xù)3年虧損，僅2012年虧損就接近20億元。
中鋼集團(tuán)報(bào)給融資機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)顯示，截至2011年，中鋼總負(fù)債超過(guò)950億元，資產(chǎn)負(fù)債率約95%。按照西方市場(chǎng)理論，只要出現(xiàn)5%的壞賬，中鋼就可以進(jìn)入破產(chǎn)程序。
過(guò)度擴(kuò)張的后果
負(fù)債規(guī)模不斷攀升的背后，是央企業(yè)務(wù)的過(guò)度擴(kuò)張。
“企業(yè)負(fù)債問(wèn)題從本質(zhì)上講就是現(xiàn)金流的問(wèn)題。企業(yè)現(xiàn)金流通常來(lái)自于內(nèi)部產(chǎn)生的現(xiàn)金流和外部的融資?！?月25日，國(guó)資委研究中心競(jìng)爭(zhēng)力研究部部長(zhǎng)許保利在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)稱(chēng)。
許保利分析稱(chēng)，當(dāng)企業(yè)的效益出現(xiàn)問(wèn)題和擴(kuò)張過(guò)快時(shí)，就會(huì)出現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部創(chuàng)造的現(xiàn)金流不能滿(mǎn)足企業(yè)發(fā)展需求的情況，這時(shí)企業(yè)就會(huì)從外部借債融資來(lái)解決資金缺口。
IMF的報(bào)告提道，在調(diào)查市值排在前10%上市企業(yè)時(shí)發(fā)現(xiàn)，公司收益提高不及公司借貸成本上升也是導(dǎo)致負(fù)債率上升的周期性原因。
以中石油為例，年報(bào)顯示，2012年中石油的資本性支出為3525.16億元，比2011年的2843.91億元增長(zhǎng)23.95%；其中，勘探與生產(chǎn)板塊資本性支出為主要部分，為2272.11億元。
而隨著海外投資和在建項(xiàng)目的增加，中石油的資本性支出也在逐年增加。中石油去年流動(dòng)資產(chǎn)4143.32億元，比2011年末增長(zhǎng)8.3%；非流動(dòng)資產(chǎn)1.75萬(wàn)億元，比2011年末增長(zhǎng)14.3%。
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