百萬億M2引發(fā)貨幣超發(fā)質(zhì)疑 專家稱沒有那么嚴重
用統(tǒng)計口徑不同的M2來判定人民幣超發(fā)不科學(xué)
貨幣戰(zhàn)爭陰影下，人民幣何去何從
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13%的M2增速能否達到？百萬億M2是“堰塞湖”？通脹對貨幣政策制定有何影響？靠貨幣政策能否抑制房價？人民幣國際化有何突破？
四大銀行首席預(yù)判央行貨幣政策走向
主持人: 肖懷洋
特邀嘉賓：
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家 魯政委
匯豐中國首席經(jīng)濟學(xué)家 屈宏斌
光大銀行首席宏觀分析師 盛宏清
民生銀行金融市場部首席分析師 李志強
未來五年人民幣完全可兌換
《證券日報》：央行數(shù)據(jù)顯示，2月末，廣義貨幣（M2）余額99.86萬億元，同比增長15.2%。同時，1月份外匯占款量接近7000億元，公開市場到期量也在放大。而今年政府工作報告中給M2增速預(yù)設(shè)的目標是13%，您覺得能否達到這一目標？央行接下來將會采取哪些手段進行調(diào)節(jié)？
魯政委：一方面，從最近幾年情況來看，只要經(jīng)濟形勢大致符合年初預(yù)期，央行對貨幣增長目標的控制都還基本到位。在一些年份中，年末的貨幣實際增速和年初的預(yù)期目標出現(xiàn)較大偏差，主要是由于期間經(jīng)濟形勢發(fā)生變化、政策取向隨之發(fā)生了改變。所以，對今年達到13%的貨幣增速控制目標，我個人還是比較有信心的。
但另一方面，也需要承認過去社會融資主要由信貸這一央行可以直接控制的渠道來提供。但目前社會融資渠道日益多元化，信貸在社會融資總量中的占比不斷下降。到今年初，人民幣信貸僅占社會融資總量的4-5成。而對很多“非信貸融資”渠道，人民銀行的控制力大大弱于信貸，這實際上給最終達到M2的控制目標提出了新挑戰(zhàn)。這也暗示，數(shù)量化的貨幣控制方式，已經(jīng)日益無法適應(yīng)社會融資結(jié)構(gòu)不斷多元化的趨勢，需要央行更多從數(shù)量手段轉(zhuǎn)向數(shù)量和價格并重。因為如果希望不僅像過去那樣控制資金的供給方，而且還能逐步加強對資金需求方力量的調(diào)節(jié)，只有價格手段才能夠做到。所以，在無法頻繁調(diào)整基準利率的情況下，央行可能開始更多探索利用公開市場操作利率，來承擔(dān)對資金供求的調(diào)節(jié)職能。
盛宏清：當前的貨幣供應(yīng)量較為充足，未來貨幣供應(yīng)主要源于外匯增加和央票到期所釋放的資金。初步測算，外匯凈流入將增加約2萬億的基礎(chǔ)貨幣，央票在4月-11月將釋放1.03萬億元資金，由此，公開市場需要保持凈回籠的態(tài)勢，以便M2增速向政府工作報告中預(yù)設(shè)的目標13%靠攏。我們估計央行接下來將會采取正回購手段適度回籠資金，在6月-9月通貨膨脹較高時將出臺3個月期央票加量收回資金，今年法定準備金率工具將保持中性。只要央行充分運用公開市場操作工具，達到M2增速預(yù)設(shè)的目標13%是能夠?qū)崿F(xiàn)的。
屈宏斌：外匯占款的增減是貨幣政策外生的一個變量，不是央行主動的一個政策工具。比如說順差大了，資本凈流入多了，外匯占款就會被動增加，這時候央行只能通過其它政策工具調(diào)節(jié)使整體流動性增長。去年外匯占款比往前有明顯的放緩，這使得在貨幣政策給公開市場操作方面留下一定空間。今年這種外貿(mào)形勢，我們不看好，所以順差不會出現(xiàn)太大變化，外匯占款也不會有什么太大變化。這樣的話，貨幣政策主要通過主動的公開市場操作，以及存準率的變化去達到貨幣政策整體目標。
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