國際PE投資門檻劇降 國內(nèi)借鑒尚需確立投資者標(biāo)準(zhǔn)
日前,國際私募股權(quán)投資基金巨頭凱雷投資集團(tuán)在遞交給SEC(美國證券交易委員會)的文件中稱,為擴(kuò)大用戶數(shù)量和資金池規(guī)模,凱雷集團(tuán)將與中央花園集團(tuán)公司合作,由后者幫助其尋找新客戶,新納投資者的最低投資門檻將降低至5萬美元。中央花園集團(tuán)是美國一家專注于另類投資活動的獨立咨詢企業(yè)。
如此大幅度地降低投資門檻超乎想象,不過凱雷此舉并不涉及國內(nèi)投資項目?!安煌幕鹜顿Y門檻不一樣,但是以前絕大部分在百萬美元以上,畢竟投資者太多并不好管理。”凱雷北京辦事處相關(guān)負(fù)責(zé)人3月18日告訴本報記者,“這個做法和中國區(qū)業(yè)務(wù)并沒有關(guān)系,國內(nèi)投資者門檻都嚴(yán)格按照發(fā)改委等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。”
據(jù)其年報,凱雷旗下基金的資金來源比較分散,截至2011年年底的數(shù)據(jù)顯示,公共養(yǎng)老金和機(jī)構(gòu)、母基金、高凈值投資者、主權(quán)財富基金、保險、公司年金、銀行、捐助基金的占比合計為95.3%,個人投資者并不多見。
“這種做法是合規(guī)的,國外尤其是美國對于投資者出資額度并沒有限制,由PE機(jī)構(gòu)決定,關(guān)鍵是投資者必須是合格投資者或認(rèn)證的個人投資者?!北本┐髮W(xué)金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心秘書長黃嵩18日對記者介紹,即如果投資者足夠成熟,或者本人有足夠的財務(wù)知識或足夠的財力以獲取投資建議,可以“自我保護(hù)”,則并不需要特別法定保護(hù)。
大幅降低投資門檻反映出了目前PE/VC行業(yè)整體的不景氣,機(jī)構(gòu)紛紛多元化募資渠道。
凱雷聯(lián)席創(chuàng)始人及CEO大衛(wèi)·魯賓斯坦在2月份的一次電話會議上指出,基金募集仍然是每個人都面臨的挑戰(zhàn),能進(jìn)行另類投資的公共機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)接近臨界點,凱雷依然將繼續(xù)尋找高凈值的投資者。
2011年,凱雷僅募資66億美元。2012年5月,凱雷在納斯達(dá)克上市,全年新募集資金140多億美元。截至2012年年底,總管理資產(chǎn)為1702億美元。
無獨有偶,據(jù)國外媒體報道稱,另一家私募股權(quán)巨頭KKR集團(tuán)也已開始通過債券形式向客戶提供針對共同基金的投資服務(wù),其最低投資額只要2500美元。
國內(nèi)機(jī)構(gòu)也在積極拓寬募資渠道。如鼎輝、九鼎就紛紛成立了自己的財富管理中心。同時,部分機(jī)構(gòu)通過結(jié)構(gòu)化設(shè)計產(chǎn)品來吸引潛在的風(fēng)險偏好相對較低的投資者,或者通過平行基金同時在國內(nèi)、外募資。
“凱雷降低投資門檻對于國內(nèi)的借鑒意義是,PE行業(yè)關(guān)鍵在于監(jiān)管規(guī)則,而不是投資門檻。”天津金諾律師事務(wù)所合伙人郭衛(wèi)鋒表示,雖然國內(nèi)提高投資門檻的出發(fā)點是為了防范不成熟的小額投資者,但另一方面也限制了行業(yè)的發(fā)展。郭衛(wèi)鋒建議,“門檻完全可以降低,關(guān)鍵要加強監(jiān)管和投資者教育,確立合格投資者標(biāo)準(zhǔn),沒有必要一味設(shè)置門檻。”
去年底,發(fā)改委出臺規(guī)定稱,在發(fā)改委備案的PE/VC基金(5億元以上)必須滿足出資人最低1000萬元的投資門檻。
今年2月,證監(jiān)會出臺《私募證券投資基金管理暫行辦法(征求意見稿)》規(guī)定,合格投資者投資于單只私募基金(包括PE/VC機(jī)構(gòu))的金額不得低于100萬元。
黃嵩也認(rèn)為,監(jiān)管部門不應(yīng)該規(guī)定最低投資額度,而是應(yīng)該規(guī)定投資者適當(dāng)性管理。“首先要確定一個合格投資者的標(biāo)準(zhǔn),其次要監(jiān)管這個標(biāo)準(zhǔn)的執(zhí)行,PE只向合格投資者募資,不成熟的投資者不能參與進(jìn)來。”黃嵩表示。
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