證監(jiān)會(huì)疏導(dǎo)IPO“堰塞湖” 擬鼓勵(lì)新三板掛牌
新年將至，滬深股市大門外800余家在審企業(yè)倍感寒意——IPO窗口重啟遙遙無期，而不少企業(yè)的業(yè)績卻出現(xiàn)大幅度下滑，基本面的重大變化更增添了發(fā)行上市的不確定因素。
多位接近監(jiān)管層的人士告訴《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》，證監(jiān)會(huì)或出臺(tái)政策鼓勵(lì)排隊(duì)IPO企業(yè)自愿申請(qǐng)新三板掛牌。短期內(nèi)這不失為一個(gè)疏導(dǎo)化解IPO“堰塞湖”的辦法，而從長期來看，新三板有望成為多層次資本市場的重要一環(huán)，為中小企業(yè)提供一個(gè)更匹配其風(fēng)險(xiǎn)特征的融資市場。
機(jī)構(gòu)人士在一個(gè)月的時(shí)間里至少兩次向證監(jiān)會(huì)高層提出相同的建議。一次是在證監(jiān)會(huì)副主席姚剛與機(jī)構(gòu)座談期間，另一次則是近日國泰君安總裁陳耿直接向在上海調(diào)研的證監(jiān)會(huì)主席郭樹清建言。
“證監(jiān)會(huì)對(duì)這些建議已經(jīng)吸收了合理部分，正在起草具體的政策。去新三板掛牌是以自愿為原則，不會(huì)強(qiáng)制性地出臺(tái)硬性要求?！蹦炒笮腿檀k股份轉(zhuǎn)讓負(fù)責(zé)人對(duì)本報(bào)表示。
一名證監(jiān)會(huì)人士對(duì)本報(bào)表示，尚未聽說具體的疏導(dǎo)政策，但機(jī)構(gòu)的建議“肯定是好事”；市場過于擔(dān)心新三板的流動(dòng)性和融資功能，但這是一個(gè)發(fā)展的問題。
退一步海闊天空
新股發(fā)行審核會(huì)議已經(jīng)停頓2個(gè)多月時(shí)間，而從10月份的浙江世寶之后，已過會(huì)企業(yè)也一直未有發(fā)行?！爸卑椎刂v，目前的資本市場融資功能已經(jīng)喪失?！币晃煌缎腥耸繉?duì)本報(bào)評(píng)論稱，這種情況在2004年和2008年也曾發(fā)生，幾乎是4年一個(gè)周期。
與過去兩次IPO停頓相比，這一次擴(kuò)容后的新三板將為那些苦等IPO窗口的中小民營企業(yè)提供一個(gè)新的選擇。與其無休止等待或者撤回材料，去新三板掛牌看起來更像一個(gè)權(quán)宜之計(jì)。
但這可能也是一個(gè)理性的選擇。一些企業(yè)申報(bào)創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)尚有三四千萬的凈利潤，但是今年全年的業(yè)績可能大幅下降。硬著頭皮繼續(xù)上創(chuàng)業(yè)板的難度增大，如果在財(cái)務(wù)報(bào)表上做手腳，則面臨著嚴(yán)厲的處罰。
在最近一次的保代培訓(xùn)上，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部官員已經(jīng)明確警示在審企業(yè)操縱業(yè)績的可能，要求保代嚴(yán)格把關(guān)。一旦發(fā)現(xiàn)問題，即使撤材料也要追究責(zé)任。
退一步海闊天空。按照已經(jīng)公布的政策，新三板掛牌實(shí)行備案制，沒有盈利門檻的要求。定向融資也只進(jìn)行非實(shí)質(zhì)性審核。并且凈利潤三四千萬的企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板待審企業(yè)中無足輕重，在新三板卻算得上鶴立雞群。
對(duì)于那些急需資金的企業(yè)及其大股東而言，新三板掛牌即使暫時(shí)不能融資，也可以獲得股權(quán)質(zhì)押融資的渠道。新三板一位負(fù)責(zé)人對(duì)本報(bào)表示，掛牌企業(yè)的股份實(shí)現(xiàn)了標(biāo)準(zhǔn)化，大股東可以用股權(quán)質(zhì)押貸款。
突破股東人數(shù)200上限
“新三板”是全國性場外市場的俗稱，而這一市場也已經(jīng)有了具體的承載平臺(tái)——全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。
作為多層次資本市場的一部分，新三板從2006年開始在中關(guān)村科技園區(qū)進(jìn)行試點(diǎn)，今年8月國務(wù)院正式同意擴(kuò)大試點(diǎn)，新增上海、武漢和天津三地的國家級(jí)科技園區(qū)。
由于各種原因，新三板的發(fā)展并不快。掛牌公司規(guī)模偏小、交易不活躍、融資功能不強(qiáng)是主要問題。但即便如此，一些質(zhì)量較好的公司仍然實(shí)現(xiàn)了多次成功的定向募集。比如第一批掛牌的北京時(shí)代（430003）自2007年以來先后三次定向募集1.5億元。據(jù)推薦北京時(shí)代的國泰君安代辦股份業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人介紹，該公司的募集市盈率曾經(jīng)達(dá)到過20倍。
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