救市新舉措：推員工持股計(jì)劃鼓勵(lì)回購
證監(jiān)會(huì)昨日晚間發(fā)布《員工持股計(jì)劃管理暫行辦法》（征求意見稿），對上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃進(jìn)行了規(guī)范。與2006年出臺(tái)的股權(quán)激勵(lì)有關(guān)管理辦法相比，員工持股計(jì)劃的股票來源不能來自新發(fā)股份，而只能采取向二級市場回購。在不斷下跌的背景下，證監(jiān)會(huì)采取這一舉措，穩(wěn)定市場信心的用意十分明顯。
7月21日，證監(jiān)會(huì)主席郭樹清在遼寧調(diào)研期間曾向一些上市公司了解員工和高管持股情況。他當(dāng)時(shí)表示，員工持股沒有法律和政策障礙，但是需要避開敏感期。郭樹清還提醒說，上市公司員工購買持有自己公司的股票，還要考慮自己個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)分散，不能把自己全部或大部分財(cái)產(chǎn)都投入進(jìn)去，因?yàn)榫蜆I(yè)風(fēng)險(xiǎn)也和這家企業(yè)高度相關(guān)。
當(dāng)天，證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人透露，證監(jiān)會(huì)正在研究關(guān)于上市公司員工持股的相關(guān)管理辦法。短短半個(gè)月后，這部管理辦法就浮出水面，郭樹清再次展示了他的高效率。
便利性優(yōu)于股權(quán)激勵(lì)
員工持股計(jì)劃是指上市公司根據(jù)員工意愿，將應(yīng)付員工工資、獎(jiǎng)金等現(xiàn)金薪酬的一部分委托資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)管理，通過二級市場購入本公司股票并長期持有，股份權(quán)益按約定分配給員工的制度安排。
上市公司通過員工持股計(jì)劃，建立員工可享有公司成長和參與經(jīng)營決策的機(jī)制，將員工收入的未來收益和公司股票的未來價(jià)值有機(jī)地聯(lián)系在一起。員工持股計(jì)劃在境外成熟市場是相當(dāng)普遍的一種制度設(shè)計(jì)，有利于提升公司生產(chǎn)效率，提高公司綜合實(shí)力。
證監(jiān)會(huì)早在2006年股權(quán)分置改革期間就推出了《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》。股權(quán)激勵(lì)主要針對“董監(jiān)高”以及核心技術(shù)人員，而員工持股計(jì)劃則可以覆蓋全體員工。另一個(gè)顯著的區(qū)別在于，股權(quán)激勵(lì)的股票來源可以是發(fā)行或授予期權(quán)，也可以從二級市場回購本公司股票，或者由大股東讓與；而此次出臺(tái)辦法僅允許上市公司用回購股票實(shí)施員工持股計(jì)劃。
此外，員工持股計(jì)劃不需要行政審批，而是以信息披露規(guī)范加以監(jiān)管。在這方面，實(shí)施員工持股計(jì)劃要比需要報(bào)證監(jiān)會(huì)出具無異議函的股權(quán)激勵(lì)更為便利。
按照此次征求意見稿的規(guī)定，上市公司全部員工持股計(jì)劃不得超過總股本的20%，單個(gè)員工獲得的權(quán)益不得超過公司總股本1%。這些規(guī)定與股權(quán)激勵(lì)的規(guī)定基本一致。另外，員工在公司前獲得的股份、在二級市場購買的股票及通過股權(quán)激勵(lì)獲得的股票不合并計(jì)算。這也意味著股權(quán)激勵(lì)與員工持股計(jì)劃并不矛盾，二者可以同時(shí)進(jìn)行。
此前，無論是郭樹清還是證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人都強(qiáng)調(diào)公司員工包括高管人員購買股票必須避開信息敏感期；實(shí)施員工持股計(jì)劃，必須要嚴(yán)格市場交易規(guī)則，同時(shí)還要全面加強(qiáng)內(nèi)幕信息管理，從源頭上防范高管的內(nèi)幕交易行為。
征求意見稿也對信息披露和內(nèi)幕交易進(jìn)行了重點(diǎn)規(guī)范，要求增強(qiáng)信息披露內(nèi)容的針對性和充分性，提高實(shí)施員工持股計(jì)劃的透明度，全面加強(qiáng)內(nèi)幕信息管理。
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