張茉楠：歐洲貨幣制度是一場(chǎng)“豪賭”
支持財(cái)政緊縮的新民主黨組閣成功能改變希臘的命運(yùn)嗎？希臘政黨換了一輪又一輪，與歐盟談判也進(jìn)行了無(wú)數(shù)次，然而，希臘債務(wù)危機(jī)幾乎沒(méi)有任何實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。在筆者看來(lái)，希臘債務(wù)危機(jī)難以解決，是因?yàn)殚_(kāi)錯(cuò)了藥方。
就本質(zhì)而言，希臘債務(wù)危機(jī)并非希臘過(guò)度福利、缺乏競(jìng)爭(zhēng)力造成的，而是歐洲一體化“大躍進(jìn)”造成的惡果。事實(shí)上，為了建立一個(gè)強(qiáng)大的歐洲“新帝國(guó)”，歐盟自誕生以來(lái)，經(jīng)歷過(guò)數(shù)次擴(kuò)張，歐元區(qū)成員國(guó)也由之前的6個(gè)擴(kuò)展到17個(gè)，儼然成為一個(gè)過(guò)于龐大、松散的俱樂(lè)部。在無(wú)獨(dú)立貨幣政策和匯率政策的環(huán)境下，赤字財(cái)政成為大部分歐元區(qū)國(guó)家刺激經(jīng)濟(jì)的主要手段，旨在確保歐元區(qū)財(cái)政紀(jì)律的《穩(wěn)定與增長(zhǎng)公約》實(shí)質(zhì)上已經(jīng)破產(chǎn)。
而債務(wù)持續(xù)的飆漲更是暴露出歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的致命性弱點(diǎn)：歐洲貨幣聯(lián)盟最大的問(wèn)題不僅在于分散的財(cái)政與統(tǒng)一貨幣之間的矛盾，更在于用一個(gè)貨幣標(biāo)準(zhǔn)把許多發(fā)展迥異的國(guó)家捆綁在一起，也就是歐元區(qū)固定匯率制度本身。歐元區(qū)成員國(guó)經(jīng)濟(jì)與競(jìng)爭(zhēng)力表現(xiàn)參差不齊，兩極分化愈發(fā)明顯，長(zhǎng)期存在的嚴(yán)重失衡外圍國(guó)家經(jīng)常項(xiàng)目赤字與核心國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目盈余，也就是大量?jī)?chǔ)蓄從核心國(guó)轉(zhuǎn)移到外圍國(guó)，造成外圍國(guó)家借債過(guò)度，形成債務(wù)積累。
而單一貨幣區(qū)的建構(gòu)加劇了區(qū)內(nèi)發(fā)展的不平衡。根據(jù)歐盟委員會(huì)去年歐元區(qū)報(bào)告，歐元區(qū)國(guó)家之間競(jìng)爭(zhēng)力差距逐步擴(kuò)大，在金融危機(jī)爆發(fā)之前的10年里，德國(guó)、芬蘭等國(guó)家的競(jìng)爭(zhēng)力相比其他成員國(guó)穩(wěn)步提升，德國(guó)的GDP獨(dú)占?xì)W元區(qū)GDP總規(guī)模的1/3。數(shù)據(jù)顯示，2002年歐元正式流通后，德國(guó)從2003年~2008年持續(xù)保持世界第一出口大國(guó)地位，而其區(qū)內(nèi)貿(mào)易比例高達(dá)70%。相比之下，包括歐元區(qū)三個(gè)大國(guó)法國(guó)、意大利和西班牙，以及希臘和葡萄牙等，競(jìng)爭(zhēng)力都大幅下降。一方面，希臘等國(guó)勞動(dòng)力成本較低且缺乏金融資本，自然成為資本的凈流入國(guó)（即債務(wù)國(guó)），嚴(yán)重依靠資本借貸支撐；而另一方面，勞動(dòng)力市場(chǎng)僵化和勞動(dòng)力不能有效流動(dòng)，各國(guó)工資能很難調(diào)整。數(shù)據(jù)顯示，自從1999年以來(lái)，德國(guó)工資的漲幅比南歐少了20%，大大提升了德國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力和生產(chǎn)效率，進(jìn)一步鞏固和拓展了歐洲的市場(chǎng)份額。
相比德國(guó)，大部分歐元國(guó)家的經(jīng)常賬戶都為逆差，且在1998年至2008年間出現(xiàn)急劇惡化：西班牙經(jīng)常項(xiàng)目赤字?jǐn)U大8.3百分點(diǎn)，至9.5%；希臘經(jīng)常項(xiàng)目赤字更是擴(kuò)大11.6個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到14.4%的創(chuàng)紀(jì)錄水平，喪失了經(jīng)常賬戶融資的能力。
貨幣紅利和貨幣責(zé)任不對(duì)等，“搭便車(chē)”現(xiàn)象突出。歐元區(qū)是由具有共同利益的若干成員國(guó)組成的貨幣聯(lián)盟，這種貨幣聯(lián)盟利益具有公共產(chǎn)品的特征，因此聯(lián)盟中的每一成員都有以最小的代價(jià)謀求自身最大化利益的內(nèi)在動(dòng)機(jī)，這就是為什么每一成員都有“搭便車(chē)”而坐享其成并產(chǎn)生負(fù)外部性的傾向所在?！皻W豬五國(guó)”的貨幣波動(dòng)性明顯要高過(guò)其他幾種歐元區(qū)原有貨幣，在歐元區(qū)成立后，他們獲得了穩(wěn)定的貨幣環(huán)境，包括較低的匯率波動(dòng)、穩(wěn)定的物價(jià)、低廉的融資成本和廣闊的金融市場(chǎng)，使得希臘等國(guó)能夠享受低廉借貸成本以維持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，從而掩蓋了其生產(chǎn)率低但勞動(dòng)成本高等結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，希臘、西班牙和葡萄牙的實(shí)際有效匯率被高估超過(guò)10%，同時(shí)低利率使其政府能夠以更優(yōu)惠的條件為債務(wù)融資，長(zhǎng)期以低利率獲得融資繼而推升主權(quán)債務(wù)。
與其他國(guó)家相比，作為核心國(guó)的德國(guó)有強(qiáng)大的政治、經(jīng)濟(jì)、生產(chǎn)力和強(qiáng)大的“德國(guó)制造”。然而，歐元區(qū)卻用統(tǒng)一的匯率和貨幣標(biāo)準(zhǔn)把 “強(qiáng)國(guó)”和“弱國(guó)”捆綁在一起，造成難以改變的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)失衡。因此，化解歐債危機(jī)的根本解決之道，還在于變歐元區(qū)“固定匯率制”為“浮動(dòng)匯率制”，對(duì)增長(zhǎng)失衡進(jìn)行對(duì)稱性調(diào)整；否則，解決危機(jī)的短期之策，都是徒勞的。
張茉楠（國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部副研究員）
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