陳志武：歐債繼續(xù)惡化 QE3推出可能性加大
耶魯大學(xué)教授、著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳志武近日接受中國證券報(bào)記者專訪時(shí)表示，當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)總體趨勢向好，但是復(fù)蘇步伐料將十分緩慢。與此同時(shí)，希臘、法國等國家最新大選結(jié)果將導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟(jì)前景更不明朗、歐債危機(jī)或進(jìn)一步惡化。由此，美國方面推出第三輪量化寬松措施(QE3)的可能性加大，其他新興經(jīng)濟(jì)體在未來放松流動(dòng)性的壓力也將陡增。
美今年GDP增速約為2%
中國證券報(bào)：你認(rèn)為當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的情況如何？
陳志武：我判斷美國今年的GDP增速應(yīng)在2%-2.5%左右。之所以這么判斷，第一，目前美國總的就業(yè)情況還是在增加；第二，房地產(chǎn)行業(yè)也在緩慢復(fù)蘇，最新數(shù)據(jù)顯示，美國新開工的房地產(chǎn)項(xiàng)目、房地產(chǎn)交易量、房價(jià)等，在今年的3、4月份都有一些增長。雖然美國的房地產(chǎn)行業(yè)短期內(nèi)大幅度復(fù)蘇的難度很大，但是總的趨勢還是向好。因此，美國的房地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)蘇前景，都會(huì)明顯好于去年，這對于美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇至關(guān)重要。
美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最大特點(diǎn)就是美國本土消費(fèi)占GDP的比重較高，第三產(chǎn)業(yè)占GDP的比重也在80%左右。因此，我們在判斷和預(yù)測美國經(jīng)濟(jì)走勢的時(shí)候，必須將重點(diǎn)放在與民間消費(fèi)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)上。民間消費(fèi)的動(dòng)力如果不足，僅僅依靠高科技、制造業(yè)等，美國經(jīng)濟(jì)很難復(fù)蘇到理想的水平。
判斷美國經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇水平，一方面，是觀察就業(yè)情況，包括失業(yè)率數(shù)據(jù)、每個(gè)月新增的就業(yè)機(jī)會(huì)等；另一方面，就是消費(fèi)者信心指數(shù)。而由于失業(yè)率數(shù)據(jù)和消費(fèi)者信心指數(shù)這兩個(gè)指標(biāo)高度相關(guān)，所以如果就業(yè)環(huán)境特別糟糕，消費(fèi)者信心就不會(huì)很好。
最近4至5個(gè)月，美國的就業(yè)情況有明顯的好轉(zhuǎn)。但是短期的數(shù)據(jù)并不能完全反映美國的經(jīng)濟(jì)走勢，我們還是要繼續(xù)關(guān)注接下來的變化情況。
中國證券報(bào)：你認(rèn)為未來美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在哪些潛在風(fēng)險(xiǎn)？
陳志武：美國本身的實(shí)體經(jīng)濟(jì)、金融行業(yè)在過去4年都出現(xiàn)了很大的調(diào)整，包括人員、機(jī)構(gòu)的“瘦身”等。因此，未來幾年內(nèi)，美國經(jīng)濟(jì)應(yīng)該不會(huì)有太大的挑戰(zhàn)，且美國自身面對風(fēng)險(xiǎn)的能力也會(huì)比較好。但是，美國經(jīng)濟(jì)按照每年7%至8%左右速度增長的概率幾乎為零。
短期來看，歐債危機(jī)將是美國經(jīng)濟(jì)面對的最大挑戰(zhàn)，它會(huì)對美國經(jīng)濟(jì)的增長產(chǎn)生非常大的制約作用。長期而言，美國政府的財(cái)政赤字問題仍將是一個(gè)巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)，美國當(dāng)前的債務(wù)總額相當(dāng)于美國GDP總額的1.1倍，這個(gè)數(shù)字是美國歷史上比較高的水平。
聯(lián)儲(chǔ)推出QE3幾率增大
中國證券報(bào)：未來美國方面推出QE3的可能性有多大？
陳志武：近期而言，希臘、法國等歐洲國家最新的選舉結(jié)果，讓全球各評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)普遍下調(diào)了未來歐洲經(jīng)濟(jì)增長的前景。與此同時(shí)，中國經(jīng)濟(jì)下行的壓力比起3、4個(gè)月以前也大了不少?；谶@些因素，美國再推出QE3的概率確實(shí)增大了一些。
但是，QE3未來具體什么時(shí)候出現(xiàn)，以什么方式出現(xiàn)，都存在變數(shù)和爭議。我認(rèn)為不一定會(huì)像去年那樣，美聯(lián)儲(chǔ)極有可能買回一些長期債務(wù)，從而對于利率期限結(jié)構(gòu)做出一些調(diào)整。
今年是美國大選年，美聯(lián)儲(chǔ)方面的舉措會(huì)相對比較謹(jǐn)慎。也就是說，美國再次推出類似QE2那種政策的概率很低，除非是今年的7、8月份，歐洲方面和中國方面的經(jīng)濟(jì)都出現(xiàn)很大問題。
中國證券報(bào)：你如何判斷美國以外的其他國家接下來的貨幣政策變動(dòng)走向？
陳志武：一方面，接下來的第三、第四季度一直到明年上半年，全球的通脹壓力都上升了很多，主要是受到了希臘、法國等國家最新選舉結(jié)果的影響。因?yàn)檫@兩個(gè)國家都是主張通過財(cái)政緊縮來解決財(cái)政赤字過大、政府債務(wù)過多等問題，這個(gè)選舉結(jié)果料將導(dǎo)致未來兩三年內(nèi)的全球通脹壓力達(dá)到一個(gè)新的高度。另一方面，歐債危機(jī)進(jìn)一步惡化的風(fēng)險(xiǎn)也上升了一些，美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景受到負(fù)面影響。
在此背景之下，很多歐盟國家，未來可能都會(huì)選擇超發(fā)貨幣、貨幣政策刺激等方式來解決債務(wù)問題，這就很有可能迫使美國等國家推出寬松的貨幣政策來制造表面上的經(jīng)濟(jì)增長。由此，即使新興市場國家不去主動(dòng)調(diào)低利率，這些國家的貨幣貶值、通脹壓力也都會(huì)隨之增加。（陳瑩瑩 楊博 ）
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