財經(jīng)撰稿人皮海洲：股市需要保護傻瓜利益
作者：皮海洲
最近，證監(jiān)會主席郭樹清在出席券商創(chuàng)新發(fā)展研討會時表示，圈錢時代一去不復(fù)返。郭樹清告誡券商，要采取最嚴(yán)格、最嚴(yán)厲的措施，強化誠信責(zé)任和法律意識，把投資者當(dāng)傻瓜來圈錢的日子一去不復(fù)返了。
股市圈錢時代是否一去不復(fù)返？這個問題時間會給出答案。不過，撇開“一去不復(fù)返”的爭議，就“把投資者當(dāng)傻瓜來圈錢”的表述來說，郭樹清主席又說了一句大實話。這也是郭樹清主席“敢言”風(fēng)格的又一次展現(xiàn)。而以個人之見，郭樹清的這句話至少表明了兩個事實，表達了一個心愿。即在過去的20多年里，股市一直在把投資者當(dāng)“傻瓜”；也正因為把投資者當(dāng)成了“傻瓜”，所以股市一直在上演圈錢的故事。而作為證監(jiān)會主席郭樹清來說，希望這個圈錢時代從此一去不復(fù)返。
本人也希望“把投資者當(dāng)傻瓜來圈錢的日子一去不復(fù)返”，這反映了中國股市的一種進步。畢竟，隨著投資者的成熟，再把投資者當(dāng)“傻瓜”來圈錢，這是一件難以為繼的事情。不過，從中國股市的健康發(fā)展來說，本人更希望中國股市能達到另一種境界。即便投資者是“傻瓜”，股市也會尊重他們，并保護他們的利益，而不是欺負(fù)他們是“傻瓜”，因此來圈他們的錢。因為這涉及到股市的基本道德問題，就像生活中，一個正常人不應(yīng)該欺負(fù)“傻瓜”、一個健康人不應(yīng)該欺負(fù)智障者一樣。如果能夠做到這一點，并形成一種保護“傻瓜”利益的股市文化，那么中國股市就會是一個告別了低級趣味的股市，是一個有著社會道德的股市，是一個健康發(fā)展的股市。
那么，股市如何能夠形成一種保護“傻瓜”利益的文化氛圍呢？重要的是制度建設(shè)要健康，要從制度建設(shè)上體現(xiàn)出對投資者利益的保護。在這種健康的股市制度下，即便投資者是“傻瓜”，其利益也一樣可以得到保護。
要做到這一點，首要是要確保股市有一個健康的新股發(fā)行制度。其最重要的標(biāo)志是新股發(fā)行價格合理，能夠體現(xiàn)出股票的投資價值所在。如果一家公司的新股發(fā)行市盈率達到了80倍，甚至上百倍，卻還說公司具有如何如何的投資價值，這本身就是在把投資者當(dāng)“傻瓜”，是發(fā)行人缺少誠信的表現(xiàn)。這樣的新股發(fā)行是不可能保護投資者利益的。更不可能保護“傻瓜”投資者的利益。在這個問題上，本人以為可以與回報投資者結(jié)合起來，即以新股發(fā)行價格為基準(zhǔn)，要求上市公司的分紅回報不低于某一標(biāo)準(zhǔn)。
其次，是要嚴(yán)厲打擊弄虛作假、欺詐上市等違法違規(guī)行為，切實保護投資者利益。比如，對于上市公司造假上市的，就要像香港證監(jiān)會查處洪良國際那樣，不僅股票要退市，而且還要凍結(jié)上市公司相應(yīng)的資產(chǎn)，用以賠償投資者損失，并且對有關(guān)責(zé)任人也要從嚴(yán)查處。像洪良國際的保薦機構(gòu)兆豐資本，不僅被香港證監(jiān)會撤銷牌照，禁止其再為機構(gòu)融資提供意見，而且還被處以4200萬港元的天價罰款。在這種制度下，即便投資者是“傻瓜”，其利益也會得到保護。
此外，完善司法制度，引入集體訴訟制度，使“傻瓜”投資者的利益也會因為有集體訴訟制度而得到有效保護。目前的訴訟制度，不僅門檻高，而且程序復(fù)雜，正如深交所總經(jīng)理宋麗萍指出，現(xiàn)在的直接訴訟和代表訴訟條件過嚴(yán)，導(dǎo)致最終能起訴者寥寥無幾。因此，投資者的利益很難得到保護。相反，如果能夠引入集體訴訟制度，那么，即便是“傻瓜”投資者，其利益也會因為有“聰明”投資者的存在而受到同等的保護。
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