張庭賓：對(duì)伊朗戰(zhàn)爭或是美元最后豪賭
正當(dāng)更多的人相信美國經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇的時(shí)候，美國迎來了令人失望的3月就業(yè)報(bào)告：增長僅12萬人，而預(yù)期是21萬人。
這似乎印證了此前對(duì)于美國失業(yè)率下降到8.2%的質(zhì)疑，其中一個(gè)分析是，更多的人放棄了找工作(分母減小)，而不是找到了工作。對(duì)此，道瓊斯指數(shù)下跌了140點(diǎn)，美元跌、商品漲、黃金漲。而曾因伯南克暗示美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇繼續(xù)而下降的QE3預(yù)期再次上升。
這令人再次疑慮美國問題之深，金融危機(jī)之后，為救市，美聯(lián)儲(chǔ)不僅將基準(zhǔn)利率降低到了0~0.25%(實(shí)際負(fù)利率)，已經(jīng)推出QE1為1.7萬億美元(一說實(shí)際為7.7萬億美元)，QE2為6000億美元，扭轉(zhuǎn)操作6000億美元。每一次都讓經(jīng)濟(jì)似乎復(fù)蘇，但刺激政策一撤出，又再次面對(duì)衰退風(fēng)險(xiǎn)。而3年多來，失業(yè)率一直低迷，樓市價(jià)格仍然繼續(xù)走低。
現(xiàn)在，再猜測美國失業(yè)率下降的真假，以及QE3是否、何時(shí)推出，玩這種猜謎游戲并不有趣，容易使人迷失在細(xì)節(jié)中。對(duì)于更加動(dòng)蕩和迷茫的2012年，更需要一種俯視的戰(zhàn)略眼光，洞察迷局，把握未來。
倘若以這種戰(zhàn)略眼光看來，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)的真正隱患所在，不是媒體熱炒的歐洲債務(wù)危機(jī)，而在美國和中國。
歐洲問題相對(duì)簡單
在筆者看來，歐洲的問題相對(duì)簡單，其很少股市泡沫、樓市泡沫與金融衍生品泡沫，它的主要問題在南歐，由于溫暖氣候和高福利，民眾比較懶散，創(chuàng)造的財(cái)富無法支持國民保障，財(cái)政赤字不斷增加，累積為政府債務(wù)危機(jī)。當(dāng)類似希臘的主權(quán)債違約后，造成購買了違約國主權(quán)債的商業(yè)銀行的債務(wù)危機(jī)。2010年4月，希臘主權(quán)債危機(jī)第一次爆發(fā)時(shí)，歐洲金融精英們未足夠重視，現(xiàn)在他們?cè)僖膊粫?huì)忽視了。
歐洲金融官員們聰明地采取了LTRO——?dú)W洲央行對(duì)商業(yè)銀行的長期再融資，已經(jīng)通過兩輪借了1.018萬億歐元給了商業(yè)銀行；利率為1%。當(dāng)西班牙、意大利等國主權(quán)債收益率高企時(shí)，它們就買入國債。商業(yè)銀行獲得利差作為利潤；主權(quán)債利率也被壓下來，債務(wù)國利息支出減少；最妙的是，美國評(píng)級(jí)公司不能給歐洲央行降級(jí)。
誠然，拯救希臘和LTRO1-2都是治標(biāo)。更重要的是，歐洲在真正地解決問題——降低福利，裁公務(wù)員，延長勞動(dòng)時(shí)間等。如果歐洲的政治家們能夠頂住壓力，堅(jiān)持下去，整個(gè)歐洲恢復(fù)財(cái)政平衡并非不可能。屆時(shí)歐洲的問題自然解決。
美國產(chǎn)業(yè)空心化的后果
比較而言，美國的問題要復(fù)雜嚴(yán)重得多。美國的問題有這樣幾個(gè)層面：1.嚴(yán)重的金融虛擬泡沫，特別是金融衍生品泡沫，現(xiàn)在高達(dá)700萬億美元；2.產(chǎn)業(yè)空心化；3.對(duì)外戰(zhàn)爭和高福利導(dǎo)致政府債臺(tái)高筑；4.美元受到歐元的挑戰(zhàn)。無法繼續(xù)有效洗牌——以美元優(yōu)勢洗掉別國的真實(shí)財(cái)富。
這一系列的問題都緣于1971年美元脫鉤黃金——將魔鬼從瓶中放出來，美國虛擬金融不斷加速膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)不斷濫發(fā)基礎(chǔ)貨幣，金融機(jī)構(gòu)不斷擴(kuò)大貨幣乘數(shù)，最終在2006年制造了約100萬億美元的資產(chǎn)證券化和600萬億美元的金融衍生品。
美元脫鉤黃金的最大惡果是，上世紀(jì)70年代以來，華爾街空前加速繁榮，工資越來越高，將工程師遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在后面，頂尖人才迅速由制造業(yè)向金融業(yè)轉(zhuǎn)移，美國制造業(yè)盛極而衰。
現(xiàn)在很多人以蘋果為例，繼續(xù)推崇美國神話，其實(shí)這是一葉障目。航空工業(yè)對(duì)于美國制造業(yè)更具戰(zhàn)略意義，卻相對(duì)衰退嚴(yán)重。在70年代，美國波音公司連續(xù)推出波音747、757、767三種機(jī)型。然而，近20年來僅推了一個(gè)787的新機(jī)型，還一再延期。70年代美國推出了絕對(duì)領(lǐng)先的航天飛機(jī)，而今，航天飛機(jī)已完全退出歷史舞臺(tái)，不要說升級(jí)，連替代品都沒有。美國在軍用機(jī)上也是如此，美國空軍的第四代主戰(zhàn)飛機(jī)F-35，從1996年開始招標(biāo)至今，一直難以定型量產(chǎn)，單機(jī)價(jià)格也由最初計(jì)劃的6500萬美元上升到現(xiàn)在的1.53億美元。
當(dāng)最優(yōu)秀年輕人被從波音吸引到華爾街的時(shí)候，美國制造業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢逐漸喪失，加之歐洲、日本、中國等國不斷進(jìn)步，制造業(yè)在美國無利可圖，向外轉(zhuǎn)移在所難免。產(chǎn)業(yè)空心化使得美國自身創(chuàng)造的真實(shí)財(cái)富下降，失業(yè)大量增加，不得不加大社保投入，政府債務(wù)不斷攀升。
當(dāng)美國內(nèi)部不能財(cái)政收支平衡，于是利用美元作為全球唯一交易和儲(chǔ)備貨幣的優(yōu)勢，通過華爾街制造的真實(shí)財(cái)富含量很低的資產(chǎn)證券和金融衍生品，去交換其他國家真實(shí)的物質(zhì)財(cái)富；同時(shí)，通過美元的擴(kuò)張和收縮周期，在對(duì)沖基金的配合下，在其他國家制造金融危機(jī)，如墨西哥危機(jī)、阿根廷危機(jī)、日本金融危機(jī)、亞洲金融危機(jī)等，洗劫他國財(cái)富，獲得平衡。
然而，1999年歐元的誕生，使得美國通過美元外部洗劫成本大大增加；2008年金融危機(jī)，使得美國出口資產(chǎn)證券和金融衍生品回收美元無以為繼。
2008年美國金融危機(jī)以來，美國的種種救市措施，主要在維系資產(chǎn)證券和金融衍生品泡沫不破滅，特別是高達(dá)300萬億美元規(guī)模的利率衍生品不破滅，采取的措施是將基準(zhǔn)利率壓低到0~0.25%，搞QE和扭轉(zhuǎn)操作壓低國債收益率，降低利率衍生品持有成本。同時(shí)又想盡可能避免美元貶值，避免危及上百萬億規(guī)模的匯率衍生品泡沫的破滅。
出路是再工業(yè)化
美國真正解決問題的出路是再工業(yè)化，這必須要做這幾件事：1.極大地降低華爾街的收入，限制華爾街業(yè)務(wù)，但奧巴馬在2010年的金融改革法案已經(jīng)徹底失敗，2009~2010年華爾街收入連續(xù)創(chuàng)出新高；2.降低政府開支，特別是削減軍費(fèi)，然美國為遏制中國，軍費(fèi)很難削減；3.削減福利，降低工資，從而使美國制造獲得競爭力，但是美國人好日子過慣了，很難改變。奧巴馬政府還要增加醫(yī)療保障人群。
在內(nèi)部改革受阻的情況下，美國在對(duì)外輸出風(fēng)險(xiǎn)的道路上越走越遠(yuǎn)：1.美國的金融戰(zhàn)略進(jìn)攻力量對(duì)歐元連續(xù)性攻擊；2.包括利比亞戰(zhàn)爭在內(nèi)的動(dòng)蕩讓中東石油美元流入美國；3.伊朗沖突尖銳化，為空襲伊朗，間接打擊中國積極準(zhǔn)備。
美國這種對(duì)外風(fēng)險(xiǎn)輸出越來越明顯，也必然遭到越來越大的反彈，先是中俄聯(lián)手，在敘利亞和伊朗問題上寸土必爭；最近，金磚五國明確反對(duì)對(duì)伊朗動(dòng)武和石油禁運(yùn)。
如果美國對(duì)伊朗動(dòng)武，這是美國對(duì)外輸出風(fēng)險(xiǎn)，也是美元捍衛(wèi)國際交易和儲(chǔ)備貨幣的最后一次豪賭，即用美元的最后實(shí)力——軍事霸權(quán)來輸出風(fēng)險(xiǎn)。但其自身風(fēng)險(xiǎn)也是巨大的——一旦伊朗的反擊使美軍損失較大，特別是空軍損失較大，會(huì)動(dòng)搖世人對(duì)美元的最后信心，甚至引發(fā)美元的系統(tǒng)性崩潰。
一言以蔽之，美國的資產(chǎn)證券泡沫和金融衍生品泡沫不解決，世界性危機(jī)就不可能真正解決，甚至還會(huì)進(jìn)一步升級(jí)惡化。
與美國相比，中國的問題也不小，解決起來也相當(dāng)難。因本文篇幅有限，將另文分析。
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