葉檀：美國圍獵正酣 美股下跌只是噪音
4月10日，美國股市創(chuàng)下今年以來最大跌幅，為連續(xù)第五個交易日走低。道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)收盤跌213.66點，至12715.93點，跌幅1.7%。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)跌23.61點，至1358.59點，跌幅1.7%。納斯達(dá)克綜合指數(shù)跌55.86點，至2991.22點，跌幅1.8%。
市場普遍認(rèn)為，美國不盡如人意的就業(yè)數(shù)據(jù)，再次發(fā)酵的歐債危機(jī)打壓了市場。不過，這只是美國股市中的噪音，拉長到十年的時間來看，自2009年恢復(fù)上升趨勢后，道瓊斯指數(shù)已經(jīng)基本恢復(fù)到金融危機(jī)以前的高位。
這波伴隨著經(jīng)濟(jì)危機(jī)恐慌的股市上升，顯得十分詭異。一手制造次貸危機(jī)的美國，成為后金融危機(jī)時代最大的獲利者。美國的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然較為疲軟，但在兩大關(guān)鍵領(lǐng)域取得主動，兩大領(lǐng)域一正一反，相輔相成。美國正在依靠經(jīng)濟(jì)強(qiáng)權(quán)擺脫危機(jī)，他們的快樂建立在其他國家的痛苦之上。
首先，美國擴(kuò)張的貨幣政策收獲全球鑄幣稅，使美國擺脫了經(jīng)濟(jì)緊縮的厄運。美國財政部發(fā)行的十年期通脹保護(hù)債券（TIPS），收益率為負(fù)。2010年，美聯(lián)儲盈利820億美元，2011年盈利770億美元，讓債務(wù)纏身的美國財政獲得喘息之機(jī)。美國是否釋放QE3，考慮的是國內(nèi)企業(yè)與國際關(guān)系，并非不敢放、不能放。從理智的角度看，美國不會輕易釋放QE3，一旦出現(xiàn)意外，QE3、QE4直至QEN就是美國的連續(xù)不斷的武器。
其次，美國已經(jīng)做到石油基本自給，加上大規(guī)模的頁巖氣開發(fā)，天然氣價格全球最低，美國國內(nèi)能源價格下跌，而美國又是全球農(nóng)業(yè)強(qiáng)國，核心通脹率維持在低位。
美國的能源自給率大幅提升。2001年，美國從中東進(jìn)口的原油達(dá)到歷史最高值266.4萬桶/天，在總進(jìn)口中的比重為28.6%；2011年，美國從中東進(jìn)口的石油比例為15%左右。2011年前10個月，美國能源自給率達(dá)到歷史性的81%，這是美國自1992年以來的最高水平。頁巖油與頁巖氣是關(guān)鍵，還有加拿大等地的油砂，美國的西德克薩斯油價已經(jīng)與布倫特原油價格脫鉤。美國控制中東，正如美國控制全球運輸要道，只是為了控制全球能源市場，并非為了增加從中東的進(jìn)口量。
再看食品。2007年，美國食品通脹率為4%；2010年為0.8%。另據(jù)美國政府預(yù)測，2012年的糧食通脹將在2.5%到3.5%之間，這一預(yù)期區(qū)間低于2011年的3.7%，這一水平是可以接受的。美國之所以看重核心通脹率，不僅因為原油與糧食價格波動大，更因為在美國可以控制的范圍之內(nèi)。2010年美國總體通脹率由2010年的1.5%上升到2011年的3.0%，核心通脹率由0.8%上升到2.2%，預(yù)計2012年略低于2%。
反觀我們國內(nèi)，原油與糧食依存度同步上升。2011年，中國石油表觀消費量為4.7億噸，增速雖低于近十年7.1%的平均增速，但同比增長仍達(dá)到4.5%。同年，中國原油的對外依存度突破了55%，進(jìn)口量超過2.5億噸。
另據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，今年3月中國糧食進(jìn)口量達(dá)到164萬噸創(chuàng)出新高，同比去年增長486%，環(huán)比上月增長53.27%。除玉米進(jìn)口快速增長外，飼用小麥進(jìn)口的快速增長也是中國谷物進(jìn)口快速增長的主要原因。自2004年起中國改變了過去自給自足的局面，呈現(xiàn)出進(jìn)口大幅度增加的態(tài)勢。2004年中國凈進(jìn)口糧食為1784萬噸，2009年增加到4894萬噸。這其中有套利活動的影響，但剛性需求的上升不容忽視。
最終的突破、最后的競爭是在制度與技術(shù)的創(chuàng)新能力。美國的強(qiáng)權(quán)紅利總有邊際，就像大英帝國的強(qiáng)權(quán)紅利，終會宣告終結(jié)。制度與技術(shù)創(chuàng)新才是他人無法效仿之處，全球樂道蘋果，絕不因為蘋果超過6000億美元的市值，而是動員全球資源的能力，以及背后的創(chuàng)新能力。中國如何追蹤新能源，如何培育本土金融“土狼”，加上制度改進(jìn)，才是突破包圍圈的根本。立足戰(zhàn)略，才能找準(zhǔn)溫州金融改革、中國新三板改革的定位。
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