上市險企入市腳步遲緩 謹(jǐn)慎面對投資比例上調(diào)
五大上市險企都已交出去年的成績單，盈利齊增成為一大看點，投資收益的提高為其增色不少，而這其中債券等固息類投資則成為拉動投資及凈利增長的引擎。與此相比，險企對股票基金等權(quán)益類投資的依賴正在弱化。北京商報記者獲悉，盡管今年監(jiān)管對險資介入藍籌股、優(yōu)化股等放閘，但這些炒股新政似乎只是看上去很美，而另類投資才是險企未來的大蛋糕。
投資收益同比增近五成
五上市險企投資收益扮亮業(yè)績
縱觀各家上市保險（放心保）公司去年的年報發(fā)現(xiàn)，盈利齊增成為共同亮點，其中國壽以124%的增速領(lǐng)跑，實現(xiàn)凈利248億元；太保也以82%的凈利增速緊隨其后，實現(xiàn)凈利92.6億元。
數(shù)據(jù)顯示，去年整個保險業(yè)的平均投資收益創(chuàng)近四年新高，達5.04%。在險企亮麗業(yè)績的背后，投資收益的增長功不可沒。據(jù)北京商報記者初步統(tǒng)計，去年平安、國壽、太保、人保、新華五大上市險企的總投資收益達2357億元，同比增長48.9%，大約是其凈利總和的3倍。
具體而言，國壽去年實現(xiàn)投資收益959億元，同比增長19.9%。此外，新華保險去年的凈利同樣實現(xiàn)超五成增長，達44億元，而其總投資收益達247億元，同比大幅增長82.7%，總投資收益率同比提升1.6個百分點至4.8%。
值得一提的是，平安去年實現(xiàn)凈利潤增長四成達281.54億元，除了其在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域拓展新的商業(yè)模式，電網(wǎng)銷及交叉銷售業(yè)務(wù)持續(xù)增長，在投資收益方面的較好表現(xiàn)同樣助推業(yè)績增長。據(jù)悉，中國平安去年通過投資組合實現(xiàn)總投資收益為527億元，同比大幅增長105%，總投資收益率由2012年的2.9%上升至2013年的5.1%。此外，人保集團則通過控制產(chǎn)險綜合成本率并把握投資機會，使公司去年總投資收益率達5.2%。
據(jù)悉，去年貨幣市場出現(xiàn)季節(jié)性資金緊張，債券市場收益率大幅上升，股票市場結(jié)構(gòu)分化顯著，這也給不少險企的投資帶來了機會。國壽相關(guān)負責(zé)人就此指出，公司去年通過新增高固定利率協(xié)議存款、優(yōu)化債券投資結(jié)構(gòu)，同時把握權(quán)益類投資節(jié)奏，并不斷推進商業(yè)不動產(chǎn)項目投資。
投資占比普遍超八成
固息收益增長成業(yè)績引擎
北京商報記者查閱各上市險企的年報發(fā)現(xiàn)，五大上市險企固定收益類投資總規(guī)模達40201億元，占整體投資總額的81.2%，固息收益也成為業(yè)績增長的主力軍。平安去年凈投資收益達530.67億元，同比增長27.6%，其在年報中解釋，這主要歸功于投資資產(chǎn)規(guī)模增長和固定到期日投資利息收入相應(yīng)增加。
據(jù)了解，去年國內(nèi)資金利率巨幅波動，呈現(xiàn)前低后高情形， 6月末一度出現(xiàn)錢荒，受到流動性緊張以及利率市場化影響，收益率不斷創(chuàng)出近幾年新高。在此背景下，不少險企也開始進行投資布局。平安年報顯示，去年將固定到期日投資占總投資資產(chǎn)的比例由2012年的81.4%提升至去年的82.2%，而固定到期類投資規(guī)模達到10117億元，規(guī)模同比增長15.7%，其中債券投資與債權(quán)計劃投資規(guī)模增幅較大。
此外，太保的固定收益類投資規(guī)模達5655億元，同比增長6.1%，占整個投資規(guī)模的84.8%，除了銀行定期存款占比下降4.6個百分點，債券投資、債權(quán)投資計劃 、理財產(chǎn)品以及其他固定收益類投資占比均有不同程度提升。新華保險固定收益類投資規(guī)模達到4873億元，同比增長13%，而其占整個投資規(guī)模的比例高達88.7%，新華保險投資資產(chǎn)買賣價差收益增加以及可供出售金融資產(chǎn)確認(rèn)資產(chǎn)減值減少，促使其凈利增長。此外，國壽也是根據(jù)市場變化新增高固定利率協(xié)議存款，墊高存量資產(chǎn)收益水平、增配高等級信用品種來提升投資收益。國壽固定收益類投資規(guī)模達15592億元，占比為84.3%，其中貨幣資金、定期存款以及債券投資占比都有所提高。
值得一提的是，人保集團固定收益投資規(guī)模3966億元，占比為60.8%，這也是五大上市險企中固定收益類投資占比最低的公司。
股市投資占比縮減
炒股新政刺激難奏效
隨著保險投資不斷松綁，保險公司在投資操作上擁有了更高的自由度。今年從險資可投資創(chuàng)業(yè)板股票、啟動歷史存量保單投資藍籌股政策，再到進一步放寬保險資金運用比例監(jiān)管限制，將保險資金投資權(quán)益類資產(chǎn)、不動產(chǎn)類資產(chǎn)30%。
面對頻發(fā)的險資炒股新政，保險公司的積極性未見提高。據(jù)保監(jiān)會最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年2月末，保險資金持有股票和證券投資基金8330.85億元，占比10.63%，較新政發(fā)布之前并沒有明顯變化。
反觀去年上市險企的投資策略，調(diào)低倉位進行避險成為主基調(diào)，其中國壽將股票、基金配置比例由2012年底的9.01%降低至7.5%。新華在年報中表示，去年投資資產(chǎn)買賣價差損益、公允價值變動損益及投資資產(chǎn)減值損失合計收益10.65億元，較上一年虧損63.35億元明顯好轉(zhuǎn)。雖受到2013年國內(nèi)資本市場低位運行的影響，但由于及時進行結(jié)構(gòu)性調(diào)整，實現(xiàn)投資資產(chǎn)買賣價差收益24.14億元。
值得一提的是，太保則在去年進行一定幅度加倉，其權(quán)益類投資占比達11.3%，較2012年上升1.3個百分點，由于權(quán)益類投資資產(chǎn)分紅收入超過25億元，同比增長37.9%，固定投資收益及證券買賣差價增加也促使其投資收益的進一步提升。另外平安股票倉位維持2012年同等水平，占比為7.1%，投資基金占比略有提升，不過由于其投資資產(chǎn)規(guī)模的擴大，權(quán)益類投資規(guī)模也增長不少。
一位保險公司內(nèi)部人士在接受北京商報記者采訪時表示， 盡管去年股票市場存在很多結(jié)構(gòu)性的機會，監(jiān)管部門也出臺多項政策鼓勵險資入市，但目前市場走勢并不明朗，大部分險企對股票市場的態(tài)度都比較謹(jǐn)慎，不會大幅加倉。
債權(quán)計劃井噴
另類投資成險企逐利熱點
從上市險企的年報中不難發(fā)現(xiàn)，債權(quán)投資計劃受到了險資的追捧，其中平安另類投資方面增長更勝一籌，去年底債權(quán)計劃投資規(guī)模為1074億元，同比增長187%，占比大幅提升5.2個百分點至8.7%。太保也在債權(quán)投資計劃猛發(fā)力，去年共發(fā)起設(shè)立15個基礎(chǔ)設(shè)施和不動產(chǎn)債權(quán)投資計劃，相當(dāng)于此前六年合計完成項目數(shù)量的1.2倍，規(guī)模達229.5億元，同比增長113.5%。
截至去年底，太保資產(chǎn)已成功設(shè)立的另類資產(chǎn)管理產(chǎn)品數(shù)量累計達30個，設(shè)立規(guī)模達到657.5億元；債權(quán)計劃投資占比也同比提升0.7個百分點至5.2%；國壽也在積極推進不動產(chǎn)等項目投資，其中基礎(chǔ)設(shè)施和不動產(chǎn)投資計劃累計投資金額約599億元；人保在次級債及債權(quán)計劃方面投資規(guī)模達735億元，同比增長88%，投資規(guī)模占比也提升4.7個百分點至11.3%。
此外，去年新華保險債權(quán)型投資在總投資資產(chǎn)中占比55.6%，同比增長6.7個百分點，主要也是因資產(chǎn)支持計劃、信托計劃、債權(quán)投資計劃的增加。對于險資青睞債權(quán)投資計劃，太保解釋，這不但拉長了險企的投資久期，還有效地提升了凈投資收益率。
而債券投資計劃出現(xiàn)井噴，與監(jiān)管政策的導(dǎo)向不無關(guān)系。去年初，保險資金投資債權(quán)計劃由備案制改為注冊制，保險債權(quán)投資計劃迎來了春天。僅去年一年新增注冊保險債權(quán)投資計劃90項，注冊規(guī)模超2800億元，注冊數(shù)量和規(guī)模相當(dāng)于此前七年的總和。由于信息披露的相對缺失，不少業(yè)內(nèi)人士對發(fā)行規(guī)模放量后所致的流動性擔(dān)憂，呼吁加強監(jiān)管，險企把關(guān)債權(quán)質(zhì)量。
北京商報記者 劉偉/文 賈叢叢/制表
北京商報《保險周刊》專家顧問團成員
中央財經(jīng)大學(xué)保險學(xué)院院長 郝演蘇
首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險系教授 庹國柱
中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院保險系副主任 魏麗
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