壽險(xiǎn)定價(jià)利率改革加速 保險(xiǎn)有望回歸保障本源
年初以來，預(yù)定利率市場化呼聲無疑已經(jīng)成為壽險(xiǎn)市場的“達(dá)摩克利斯之劍”。截至上周五收市，雖然上證指數(shù)今年微漲了0.85%，但保險(xiǎn)股卻整體下跌了20.31%。過去5個(gè)多月，A股四大上市險(xiǎn)企均有大宗交易記錄，轉(zhuǎn)手量逾2.2億股，且大多數(shù)股份以折價(jià)交易。
據(jù)媒體報(bào)道，壽險(xiǎn)預(yù)定利率改革方案近期已由相關(guān)部門提交，年內(nèi)獲批實(shí)施的可能性較大。改革第一階段將把傳統(tǒng)人身險(xiǎn)的預(yù)定利率由2.5%放寬至3.5%。
有券商分析，改革將使壽險(xiǎn)公司的新業(yè)務(wù)價(jià)值和評估價(jià)值有所下降。其中，行業(yè)新業(yè)務(wù)價(jià)值或下降3%，四大上市壽險(xiǎn)公司評估價(jià)值或下降1%-8%。不過，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，定價(jià)利率市場化是必經(jīng)之路，長期利好行業(yè)發(fā)展。
保監(jiān)會正在研究改革方案
預(yù)定利率是指壽險(xiǎn)公司在產(chǎn)品定價(jià)時(shí)，根據(jù)公司對未來資金運(yùn)營收益率的預(yù)測而為保單假設(shè)的每年收益率。通俗地說，就是保險(xiǎn)公司提供給投保人的回報(bào)率，主要是參照銀行存款利率和預(yù)期投資收益率來設(shè)置的。
此前20多年時(shí)間里，中國的壽險(xiǎn)預(yù)定利率只在1988年上調(diào)過一次，即從6%升至8.8%。此后，壽險(xiǎn)預(yù)定利率曾于1997年、1998年、1999年連續(xù)3次下調(diào)，至今一直執(zhí)行1999年6月調(diào)整后的2.5%的預(yù)定利率上限政策。
壽險(xiǎn)預(yù)定利率與產(chǎn)品定價(jià)息息相關(guān)，預(yù)定利率越低，產(chǎn)品價(jià)格相對越貴。低預(yù)定利率抬高了壽險(xiǎn)產(chǎn)品價(jià)格，一定程度上降低了壽險(xiǎn)的吸引力。過去，純保障型產(chǎn)品曲高和寡，倒是兼具保障和投資功能的分紅險(xiǎn)在壽險(xiǎn)中“一險(xiǎn)獨(dú)大”。但近年來，分紅險(xiǎn)亦因“收益過低、存單變保單”等飽受詬病。
監(jiān)管層及險(xiǎn)企并非沒有意識到問題的存在。2007年，保監(jiān)會同意中國人壽在河北、江蘇和河南地區(qū)銷售新簡易人身兩全保險(xiǎn)，其預(yù)定利率突破了2.5%的上限達(dá)到3.3%，但產(chǎn)品主要面向農(nóng)村市場推出。
2010年6月底，保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于人身保險(xiǎn)預(yù)定利率有關(guān)事項(xiàng)的通知（征求意見稿）》，決定放開傳統(tǒng)人身保險(xiǎn)預(yù)定利率。去年6月，以全面推廣農(nóng)村小額人身保險(xiǎn)為契機(jī)，保監(jiān)會允許保險(xiǎn)公司在開發(fā)小額人身保險(xiǎn)產(chǎn)品時(shí)，可根據(jù)市場狀況自行設(shè)定產(chǎn)品預(yù)定利率，但準(zhǔn)備金評估利率不得高于3.5%。
今年3月12日，《上海證券報(bào)》透露，保監(jiān)會已于早些時(shí)候就《關(guān)于開展人身保險(xiǎn)費(fèi)率政策改革試點(diǎn)的意見》等進(jìn)行了小范圍討論。報(bào)道稱，根據(jù)草案來看，人身險(xiǎn)費(fèi)率改革將重點(diǎn)從放開產(chǎn)品定價(jià)利率著手，分階段逐步推進(jìn)。
很快，消息得到了監(jiān)管層的回應(yīng)。3月23日，保監(jiān)會副主席陳文輝在“中國發(fā)展高層論壇2013年會”上表示，壽險(xiǎn)費(fèi)率市場化到了非改不可的地步了，保監(jiān)會正在研究改革方案。
預(yù)定利率市場化“三步曲”
據(jù)媒體報(bào)道，此次壽險(xiǎn)預(yù)定利率市場化改革將分為三個(gè)階段逐步推動。
第一階段，主要針對傳統(tǒng)險(xiǎn)和特定資產(chǎn)掛鉤保險(xiǎn)產(chǎn)品，并不包含分紅險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)。對于傳統(tǒng)險(xiǎn)，將取消對定價(jià)利率的限制，但若定價(jià)利率超過3.5%需要按照一事一報(bào)的原則報(bào)保監(jiān)會審批；此外法定評估利率仍限制在3.5%以下。
對于與特定資產(chǎn)項(xiàng)目掛鉤的保險(xiǎn)產(chǎn)品參與定價(jià)利率改革試點(diǎn)的，銷售額不得低于20億元，同時(shí)，試點(diǎn)需經(jīng)董事會與管理層決議通過并經(jīng)保監(jiān)會審批，且公司最近期末償付能力充足率在150%以上。
第二階段，配合稅收遞延養(yǎng)老保險(xiǎn)等項(xiàng)目開展區(qū)域性試點(diǎn)。第二階段將在試點(diǎn)區(qū)域放開所有產(chǎn)品的定價(jià)利率的限制，包括分紅險(xiǎn)等，其中法定評估利率仍不得超過3.5%。
第三階段，在公司層面上全面放開定價(jià)利率市場化。參與試點(diǎn)的公司需滿足以下條件：單獨(dú)或合計(jì)持有公司2/3以上股份的股東同意試點(diǎn)，并承諾在試點(diǎn)中適時(shí)補(bǔ)充資本金，保證償付能力維持在150%以上；最近三年投資收益率高于行業(yè)平均水平；最近年度末至最近季度末償付能力充足率在150%以上。
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