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險(xiǎn)資投資收益率缺口巨大 不敵五年定存利率

2013-02-22 09:17    來(lái)源:第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

  3.49%、3.39%,及5.5%、4.75%。這兩組數(shù)據(jù),前一組是保險(xiǎn)資金在2011年及2012年的投資收益率,后一組是2011年末及2012年末的五年期整存整取定期存款利率。

  事實(shí)上,近期召開的2013年保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管政策通報(bào)暨培訓(xùn)會(huì)議上透露的信息顯示,2008年至2012年,行業(yè)投資收益率分別為1.89%、6.41%、4.84%、3.49%和3.39%,“大部分年度的收益率都低于五年期定期存款利率。”保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝在會(huì)議上指出。

  “靠天吃飯”的投資收益率

  其實(shí),就算不和定存利率比較,就保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)而言,相比一般5.5%左右的壽險(xiǎn)產(chǎn)品精算假設(shè),收益率缺口也較大。

  為何保險(xiǎn)資金投資收益率在近兩年表現(xiàn)欠佳?陳文輝表示:“保險(xiǎn)資金運(yùn)用面臨的突出問(wèn)題,就是保險(xiǎn)資金收益和結(jié)構(gòu)不能有效支持負(fù)債。”

  近年來(lái),保險(xiǎn)公司投資資產(chǎn)比例一直沒(méi)有很大的變化。根據(jù)保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù),2003年以來(lái)的十年間,債券投資規(guī)模占比始終保持在45%~55%之間,而銀行存款占比經(jīng)歷了拋物線式的變化,從2004年之前的超過(guò)80%,降低至16.5%的低值,在這兩年又回升至了2012年末的33%。

  如果說(shuō)債券投資和銀行存款收益率都較為穩(wěn)定,那么占比不多的權(quán)益類資產(chǎn)由于收益率波動(dòng)巨大,對(duì)險(xiǎn)資的投資收益率造成了莫大的影響。保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,2012年險(xiǎn)資配置的權(quán)益性資產(chǎn)虧損8.21%,2008年虧損11.66%,而在2007年和2009年則又分別達(dá)到46.18%及22.71%的盈利。

  “固定收益類資產(chǎn)的收益率不能覆蓋負(fù)債成本,保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)不得不依靠證券市場(chǎng)投資,以獲取超額收益。股票市場(chǎng)下行時(shí),缺少可替代股票的高收益投資產(chǎn)品,無(wú)法迅速調(diào)整配置,帶來(lái)了巨大的風(fēng)險(xiǎn)和損失。”陳文輝稱。

  過(guò)去,險(xiǎn)資公開市場(chǎng)買資產(chǎn)的單一投資渠道在陳文輝看來(lái)屬于“靠天吃飯”,不能滿足保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期配置需要。而保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債期限錯(cuò)配是保險(xiǎn)資金運(yùn)用目前的重要“結(jié)構(gòu)性問(wèn)題”。

  陳文輝表示,2012年末,行業(yè)15年以上的資產(chǎn)負(fù)債缺口近20225億元?!罢嬲奄Y產(chǎn)負(fù)債管理理念落實(shí)到機(jī)制層面的保險(xiǎn)公司較少,資產(chǎn)管理與產(chǎn)品定價(jià)和銷售‘兩張皮’的問(wèn)題比較突出,資產(chǎn)管理部門很少參與到保險(xiǎn)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、定價(jià)和銷售中。而從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展看,保險(xiǎn)資金錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)還可能不斷加大?!?/font>

  對(duì)此,陳文輝表示,2013年全國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管工作會(huì)議已經(jīng)提出設(shè)立保監(jiān)會(huì)層面的資產(chǎn)負(fù)債匹配監(jiān)管委員會(huì),由資金部牽頭,目前有產(chǎn)險(xiǎn)部、壽險(xiǎn)部、財(cái)會(huì)部、稽查局等部門參加。今年將把資產(chǎn)負(fù)債匹配工作作為一項(xiàng)重要工作來(lái)抓,以資產(chǎn)負(fù)債匹配監(jiān)管委員會(huì)為載體,切實(shí)推進(jìn)具體工作。

  放開前端 管住后端

  事實(shí)上,不僅是資產(chǎn)負(fù)債匹配監(jiān)管委員會(huì),2012年對(duì)于保監(jiān)會(huì)和保險(xiǎn)公司而言屬于真正進(jìn)入了全面資產(chǎn)管理的“元年”。

  在這一年中,保監(jiān)會(huì)密集發(fā)布了十余項(xiàng)有關(guān)保險(xiǎn)資金投資的新政,涉及拓寬投資渠道及放開投資限制等方方面面。

  華寶證券認(rèn)為:“投資新政13條”陸續(xù)出臺(tái),保險(xiǎn)資金資產(chǎn)配置策略組合越來(lái)越豐富,從過(guò)去的集中與高信用等級(jí)的各類債券、債券型基金、貨幣市場(chǎng)工具等組合逐漸可以擴(kuò)展到各個(gè)久期,對(duì)于期限和信用的運(yùn)用更加靈活。而“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具”和“參與利率市場(chǎng)化的工具”更是其中最大的亮點(diǎn)。

  “放開前端,管住后端?!北1O(jiān)會(huì)的監(jiān)管總體原則意味著在保證前端市場(chǎng)化創(chuàng)新改革的基礎(chǔ)上,嚴(yán)格把控后端的風(fēng)險(xiǎn)是監(jiān)管的重中之重。

  借鑒香港七大類投資能力“持牌人”機(jī)制,就是保監(jiān)會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任人的強(qiáng)化管理,對(duì)于未盡職的風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任人,將取消其資格。而陳文輝指出,保監(jiān)會(huì)將參照國(guó)際通行標(biāo)準(zhǔn),研究制定保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等受托機(jī)構(gòu)的內(nèi)控標(biāo)準(zhǔn),并要求上述機(jī)構(gòu)接受第三方內(nèi)部控制審計(jì)。

  據(jù)世界銀行預(yù)測(cè),2013年全球經(jīng)濟(jì)可能更加脆弱,預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為2.4%,較去年下調(diào)0.6個(gè)百分點(diǎn)。在宏觀經(jīng)濟(jì)依然具有不確定性的大環(huán)境下,保險(xiǎn)與券商、基金、信托、銀行理財(cái)?shù)冉鹑跈C(jī)構(gòu)和產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)加劇,同時(shí)今年遭遇壽險(xiǎn)滿期給付的高峰年,保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示僅銀保五年期業(yè)務(wù)就有2300億元。

  “保險(xiǎn)資金運(yùn)用面臨的挑戰(zhàn)依然嚴(yán)峻,對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用提出更高的要求。”陳文輝稱。(楊倩雯)

責(zé)編:王金
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