保險(xiǎn)業(yè)三季度業(yè)績慘淡 基金期待政策松綁
三季度，4家上市保險(xiǎn)公司凈利潤總計(jì)僅為8億元，交出近年來最差季度業(yè)績成績單。
與此同時(shí)，基金對于保險(xiǎn)股配置卻在增加，三季報(bào)顯示，有273只基金持股中國平安，持股數(shù)量占流通股比例從一季度的10.26%上升至16.43%，此外，持有中國人壽、中國太保的基金數(shù)量也較一季度有所增加。對于保險(xiǎn)板塊，有基金經(jīng)理認(rèn)為，在三季度大幅計(jì)提資產(chǎn)減值后，保險(xiǎn)行業(yè)最壞的時(shí)候已經(jīng)過去，政策利好將為該行業(yè)注入新的活力。
計(jì)提資產(chǎn)減值損失
卸下包袱輕裝上陣
三季報(bào)顯示，4家上市保險(xiǎn)公司業(yè)績均不佳。
中國人壽出現(xiàn)4年來首個(gè)單季凈虧損，虧損21.51億元；中國太保凈利潤僅為4.97億元，同比下降58.7%；新華保險(xiǎn)僅實(shí)現(xiàn)凈利潤4.2億元，同比下降15%；唯一的亮點(diǎn)中國平安三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤21.26億元，前三季度凈利潤增幅達(dá)到10.78%，但業(yè)績貢獻(xiàn)最大的是銀行業(yè)務(wù)。
國泰上證180金融ETF基金經(jīng)理章赟表示，保險(xiǎn)股業(yè)績下滑已是業(yè)內(nèi)共識，影響保險(xiǎn)行業(yè)業(yè)績的主要有兩方面，一是投資收益，其次是保費(fèi)收入。對于二級市場來說，保費(fèi)收入不是投資者關(guān)注的第一要素。從去年開始，各大保險(xiǎn)公司的保費(fèi)增速就出現(xiàn)下滑，這一不利因素已被市場所消化，而且由于去年四季度基數(shù)較低，預(yù)計(jì)四季度的保費(fèi)收入增速將好于前三季度，市場最關(guān)心的還是投資收益，而這正是目前保險(xiǎn)公司的薄弱環(huán)節(jié)。
數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，保險(xiǎn)四巨頭計(jì)提資產(chǎn)減值損失460.51億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了289.72億元的凈利潤總和，這其實(shí)是在為過去兩年的投資損失買單。
對于計(jì)提資產(chǎn)減值損失，保險(xiǎn)行業(yè)有非常明確的要求，如中國人壽就規(guī)定，在三種環(huán)境下需要提減值準(zhǔn)備——買入股票資產(chǎn)下跌50%、跌幅超過20%且持續(xù)6個(gè)月以及下跌時(shí)間超過一年，而從2010年底開始，A股市場一路下跌，但當(dāng)時(shí)的損失并沒有表現(xiàn)在公司業(yè)績上，直到今年才顯現(xiàn)。
“在4家公司中，中國人壽計(jì)提得最為徹底，目前該公司賬面上已經(jīng)沒有浮虧。”廣州一基金分析員表示，前三季度，中國人壽共計(jì)提資產(chǎn)減值損失290.24億元，較去年同期增加384%，這意味著該公司四季度將輕裝上陣，為業(yè)績反彈埋下伏筆。
不過，章赟提醒，這樣的反彈只是理論上的，不能過于樂觀。保險(xiǎn)公司業(yè)績與A股市場關(guān)聯(lián)性極大，未來凈利潤是否增長還取決于市場漲跌，畢竟四季度其投資組合仍在運(yùn)作中。此外，公司處理利潤的態(tài)度也值得商榷，即使市場好轉(zhuǎn)，如果落袋為安可體現(xiàn)在利潤上，若繼續(xù)持有則僅是浮盈。
“只能說其業(yè)績處于向好的過程中，至于是否成為拐點(diǎn)，還不能確定?！闭纶S強(qiáng)調(diào)說。
面臨資本補(bǔ)充壓力
期待產(chǎn)品創(chuàng)新放開
對于市場普遍關(guān)心的保險(xiǎn)公司新一輪資本補(bǔ)充壓力，基金經(jīng)理及分析員則認(rèn)為要區(qū)別對待。
根據(jù)保監(jiān)會要求，保險(xiǎn)公司償付率應(yīng)在150%以上。章赟表示，盡管三季報(bào)沒有披露相關(guān)數(shù)據(jù)，但根據(jù)中報(bào)初步估算，目前中國太保的償付率為250%左右，中國平安為170%，后者的壓力明顯大于前者。而另一方面，公司也可以采取發(fā)行次級債的方式緩解壓力。
實(shí)際上，今年以來，中國人壽已經(jīng)完成了首發(fā)280億元次級債，第二批100億元次級債即將啟動(dòng)，而新華保險(xiǎn)也在8月初完成了100億元次級債募集，償付能力充足率得到提升。不久前，中國太保也發(fā)布公告稱，計(jì)劃定向增發(fā)約80億H股，從而使集團(tuán)償付能力充足率水平保持在近400%左右的較高水平。
“當(dāng)然，次級債發(fā)行規(guī)模也是有限制的。”一保險(xiǎn)行業(yè)分析員表示，保險(xiǎn)公司發(fā)行次級債募資上限不得超過上年末凈資產(chǎn)的50%。如果資本市場沒有明顯好轉(zhuǎn)，四大公司仍將面臨資本補(bǔ)充壓力。如新華保險(xiǎn)，在發(fā)行100億次級債后，償付能力預(yù)計(jì)達(dá)到200%左右，但次級債發(fā)行額度也幾乎全部用完。
但可以肯定的是，最近保險(xiǎn)公司連續(xù)放開的政策，為行業(yè)發(fā)展提供了更多機(jī)會。10月22日，保監(jiān)會連下六文，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理投資金融產(chǎn)品全面放開，險(xiǎn)資可投資信托、銀行理財(cái)產(chǎn)品等多種資產(chǎn)品種。
章赟表示，在投資渠道放開以前，保險(xiǎn)公司雖然資產(chǎn)龐大，但可投資的標(biāo)的非常少，主要是A股、債券、基金，這樣的投資組合是典型的多頭投資，一旦發(fā)生系統(tǒng)性大跌就難以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，這是保險(xiǎn)公司天生的弱點(diǎn)。全面放開之后，對保險(xiǎn)公司資產(chǎn)多元化、降低風(fēng)險(xiǎn)、降低波動(dòng)率都將產(chǎn)生積極影響，僅股指期貨一項(xiàng)，險(xiǎn)資就可以通過套期保值減少風(fēng)險(xiǎn)敞口。但目前來看，新業(yè)務(wù)的放開尚需時(shí)間驗(yàn)證，特別是在投資標(biāo)的的選擇以及投資能力的提高上，需要時(shí)間積累，短時(shí)間內(nèi)尚看不到收益。
不過，也有基金經(jīng)理表示，對于保險(xiǎn)公司來說，僅放開投資渠道是不夠的，只有產(chǎn)品創(chuàng)新和投資渠道兩條腿走路，保險(xiǎn)行業(yè)的“春天”才會來臨。目前，保險(xiǎn)產(chǎn)品投資收益不佳，缺乏吸引力，而市場期盼多時(shí)的創(chuàng)新，如個(gè)稅遞延型養(yǎng)老保險(xiǎn)、與醫(yī)院共同合作開發(fā)健康險(xiǎn)等，卻因?yàn)檎咴蜻t遲未能面世。
“作為今年保險(xiǎn)業(yè)創(chuàng)新重點(diǎn)之一的個(gè)稅遞延型養(yǎng)老保險(xiǎn)，原預(yù)計(jì)會在今年出現(xiàn)試點(diǎn)，但現(xiàn)在看來只是一個(gè)良好愿望?！鄙鲜龇治鰡T表示，所謂個(gè)稅遞延型養(yǎng)老保險(xiǎn)是指允許投保人在個(gè)人所得稅前列支保費(fèi)，等到將來領(lǐng)取保險(xiǎn)金時(shí)再繳納個(gè)人所得稅，其實(shí)質(zhì)是國家在政策上給予購買養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品個(gè)人的稅收優(yōu)惠。一旦開放，會成為保險(xiǎn)產(chǎn)品一個(gè)質(zhì)的飛躍，目前保險(xiǎn)公司已對此做好了準(zhǔn)備，但政策上依然受阻，只能期待進(jìn)一步開放。
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